20241104-财通证券-药明康德-603259.SH-各业务趋势向好_在手订单增速亮眼_3页_447kb

药明康德（603259）2024年前三季度业绩及投资分析

核心观点

• 投资评级：增持（维持）
• 投资建议：预计2024-2026年营业收入分别为39581亿、43998亿、48627亿，净利润稳步增长，维持“增持”评级。

业绩概况

• 2024年前三季度实现收入￥2770.2亿（YoY -62.3%），归母净利润￥653.3亿（YoY -191.1%），扣非归母净利润￥668.2亿（YoY -133.3%）。其中第三季度环比增长明显，收入环比增长13%，归母净利润环比增长209%。
• 业绩剔除新冠订单影响后，收入同比增幅达46%，符合全年指引，表明业务恢复稳健。

业务板块分析

• 化学业务：前三季度收入￥880亿，TIDES业务增长强劲，收入达￥355亿（YoY +71%），带动整体化学业务毛利占比高达80%。
• Testing业务：收入YoY下降49%，主要因价格调整与订单转化影响，但第三季实验室与分析业务收入环比增长55%，市场已逐步企稳。
• Biology业务：收入同比下降36%，但单Q3降幅收窄，早期研发需求逐步恢复。
• ATU业务：收入YoY下降17%，第三季降幅收窄，但地缘风险带来一定不确定性。

盈利能力与订单情况

• 公司前三季度Non-IFRS毛利率为40.9%（YoY下降1.4pct），化学业务毛利率较为稳定，支撑整体盈利水平。
• 截至2024Q3，公司在手订单达￥4382亿（YoY +35.2%），订单增速亮眼，公司呈现全面复苏态势。

投资建议与风险提示

• 推荐增持：维持目标价对应PE分别为1593倍、1401倍、1251倍，2024年目标价￥5196，当前股价￥5196。
• 风险提示：地缘政策风险、汇率波动、行业竞争加剧等因素可能对公司发展带来不确定性。

报告来源：财通证券研究所