基础化工行业污染防治攻坚战系列报告化工篇：环保约束与搬迁入园推动产业升级，化工行业量紧质升-20180614-光大证券-15页-1mb

环保约束与搬迁入园推动产业升级，化工行业量紧质升总结

核心内容

本报告分析了2018年环保政策对化工行业供给侧改革的影响，指出环保约束和搬迁入园是推动化工行业转型升级的关键手段。通过加强环保监管、实施排污许可证制度、开征环保税、开展中央环保督察“回头看”以及推进长江经济带化工污染整治，化工行业在环保压力下加速了落后产能的出清，提升了行业集中度和环保水平。同时，化工企业搬迁入园成为提升竞争力的重要途径，园区资质逐渐成为稀缺资源。

主要观点

• 环保政策持续加码：2018年中央环保督察“回头看”和第二轮环保督察将实现所有省份全覆盖，推动化工行业供给侧改革。
• 排污许可证制度落地：2016年启动，预计2020年完成所有固定污染源的排污许可证核发，强化环保监管。
• 环保税制度的实施：2018年1月1日起开征，通过税收手段实现环保成本的差异化，促进化工行业整合。
• 化工企业搬迁入园：2015年起，化工大省如山东、江苏、浙江等要求危化品企业搬迁入园，2020年底全国绝大部分化工企业将完成入园。
• 安全生产整治推动产业升级：山东、江苏等地通过安全生产整治，倒逼企业提升安全和环保标准，淘汰落后产能。

关键信息

1. 环保监管力度加大

• 2018年环保督查力度进一步加强，中央环保督察“回头看”和第二轮督察将实现全国覆盖。
• 长江经济带成为重点整治区域，要求沿岸一公里内化工企业搬迁入园或关闭。
• 化工行业作为高污染行业，面临严格的环保和安全监管。

2. 排污许可证制度

• 排污许可证制度是环保监管的重要工具，重点行业包括农药、氮肥、乙烯/芳烃等。
• 2018年完成部分行业排污许可证发放，推动环保措施完善，提升企业环保水平。

3. 环保税制度

• 环保税法实施后，通过税收手段形成约束激励机制，推动企业减排。
• 环保税的税额标准根据污染物种类和排放量制定，对化工行业形成较大压力。

4. 化工企业搬迁入园

• 山东、江苏、浙江等地明确要求2018年底前危化品企业全部入园。
• 全国化工企业入园率预计在2020年底达到较高水平，园区资质成为稀缺资源。

5. 化工行业集中度提升

• 环保和安全整治推动化工行业集中度提升，龙头企业凭借规模优势实现整合。
• 推荐关注受益于行业集中度提升的化工子行业龙头，如华鲁恒升、鲁西化工、扬农化工、长青股份等。
• 同时关注受益于能源结构改革的天然气行业标的，如新奥股份。

风险提示

• 下游需求不及预期：环保约束可能削弱需求端，影响行业景气周期。
• 原材料价格波动：原材料价格波动可能影响行业盈利能力。
• 环保整治力度不及预期：若环保政策执行不到位，可能影响行业整合进程。

投资建议

• 环保是重塑化工行业供需格局的重要手段。
• 具备园区优势和完善安全环保措施的龙头企业将在未来具备整合行业的能力。
• 建议关注化工行业集中度提升受益的子行业龙头和能源结构改革受益的天然气行业标的。

政策背景与实施情况

• 国家自2015年起推动化工行业搬迁入园，各省市陆续出台具体政策。
• 山东省2016年完成“一县一册”排查，计划2020年入园率提升至30%。
• 江苏省提出“四个一批”行动，计划2017年关闭750家落后化工企业。
• 国家级、省级和地市级化工园区数量达502家，绿色园区占比约16%。

未来展望

• 随着环保政策持续深化，化工行业将加速向园区集中，推动行业集中度提升。
• 企业需提升安全环保水平，以适应政策要求，避免被淘汰。
• 龙头企业有望在政策推动下实现行业整合，提升市场竞争力。