20151011-国金证券-钢铁行业研究周报_多特钢_空铁矿_12页_1mb

钢铁行业周报总结

核心内容

• 评级：国金证券对钢铁行业维持增持评级，认为其长期竞争力高于行业均值。
• 市场表现：上周钢铁板块上涨4.64%，涨幅高于上证综指（2.94%）1.7个百分点。板块内，久立特材、新兴铸管、钢研高纳领涨，涨幅分别为17.0%、11.3%、9.7%；而新钢股份、凌钢股份领跌，跌幅分别为5.1%、2.3%。
• 价格变化：多数钢材品种价格小幅回落，螺纹、线材、热轧、冷轧、中板周涨幅分别为-0.7%、-1.1%、-1.1%、-0.8%、-1.0%。铁矿石价格小幅下跌，62% PB粉报56.3美元/吨，环比跌0.8%。
• 库存变化：钢材社会库存环比增长4.9%，唐山钢坯库存环比下降6.1%。铁矿石港口库存环比下降5.0%，焦炭库存下降1.4%。
• 盈利情况：钢厂毛利继续小幅回落，螺纹钢滞后一月毛利-271元/吨，环比降5.0%；热轧吨钢毛利-448元/吨，环比降6.6%。

主要观点

1. 铁矿石期货做空机会

• 需求疲软：终端需求弱于季节性，现货成交量数据低迷。
• 钢厂亏损：螺纹、热轧平均亏损280、450元/吨，达到减产临界点，唐山地区高炉检修增加。
• 四季度发货量上升：预计矿石发货量将季节性上升，但需注意降准及放松预期可能对价格趋势造成影响。

2. 继续看好高端特钢

• 大逻辑：下游高端制造业（军工、核电、能源等）进入景气周期，叠加技术突破，龙头业绩有望兑现。
• 短期理由：
  • 高弹性，为牛市品种；
  • 估值逐步具备吸引力，如抚顺、永兴、玉龙等公司15年PE在30-40倍，16年PE略高于20倍；
  • 核电、军工等催化剂丰富。
• 投资建议：首选抚顺特钢、永兴特钢、久立特材、钢研高纳，其次为大西洋。

3. 其他板块缺乏催化剂

• 钢管、转型、国企改革、钢铁电商等从中长期来看值得关注，但短期缺乏催化剂，股价上涨主要跟随大盘或创业板。

关键信息

1. 行业数据

• 行业优化平均市盈率：51.87
• 市场优化平均市盈率：18.23
• 国金钢铁指数：1761.08
• 沪深300指数：3340.12
• 上证指数：3183.15
• 深证成指：10540.19
• 中小板综指：10541.09

2. 特色数据监测

• 铁矿石发货量：维持高位，环比增1.3%；
• 高炉开工率：环比降0.8%；
• 钢材社会库存：环比增4.9%。

3. 投资机会跟踪

• 环保、并购及去产能：工信部发布行业标准修订计划，山西省推进钢铁产业三年计划；
• 国企改革：河北钢铁集团与海尔合作，神华将出台改革方案；
• 一带一路：武钢将在西非建合资钢厂；
• 取向硅钢：特高压变电站核心工程竣工，商务部对进口取向电工钢发起反倾销调查；
• 核电/军工用钢：中英核电合作，中核集团与巴西对接；
• 钢管：宝钢特钢启动高温合金管配套项目，土库曼斯坦-中国天然气管线将建；
• 钢铁电商：建龙集团重组海鑫，布局电子商务平台。

4. 上市公司动态

• 河北钢铁：调整定增价格及数量；
• 钢研高纳：2015年前三季度净利润预计在6650万元至6750万元之间，同比下降14.24%至12.95%。

投资机会与估值变化

长期竞争力评级说明

• 长期竞争力评级：基于企业基本面，评判未来两年后公司竞争力与行业均值的比较结果。

投资评级说明

• 买入：预期上涨幅度20%以上；
• 增持：预期上涨幅度5%-20%；
• 中性：预期变动幅度-5%至5%；
• 减持：预期下跌幅度5%以下。

行业投资评级说明

• 增持：预期行业上涨幅度超过大盘5%以上；
• 持有：预期行业变动幅度相对大盘-5%至5%；
• 减持：预期行业下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

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