20150524-国金证券-钢铁行业_研究周报-蓝筹补涨仍首选武钢_继续看好特钢及转型_13页_771kb
报告摘要
钢铁行业分析总结
核心内容概述
本报告主要分析了2015年5月钢铁行业的市场表现、基本面情况、投资建议及行业动态，强调了钢铁行业在宏观政策和市场环境中的发展机遇。整体来看，钢铁行业具备高于行业均值的长期竞争力，行业周期性复苏预期较强，同时关注特钢、转型及国企改革等子板块。
主要观点
1. 市场表现
- 钢铁板块本周上涨8.86%，跑赢上证指数0.76个百分点。
- 个股表现分化，宏达矿业、韶钢松山、创兴资源涨幅显著（分别达26.3%、24.3%、23.4%）；贵绳股份、久立特材、包钢股份跌幅较大（分别达11.2%、2.6%、0.8%）。
- 行业平均市盈率（PE）为26.48，高于市场平均水平。
2. 行业基本面
- 微观数据依然低迷，供需短期继续恶化，钢材社会库存周环比下降0.5%，但去库存速度有所放缓。
- 高炉开工率继续下降，其中唐山地区开工率小幅上升至96.6%。
- 钢价持续下跌，螺纹、线材、热轧、冷轧、中板周涨幅分别为-2.6%、-2.5%、-1.2%、-0.9%、-1.7%。
- 盈利继续下滑，螺纹钢毛利-207元/吨，冷轧吨钢毛利-227元/吨。
3. 行业复苏预期
- 特高压、一带一路、京津冀等政策加速落地，流动性宽松预期强烈，未来周期复苏仍值得期待。
- 钢铁产能周期逻辑中长期改善（供给收缩、成本红利），若复苏则钢铁板块具备超越以往及多数周期股的高弹性。
4. 投资建议
- 基本面机会仍需等待，短期关注特钢子版块及转型标的，如抚顺、久立、永兴、西宁等。
- 蓝筹钢铁股在大盘风格切换背景下或有补涨机会，首选武钢、宝钢。
- 重点关注南钢、常宝、方大、重钢、凌钢、酒钢等第二波转型标的。
关键信息
1. 特钢子版块
- 高端特钢：抚顺特钢、久立特材表现较好，未来仍有上涨空间。
- 中低端特钢：西宁特钢、中原特钢也有机会。
- 钢管板块：基本面回暖加转型，常宝空间最大、玉龙最确定、金州最性感。
- 钢铁电商：长期看好，但短期预期已部分反映，短期表现与创业板走势相关。
- 新材料：推荐摩恩电气、新莱应材。
2. 国企改革
- 国企改革首提“1+15”文件体系，标志着改革进入新阶段。
- 央企整合、去产能等政策推进，有助于行业集中度提升。
- 山东钢铁、南钢股份等公司发布相关公告，显示出改革进程。
3. 转型与改革
- 西宁特钢实施定增及员工持股计划，改善负债结构，提升公司竞争力。
- 公司作为西北地区特钢龙头，具备军工、核电等高端应用优势。
- 钢铁企业转型潮显现，预计未来将出现更多转型机会，如方大、重钢、酒钢、常宝等。
4. 行业动态
- 欧盟对进口取向硅钢征收临时反倾销税，税率28.7%，影响有限。
- 国家发改委预计年内再淘汰落后炼钢产能1500万吨。
- 京津冀产业转移指南将发布，鼓励钢铁企业整合重组。
- 一带一路推动钢铁企业“走出去”，中哈产能合作基金规模或达60亿美元。
特色数据监测
| 类别 | 数据 | 周环比变化 | 月环比变化 | 季度环比变化 | 年度变化 |
|---|---|---|---|---|---|
| 钢材社会库存 | 1203万吨 | -0.5% | -5.8% | -3.9% | -11.9% |
| 62% PB粉 | 60.0美元/吨 | -1.2% | -13.1% | -12.2% | -39.4% |
| 铁矿石发货量 | 2259万吨 | +7.1% | +9.3% | +85.5% | -24.5% |
| 焦炭库存 | 276万吨 | +4.6% | +4.1% | +62.3% | -24.5% |
| 炼焦煤库存 | 344万吨 | -4.3% | -13.3% | -18.8% | -29.2% |
| 动力煤库存 | 1418万吨 | -3.5% | -15.6% | -29.2% | -29.5% |
上市公司动态
西宁特钢
- 实施定增及员工持股计划，募集资金不超过63.58亿元，用于偿还银行贷款。
- 公司具备军工、核电等高端应用，未来受益于制造业升级。
南钢股份
- 出售5%股份，公司进入转型阶段。
武钢股份
- 出口取向硅钢将被征收28.7%的临时反倾销税，影响较小。
金洲管道
- 因筹划重大事项停牌。
投资机会跟踪
| 类别 | 最新动态 | 详细内容/点评 |
|---|---|---|
| 并购、环保及去产能 | 山东钢铁股份被冻结 | 公司第一大股东股份被冻结，可能影响公司稳定性 |
| 国企改革 | “1+15”文件体系 | 国企改革深化，推动行业整合 |
| 一带一路 | 钢铁企业“走出去” | 政策支持，推动海外拓展 |
| 取向硅钢 | 欧盟征收临时反倾销税 | 对宝钢、武钢影响较小 |
| 核电/军工用钢 | CAP1400示范工程启动 | 推动高端用钢需求 |
| 钢管 | 油气全产业链放宽准入 | 促进钢管行业增长 |
| 钢铁电商 | 平台混战或迎整合 | 长期看好，短期预期已部分反映 |
| 铁矿石 | 淡水河谷与中资银行合作 | 促进铁矿石供应稳定 |
投资评级说明
- 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度超过20%。
- 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-20%。
- 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%。
- 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度超过5%。
行业投资评级
- 增持：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘5%以上。
- 持有：预期未来3-6个月内行业变动幅度相对大盘在-5%至5%。
- 减持：预期未来3-6个月内行业下跌幅度超过大盘5%以上。
长期竞争力评级
- 高于行业均值：基于企业基本面分析，预计未来两年内公司竞争力优于行业平均水平。
风险提示
- 钢铁行业受宏观经济影响较大，需求波动可能影响盈利。
- 政策执行力度及市场环境变化存在不确定性。
- 个别公司因政策或市场因素可能面临较大压力，需密切关注。
结论
钢铁行业在政策支持和市场预期改善的背景下，具备一定的投资机会。短期可关注特钢子版块及转型标的，长期则看好蓝筹股在市场风格切换中的补涨潜力。同时，行业整合与改革持续推进，将对整体格局产生深远影响。投资者应结合自身情况，审慎决策。
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