20220821-浙商证券-奇安信-688561.SH-奇安信2022年中报点评_营收维持高增_费用率快速收窄_4页_804kb

奇安信2022年中报总结

核心内容

奇安信（688561）在2022年上半年实现了营收的逆势高增长，尽管面临疫情对网络安全行业的影响，但其通过冬奥会网络安全保障任务和组织架构优化，有效提升了市场竞争力和经营效率。

主要观点

• 营收增长显著：公司上半年实现收入19.68亿元，同比增长35.2%；其中第二季度收入13.09亿元，同比增长31.0%。
• 亏损收窄：尽管公司仍处于亏损状态，但归母净利润和扣非归母净利润同比分别增长1.3%和下降8.7%，亏损幅度有所收窄。
• 客户结构优化：企业级客户在主营业务收入中的占比达到63.28%，同比增长近9个百分点，企业级客户营收增长显著。
• 重点行业增长突出：能源、金融和运营商行业客户收入增长尤为明显，其中能源行业客户增长率超过97%。
• 产品结构升级：实战化态势感知和数据安全产品收入增长均超过40%，公司在IDC MarketScape模型中被列为领导者象限。
• 创新产品发布：公司推出了数据安全创新产品五件套，构建了“一中心四卫士”的全场景数据安全闭环体系。
• 费用率下降：研发、销售和管理费用率分别下降6.54、5.97和5.27个百分点，经营效率明显提升。
• 投资评级维持“买入”：基于公司良好的增长前景和业务拓展能力，分析师维持“买入”评级。

关键信息

营收与利润

• 2022年上半年营收：19.68亿元，同比增长35.2%
• 归母净利润：-9.10亿元，同比增长1.3%
• 扣非归母净利润：-10.53亿元，同比下降8.7%

客户结构

• 企业级客户营收占比：63.28%
• 企业级客户同比增长：56.68%
• 重点行业客户占比：能源、金融、运营商合计超40%

产品表现

• 态势感知产品收入增长超40%
• 数据安全产品收入超4亿元，同比增长超52%
• 发布“数据安全创新产品五件套”，构建全场景数据安全闭环体系

费用与效率

• 人均创收：19.8万元，同比增长11.6%
• 研发费用率：46.1%，同比下降6.54个百分点
• 销售费用率：50.3%，同比下降5.97个百分点
• 管理费用率：17.3%，同比下降5.27个百分点
• 三费合计营收占比：113.7%，同比下降17.78个百分点

投资预测

• 2022-2024年营业收入预测：80.16亿元、108.57亿元、142.58亿元
• 归母净利润预测：1.97亿元、6.12亿元、9.90亿元
• EPS预测：0.29元/股、0.90元/股、1.45元/股
• 市盈率预测：188.17倍、60.55倍、37.40倍

财务摘要

主要财务比率

风险提示

• 政策落地不及预期
• 新兴业务发展不及预期
• 市场竞争加剧

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上
• 增持：证券相对于沪深300指数表现+10%~+20%
• 中性：证券相对于沪深300指数表现-10%~+10%
• 减持：证券相对于沪深300指数表现-10%以下

行业投资评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上
• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现-10%~+10%
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下

基本数据

• 收盘价：￥54.30
• 总市值（百万元）：37,037.06
• 总股本（百万股）：682.08

结论

奇安信在2022年上半年表现亮眼，通过冬奥会保障任务和组织架构调整，提升了市场影响力和内部运营效率。公司业务结构持续优化，企业级客户和重点行业客户增长显著，产品线不断丰富，数据安全和态势感知领域表现突出。尽管仍处于亏损状态，但盈利趋势明显改善，费用率大幅下降，为公司未来的可持续发展奠定了良好基础。分析师维持“买入”评级，认为公司具备较强的市场竞争力和发展潜力。