电子行业2020年投资策略：5G风来，终端花开，产业链有望全面复苏-20191215-广发证券-45页_2mb

电子行业2020年投资策略总结

核心内容

2020年电子行业投资策略聚焦于两条主线：5G换机周期开启与终端创新加速、半导体国产替代加速。同时，周期品中的面板与LED板块也有望迎来反转机会。

消费电子板块

• 5G换机潮：全球智能手机出货量自2017Q4以来连续下滑，但随着5G商用的推进，预计2020年将迎来5G换机周期，5G手机出货量有望超过2亿部，带动行业景气修复。
• 非手机终端：TWS耳机和智能手表成为重要增长点，终端硬件泛智能化趋势明显。TWS耳机市场预计2020年达到110亿美元，智能手表市场也有显著增长潜力。
• 光学创新：三摄和四摄成为高端手机标配，推动光学产业链景气度提升，预计2020年全球三摄镜头出货量将达423.5kkps，占比约29%。
• 5G相关升级环节：包括天线、无线充电、机身非金属化、精密功能件等，这些环节将受益于5G换机潮和技术创新。

半导体板块

• 国产替代加速：华为事件推动半导体领域自主可控成为共识，国产替代进程由政府推动升级为产业链自发驱动。
• 存储IC景气度复苏：2019年全球存储IC行业景气度大幅下滑，但2020年有望全面复苏。供给端收缩，需求端修复，价格有望上涨。
• 产业链机遇：IC设计、制造、封测、设备和材料企业将迎来历史性发展机遇，国内企业如卓胜微、兆易创新、韦尔股份、汇顶科技等具备短期业绩弹性。

周期品板块

• 面板反转机会：大尺寸LCD面板价格在Q4企稳，预计2020年Q1将出现上涨。韩厂部分LCD产能退出，新建产线放缓，供需有望边际改善。
• LED复苏预期：LED行业逐步触底，MiniLED带来新需求，景气度有望复苏。

主要观点

• 2020年是5G换机周期开启的重要年份，预计5G手机出货量将超过2亿部，带动消费电子产业链全面复苏。
• TWS耳机和智能手表作为非手机终端，成长空间广阔，预计2020年市场规模将显著提升。
• 光学创新加速，三摄和四摄成为高端手机标配，推动光学产业链增长。
• 半导体行业在贸易摩擦背景下迎来国产替代加速，尤其是存储IC和IC设计企业。
• 面板和LED板块在2020年有望迎来价格反弹和需求复苏。

关键信息

消费电子板块

• 5G换机潮：预计2020年5G手机出货量将超过2亿部，带动行业景气修复。
• TWS耳机：2020年全球市场规模预计达110亿美元，占耳机市场56%。
• 智能手表：Apple Watch持续领跑，2018年出货量达2330万部，预计2020年市场规模将持续扩大。
• 光学升级：三摄和四摄成为主流，预计2020年全球三摄镜头出货量达423.5kkps，占比约29%。

半导体板块

• 华为事件影响：华为被列入“实体名单”后，半导体国产化进程加速，国内企业迎来替代空间。
• 存储IC景气度：2019年全球存储IC行业景气度大幅下滑，2020年有望全面复苏，价格上涨可期。
• 国内半导体产业：2019Q3中国集成电路产业销售额环比增长12.8%，半导体国产替代进程加速。

周期品板块

• 面板：大尺寸LCD面板价格在Q4企稳，预计2020年Q1将出现上涨。
• LED：行业逐步触底，MiniLED带来新需求，景气度有望复苏。

投资建议

消费电子板块

• 重点关注：立讯精密、歌尔股份、信维通信、鹏鼎控股、领益智造、东山精密、大族激光、欣旺达、蓝思科技、水晶光电、长信科技、欧菲光、联创电子等。
• 布局方向：5G换机相关的光学和升级产业链，如天线、无线充电、精密功能件等；以及TWS耳机和智能手表等非手机终端。

半导体板块

• 重点关注：卓胜微、兆易创新、韦尔股份、汇顶科技、澜起科技、北方华创、圣邦股份、长电科技、精测电子、中微公司、北京君正、闻泰科技、华天科技、通富微电、晶方科技、万业科技等。
• 布局方向：IC设计、制造、封测、设备和材料企业，特别是受益于5G换机和国产替代的公司。

周期品板块

• 重点关注：京东方A、三安光电、TCL集团、聚飞光电、国星光电、华灿光电、瑞丰光电、维信诺、深天马A、三利谱、弘信电子等。
• 布局方向：面板和LED板块，重点关注其价格反弹和需求复苏机会。

风险提示

• 行业创新不及预期；
• 新机型销量不及预期；
• 关键技术不及预期；
• 手机品牌厂商和供应链企业竞争加剧。