20180409-东北证券-机械设备行业深度报告_工程机械数据靓丽_盈利能力加速提升_28页_1mb

工程机械行业深度报告总结

核心内容概述

本报告分析了2018年第一季度工程机械行业的数据表现和盈利能力提升趋势，认为行业景气度持续，具备长期投资价值。报告重点分析了挖掘机、起重机、混凝土机械和装载机等细分市场的发展前景，并推荐了三一重工、恒立液压、徐工机械、艾迪精密和柳工等公司作为投资标的。

主要观点

1. 行业数据亮眼

   • 挖掘机销量同比增长48.4%，接近历史峰值，但更具可持续性。
   • 起重机销量同比增长82.5%，供不应求，销量中枢水平提升，行业进入更新高峰期。
   • 混凝土机械销量复苏迹象明显，二手机价格大幅上涨，行业开始进入供给收缩期。
   • 装载机销量仍保持高位，更新需求大，市场空间广阔，短期替代风险小。

2. 盈利能力加速提升

   • 行业景气带动销量增长，形成规模效应，提升毛利率。
   • 部分产品涨价，带来利润弹性。
   • 历史遗留问题基本解决，业绩释放加速。
   • 行业现金流改善，减轻负债压力，推动盈利提升。

3. 行业复苏的可持续性

   • 下游行业指标健康，基建、房地产、采矿业持续回暖，支撑行业景气。
   • 保有量与经济总量的剪刀差未修复，更新需求仍将持续。
   • 参考日本工程机械发展经验，行业复苏周期预计可持续三年以上。

关键信息

• 市场表现：一季度工程机械行业数据亮眼，尤其在挖掘机、起重机、混凝土机械等领域，销量和价格均出现显著增长。
• 盈利能力：2017年行业ROE转正，但尚未恢复至历史巅峰水平。随着销量增长、产品涨价和历史问题处理完成，盈利能力有望加速释放。
• 细分市场前景：
  • 挖掘机：应用场景广泛，技术难度高，是盈利能力最强的细分市场，国产化进程加快，未来有望突破。
  • 起重机：波动性小，更新需求驱动，行业有望持续增长。
  • 混凝土机械：经历五年调整，进入供给收缩期，复苏只是时间问题。
  • 装载机：更新需求大，短期替代风险小，未来市场表现可能超预期。

投资建议

• 重点公司：三一重工、恒立液压、徐工机械、艾迪精密、柳工。
• 投资逻辑：行业景气度持续，盈利加速释放，细分市场具有长期增长潜力。
• 风险提示：宏观经济大幅下滑可能对行业造成影响。

重点公司财务数据

行业数据概览

• 成分股数量：153只
• 总市值：10277亿元
• 流通市值：6838亿元
• 市盈率：974.92倍
• 市净率：1.85倍
• 成分股总营收：4417亿元
• 成分股总净利润：7亿元
• 资产负债率：57.28%

风险提示

• 宏观经济下滑：若宏观经济大幅下滑，可能影响行业需求和盈利能力。

行业发展趋势

• 挖掘机、起重机、混凝土机械、装载机等细分市场均具有长期增长潜力。
• 行业复苏具有坚实的微观经济基础，设备利用率提升将带动盈利改善。
• 国产化进程加快，核心零部件逐步突破，为行业长期发展提供支撑。

总结

2018年工程机械行业整体呈现强劲复苏态势，数据亮眼，盈利能力加速释放。细分市场中，挖掘机、起重机、混凝土机械和装载机均有较好发展前景。随着行业更新需求释放、核心零部件国产化突破以及下游行业回暖，工程机械行业有望持续增长，具备长期投资价值。建议重点关注三一重工、恒立液压、徐工机械、艾迪精密和柳工等企业，同时需关注宏观经济波动风险。