20180715-广发证券-国防军工行业2018年第28周观点周报_维持前期观点_行业有望迎来新一轮投资机会_18页_3mb

国防军工行业2018年第28周观点周报总结

核心内容

本报告由广发证券发展研究中心军工行业分析师胡正洋与赵炳楠发布，分析了2018年第28周国防军工行业的市场表现、基本面变化及投资机会。

主要观点

• 行业估值处于历史最底部：中证军工指数的动态和静态PE均处于历史低位，与2012年12月初水平相当。
• 基本面持续改善：二季度以来，行业订单、资产证券化和改革进度均出现边际改善。
• 板块调整带来投资机会：当前估值底部与基本面改善的背离，预示行业有望迎来新一轮投资机会。
• 维持“买入”评级：军工板块整体维持“买入”评级，建议积极布局低估值、基本面持续改善的标的。

关键信息

估值情况

• 中证军工指数：动态与静态PE处于历史最低区间，估值与2012年12月初基本持平。
• 个股估值：
  • 行业配套类企业龙头公司静态PE估值在20-30倍之间。
  • 总装类企业平均静态PS估值中枢约1.7倍。
• 板块表现：
  • 第28周中证军工指数上涨1.99%，国防军工（中信）指数上涨1.72%。
  • 2018年至今，中证军工指数下跌15.35%，国防军工（中信）指数下跌16.89%，位列全行业第12。

行业动态

• 政策支持：习近平强调要提高关键核心技术创新能力，为国家安全和发展提供科技保障。
• 改革推进：陆军加快转型，打造12类精锐力量，推动体系作战能力提升。
• 地缘政治：美国对华加征关税，涉及2000亿美元商品，加征税率约为10%；同时，美国军舰通过台湾海峡，引发关注。
• 技术进展：
  • 我国成功发射遥感卫星一号及北斗二号卫星。
  • 中国空军计划在2020年装备40架运-20。
  • 辽宁舰首次检修，国产航母或将再次海试。

重点推荐组合

核心组合（买入）

• 中航机电
• 内蒙一机
• 中航沈飞
• 湘电股份
• 中国动力

重点跟踪组合（买入/谨慎增持）

• 四创电子
• 中航沈飞
• 中国船舶
• 中船防务
• 中国重工
• 海兰信
• 雷科防务
• 北斗星通
• 海特高新
• 振芯科技
• 万泽股份
• 光电股份
• 中国卫星
• 康拓红外
• 航天电器
• 航天电子
• 中航飞机
• 中航电子
• 中航动力
• 全信股份
• 日发精机
• 川大智胜
• 华讯方舟
• 中光防雷
• 金盾股份
• 光力科技
• 中航电测
• 中兵红箭
• 晨曦航空
• 天银机电
• 四川九洲

投资建议

• 短期：板块龙头具备较好弹性，建议关注其短期表现。
• 中期：低估值成长和船舶制造板块是当前最佳配置品种。
• 重点推荐：
  • 低估值成长：中航机电、内蒙一机、中国动力。
  • 船舶制造：中船防务、中国动力、湘电股份等。

风险提示

• 行业估值可能过高。
• 军费增长可能低于预期。
• 政策出台时间可能晚于预期。
• 资产证券化存在较大不确定性。
• 国际局势变化具有不可预知性。

投资评级说明

行业投资评级

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

公司投资评级

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
• 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-5%～+5%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

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