20150622-国金证券-钢铁行业研究周报_反弹仍首选转型_改革与特钢_12页_706kb

钢铁行业分析总结

核心内容概览

• 长期竞争力评级：高于行业均值，显示企业在行业中的竞争优势。
• 市场数据：行业优化平均市盈率77.72，市场优化平均市盈率25.78，国金钢铁指数2821.61，沪深300指数4637.05，上证指数4478.36，深证成指15725.47，中小板综指15894.31。
• 本周价格变化：多数钢材价格下跌，螺纹钢、线材、热轧、冷轧、中板周涨幅分别为-2.4%、-2.0%、-2.3%、-1.4%、-3.2%，唐山钢坯下跌6.2%。
• 行业观点：钢铁行业基本面疲软，毛利恶化，吨毛利亏损超过250元/吨。但BDI指数反弹，矿石供给释放，预计钢厂将减产，矿价将探底。三季度产能周期利好行业，但需求周期仍需观察政策效果。
• 投资建议：继续看好转型、改革与子版块逻辑主线，推荐酒钢、常宝、武钢、八一、永兴、久立等公司。

主要观点

1. 基本面分析

• 需求疲软：本周需求高频数据继续下滑，北京和武汉地区成交量环比分别下降35.1%和32.6%。
• 库存上升：钢材社会库存环比增0.3%，唐山钢坯库存增9.0%，去库存速度下降。
• 毛利恶化：螺纹钢毛利-254元/吨，冷轧毛利-275元/吨，盈利持续回落。
• 矿石供给：铁矿石发货量上升，62% PB粉价格下跌5.8%，显示矿石市场供给释放。

2. 转型逻辑

• 确定性高：酒钢（故事性强）、常宝（安全边际）表现突出，继续领涨。
• 其他关注：重钢、方大次之，后期可关注凌钢、新钢、鞍钢、本钢、柳钢等。

3. 国企改革

• 政策导向：改革重点转向分类管理、简政放权等管理层面，而非混合所有制、资产证券化等股权方面。
• 首选标的：武钢股份、宝钢股份、八一钢铁、韶钢松山等。

4. 子版块机会

• 高端特钢：永兴特钢、久立特材回调充分，具备估值优势，可继续关注。
• 钢管子版块：新粤浙开工进入倒计时，玉龙股份为首选标的，具备高弹性。
• 钢铁电商：等待进一步催化剂。
• 新材料类：推荐摩恩电气、新莱应材。

关键信息

1. 上市公司动态

• 安阳钢铁：终止资产重组，股票继续停牌。
• 重庆钢铁：接受控股股东财务资助3亿元。
• 本钢板材：重大事项停牌，需进一步沟通。
• 新兴铸管：与中地海外签订10万吨球墨铸铁管采购大单，拓展海外市场。
• 金洲管道：x80m钢级预精焊螺旋钢管通过新产品鉴定。

2. 投资机会跟踪

• 环保与去产能：环保税法征求意见，钢铁行业超标排污将加倍征收环保税。宣钢等25家企业被挂牌督办。
• 国企改革：政策密集出台，新兴际华旗下公司停牌，央企改革升温。
• 一带一路：中俄签3.8亿美元高铁大单，推动中国高铁“走出去”。
• 取向硅钢：国家电网“十三五”期间在内蒙古建设11条特高压通道。
• 核电/军工用钢：李克强强调未来大规模发展核电，“华龙一号”技术推介会召开。
• 钢管：新粤浙开工倒计时，玉龙股份为首选标的。
• 铁矿石：淡水河谷下调收支平衡价格，铁矿石价格持续下跌。

3. 股价与估值

• 钢铁板块：本周下跌11.3%，领先上证综指2个百分点。
• 个股表现：八一钢铁、柳钢股份、常宝股份领涨，玉龙股份、中原特钢、酒钢宏兴领跌。
• 估值数据：多数公司PE与PB较高，部分公司相对PE和相对PB显示相对优势。

总结

整体来看，钢铁行业基本面疲软，毛利持续恶化，但转型、改革与子版块逻辑主线表现强劲。企业需关注政策效果显现，尤其是环保税、国企改革及“一带一路”相关机会。投资建议首选转型与改革相关公司，如酒钢、常宝、武钢、八一等，同时关注钢管、特钢及新材料等子版块的潜在机会。行业整体仍面临挑战，但长期竞争力评级高于行业均值，显示未来仍有增长潜力。