电子行业2020年投资策略：5G风来，终端花开，产业链有望全面复苏_45页_2mb

电子行业2020年投资策略总结

核心内容

2020年电子行业投资策略围绕两大主线展开：5G换机周期开启带来的消费电子复苏以及半导体国产替代进程加速。同时，周期品板块如面板和LED也迎来反转机会。

消费电子板块

5G换机潮将至

• 全球智能手机出货量自2017Q4以来连续8个季度下滑，但随着5G商用化推进，2020年将迎来换机高峰。
• 小米红米K30（5G）定价仅为1999元，预计2020年底将出现5G千元机，推动5G手机出货量有望超过2亿部。
• 消费电子产业链将受益于5G换机周期，特别是光学、天线、无线充电、精密功能件等升级环节。

非手机终端

• TWS耳机与智能手表作为重要非手机终端，将受益于5G时代的泛智能化趋势。
• TWS耳机市场预计2020年出货量达1.5亿只，市场规模将达110亿美元，占耳机市场56%。
• Apple Watch在智能手表市场持续领跑，预计2020年全球智能手表市场将保持增长。

半导体板块

国产替代加速

• 华为事件后，半导体自主可控成为全社会共识，国产替代进程由政府推动转向产业链自发驱动。
• 中国半导体产业在IC设计、制造、封测、设备和材料领域迎来历史性发展机遇，替代空间广阔，具备短期业绩弹性。

存储IC景气复苏

• 存储IC作为半导体最大子板块，2019年景气度大幅下行，但2020年有望全面复苏。
• 供给端收缩、需求端修复，存储IC价格和景气度有望回升，特别是DRAM和NAND Flash。

其他领域

• 先进封装技术（如WLP、SiP）将推动封测企业量价齐升。
• 国产设备与材料企业受益于国内晶圆厂建设潮，技术差距逐步缩小。

主要观点

5G换机周期开启

• 2020年将是5G在应用端创新和手机销量重回增长的重要年份。
• 5G手机将推动消费电子产业链全面复苏，包括光学、天线、无线充电、精密功能件等环节。

非手机终端增长空间广阔

• TWS耳机和智能手表作为新型智能硬件，将成为消费电子的重要增长点。
• Apple Watch和AirPods作为代表，其市场表现和产业链带动效应值得重点关注。

半导体国产替代加速

• 华为事件推动半导体产业链加速国产化，国内IC设计、制造、封测、设备和材料企业迎来发展机遇。
• 存储IC行业景气度在2020年有望全面复苏，主要受益于供给收缩和需求修复。

面板与LED板块反转可期

• 大尺寸LCD面板价格在Q4企稳，预计2020年Q1将出现上涨。
• LED行业逐步触底，Mini LED带来新需求，有望推动行业景气复苏。

关键信息

5G换机潮

• 5G手机出货量预计2020年超过2亿部，带动行业景气修复。
• 5G终端将带来天线数量增加、无线充电普及、机身非金属化等升级需求。

TWS耳机市场

• 2020年全球TWS耳机出货量预计1.5亿只，市场规模110亿美元。
• AirPods市占率45%，仍是TWS耳机市场龙头。

智能手表市场

• Apple Watch持续领跑，预计2020年全球智能手表市场将保持增长。
• 智能手表功能多样化，包括通话、运动记录、心率检测等，用户体验不断提升。

存储IC市场

• 2019年存储IC行业景气度大幅下滑，但2020年有望全面复苏。
• 需求端将受益于5G换机周期和服务器需求修复。

半导体国产替代

• 华为事件加速国产替代进程，国内半导体企业迎来战略窗口期。
• 国产设备和材料企业有望受益于国内晶圆厂建设潮。

投资建议

消费电子

• 建议关注立讯精密、歌尔股份、信维通信、鹏鼎控股、东山精密、大族激光、欣旺达、蓝思科技、长信科技、欧菲光、联创电子等。
• 特别关注光学摄像头产业链和5G相关升级环节。

半导体

• 建议关注卓胜微、兆易创新、韦尔股份、汇顶科技、澜起科技、北方华创、圣邦股份、长电科技、精测电子、中微公司、北京君正、闻泰科技、华天科技、通富微电、晶方科技、万业科技等。

周期品

• 建议关注京东方A、三安光电、TCL集团、聚飞光电、国星光电、华灿光电、瑞丰光电、维信诺、深天马A、三利谱、弘信电子等。

风险提示

• 行业创新和景气度不及预期。
• 新机型销量不及预期。
• 关键技术不及预期。
• 手机品牌厂商和供应链企业竞争加剧。