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机械设备行业总结

核心内容

本报告分析了中国工程机械行业的现状、历史发展、近期增长原因及未来展望，并提出了相应的投资建议。报告指出，中国工程机械行业在全球竞争格局中仍有较大上升潜力，未来将受益于“一带一路”政策、环保政策及基建投资增长等多重因素，行业复苏具有持续性。

主要观点

• 全球工程机械市场：预计2017年全球工程机械市场总规模将突破1万亿人民币，中国工程机械企业在全球前50强中占比约11.4%。
• 中国工程机械行业：经历了2008年后的三个阶段——产能聚集期、市场过度渗透期和报表修复期，目前行业已进入复苏阶段。
• 近期增长原因：包括基建和房地产投资增长、工程机械保有量与经济总量形成“剪刀差”、环保政策促进设备更新、以及“一带一路”带来的出口需求增长。
• 行业复苏持续性：根据中泰挖掘机预测模型，预计2018年、2019年挖掘机销量将大幅增长，且复苏可能持续至2020年，混凝土机械和汽车起重机的复苏持续性更长。
• 盈利能力提升：随着资产减值损失的减少、二手车规模的下降及产品升级换代，工程机械企业净利率有望提升至8%-15%。
• 国际企业的应对策略：如卡特彼勒，通过灵活经营机制、国际化布局、产品多元化和调整信用销售条款等手段应对周期波动。

关键信息

行业状况

• 上市公司数量：309家
• 行业总市值：2586728.22百万元
• 行业流通市值：1769764.47百万元

重点公司基本状况

投资建议

• 精选标的：建议配置行业龙头，如三一重工、恒立液压、徐工机械、中联重科、安徽合力和柳工。
• 出口能力：具备强大出口能力的企业应给予更高估值。
• 估值分析：龙头公司的PE和PB估值均处于历史低位，具备投资价值。

风险提示

• 宏观经济波动：可能影响行业需求。
• 周期性行业反弹持续性：需关注行业复苏的持续性。
• 主要产品销量增速低于预期：可能影响业绩增长。
• 上游原材料价格上升：可能增加成本压力。

未来展望

• 市场空间大：中国工程机械行业仍具广阔发展空间。
• 强者恒强：行业龙头将更受益于市场复苏。
• 挖掘机为王：中国挖掘机进口替代潜力大，成为行业增长的重要驱动力。
• “一带一路”：将推动出口需求，成为新的增长点。
• 环保政策：促进设备更新换代，带动新设备需求。

持续性分析

• 中泰挖掘机预测模型：基于不同假设条件，测算未来三年挖掘机销量。预计2018年和2019年销量将显著增长。
• 生命周期与更新需求：工程机械设备使用寿命一般为5-8年，2017年部分设备接近寿命上限，导致需求缺口。
• 行业复苏趋势：2016年下半年开始，工程机械销量筑底回升，预计持续至2020年。

结论

工程机械行业近期的高增长主要来源于投资拉动和设备更新需求，未来将受益于环保政策、一带一路及基建投资增长等多重因素。行业龙头具备更强的盈利能力和持续增长潜力，建议投资者关注其投资价值。