2023年中期军工行业投资策略：低估值彰显投资性价比，多领域开花推动行业反弹-20230520-国元证券-55页_2mb

2023年中期军工行业投资策略总结

核心内容概述

2023年中期，军工行业整体估值处于历史低位，具备较高投资性价比。随着新装备列装和订单逐步确定，行业有望迎来新一轮行情。军工板块在2023年第一季度保持小幅增长，其中船舶、材料板块表现尤为突出，具备较强的景气度。此外，中特估政策推动军工板块估值体系向长期价值转变，利好行业整体发展。军工细分领域如船舶、卫星互联网、无人机、航空发动机、新材料等具备较高成长性，值得关注。

主要观点

• 估值低位，性价比高：军工板块估值处于历史底部，具备投资价值，尤其是中小市值企业和细分领域龙头股更具吸引力。
• 业绩逐步改善：2023年Q1军工板块整体保持稳定增长，其中船舶板块归母净利润同比增长49.38%，材料板块增长显著，电子信息化板块虽增速放缓，但具备较强的盈利能力。
• 中特估推动估值修复：军工行业作为以央国企为主导的行业，将受益于中特估概念，逐步从短期业绩导向转向长期价值评估。
• 资产运作加速：国企改革持续推进，优质资产注入和整合将提升军工企业竞争力，推动行业做大做强。
• 技术突破与产业链升级：军工行业在高端装备、智能弹药、电磁弹射、全电推进等关键技术领域取得突破，为行业长期发展奠定基础。

关键信息

行情回顾

• 2022年军工板块指数下跌25.3%，跑输沪深300指数3.67个百分点，排名31个行业第26位。
• 2023年初至5月12日，军工板块指数上涨1.1%，排名17位，估值有所回升，但仍低于历史均值。

板块细分领域

• 航空板块：收入和利润增长较快，受益于军机交付和国产大飞机市场启动。
• 航天板块：收入增长，但利润略有下降，头部企业受益于配套型号增多。
• 军用材料板块：收入和利润增长显著，受益于新型号列装和产品升级。
• 电子信息化板块：毛利率和净利率保持高位，但利润增速放缓。
• 船舶板块：订单和交付增长显著，国际市场份额领先，绿色动力船舶占比提升。

重点关注

• 船舶：军民双轮驱动，订单和交付增长明显，绿色动力船舶占比达49.1%，技术突破带动业绩提升。
• 卫星互联网：全球低轨卫星部署加速，国内企业布局加快，具备战略和经济双重意义。
• 无人机：受益于智能化趋势，应用领域扩展，成为未来战争的重要力量。
• 航空发动机：国产化进程加速，技术壁垒高，产业链持续受益。
• 新材料：高端材料需求增加，受益于装备升级和新型号列装。

风险提示

• 市场波动性风险
• 新装备研制列装不及预期
• 国企改革进程不及预期
• 产能建设进程不及预期

重点公司推荐

• 中船科技
• 天奥电子
• 航发控制
• 振华科技
• 中无人机
• 西部超导
• 菲利华

行业发展趋势

• 船舶行业：全球造船市场保持高位，我国造船量和订单量占据重要份额，绿色动力和高端装备技术持续突破。
• 卫星互联网：低轨卫星部署进入白热化，具备广覆盖、低时延、高带宽等优势，应用前景广阔。
• 飞行武器：智能弹药成为未来战争核心，搭载多种平台，需求持续增长。
• 电磁弹射：我国航母发展进入新阶段，福建舰具备电磁弹射能力，技术优势明显。
• 全电推进：电力推进系统成为军船发展趋势，提升隐身能力和作战效率。

总结

2023年军工行业整体估值处于低位，具备较强的投资吸引力。随着新装备列装、订单逐步确定以及政策推动，行业有望迎来新一轮上涨。细分领域如船舶、材料、电子信息化等表现突出，技术突破和资产整合为行业带来新的增长点。重点关注具备高景气度和核心技术优势的龙头公司，把握行业复苏和增长机遇。