20241118-中原证券-药明康德-603259.SH-季报点评_业绩改善_在手订单快速增长_5页_751kb

药明康德（603259）季报分析总结

从公司概况来看，药明康德成立于2000年12月，主要为全球制药、生命科学和医疗器械公司提供新药研发和生产服务，是一家“一体化、端到端”的研发服务平台。业务板块包括化学业务、测试业务、生物学业务、高端治疗CTDMO业务和国内新药研发服务部五大板块。

财务表现方面，2024年前三季度，公司营收同比下滑62.3%，归母净利润同比下滑191.1%，经调整Non-IFRS归母净利润同比下降100.5%。第三季度营收环比增长129.8%，扣除新冠项目后收入增长14.6%。盈利能力下降，综合毛利率降至40.6%（同比下降0.65个百分点），销售净利率下降至2.38%（同比下滑3.75个百分点）。

客户和发展数据表明，截至2024年9月，公司新增超过800个客户，活跃客户超6000个，总在手订单金额同比增长35.2%至4382亿元。收入依赖美国市场（占比64%），中国区市场下滑39%。各业务中，化学业务为主力，占营收约34%，但2024前三季度收入仍下滑5.4%；测试业务第二，收入缩减49%，增长率变化较大；生物学业务波动明显，盈利能力降至38%；高端治疗CTDMO业务面临商业化项目挑战，毛利率为负。

未来展望，预计公司2024至2026年每股收益依次增长至3.16元、3.49元和3.83元，对应动态市盈率从16.74倍降至13.80倍，投资评级为“增持”。风险包括海外监管变化、汇率波动、行业竞争加剧和订单不及预期等因素。