电子行业2020年投资策略：5G终端创新+国产替代驱动西南证券-54页_3mb

电子行业2020年投资策略总结

核心内容

2020年电子行业投资策略主要围绕5G终端创新、国产替代、消费电子回暖、半导体产业链、PCB行业和面板行业展开。各细分行业均面临不同的增长机遇与挑战，整体呈现结构性机会。

主要观点

• 5G终端创新：5G将推动手机射频前端价值提升，TWS耳机成为新的增长点，预计未来将接力手机成为消费电子主要增长点。
• 国产替代：受贸易战影响，华为等企业加快国产供应链建设，国内厂商如卓胜微、联创电子等有望受益。
• 半导体产业链：整体处于下行周期，但5G创新应用和代工权转移带来新的增长机会，重点推荐北方华创、兆易创新等公司。
• PCB行业：5G建设带动通讯板需求增长，消费电子回暖推动FPC市场复苏，重点关注深南电路、鹏鼎控股等企业。
• 面板行业：2020年面板价格有望企稳回暖，柔性AMOLED市场进入快速发展期，京东方、TCL集团等企业具备增长潜力。

关键信息

消费电子

• 2020年消费电子板块有三条业绩增长主线：5G射频前端价值提升、国产替代、新产品引入（如TWS耳机）。
• 相关标的：卓胜微、信维通信、立讯精密、歌尔股份、共达电声、欣旺达、德赛电池等。
• TWS耳机：苹果、高通、华为等企业推动TWS耳机市场增长，预计2020年成为消费电子增长新引擎。

半导体

• 2019年半导体行业整体处于下行周期，但国产替代和5G创新应用带来业绩增长机会。
• 相关标的：卓胜微、北方华创、圣邦股份、兆易创新、韦尔股份等。
• 半导体设备：国产化替代加速，大基金二期加码，北方华创、中微半导体等公司受益。

PCB行业

• 5G建设和消费电子回暖是PCB行业增长的两大驱动因素。
• 相关标的：鹏鼎控股、深南电路、生益科技、沪电股份等。
• PCB市场：预计2020年通讯板需求将进入放量期，FPC和SLP市场也将迎来增长。

面板行业

• 2020年面板行业价格有望企稳回暖，柔性AMOLED和可折叠屏市场潜力巨大。
• 相关标的：京东方A、TCL集团、深天马等。
• 面板趋势：全球LCD出货面积持续增长，AMOLED市场预计2022年达到489亿美元，其中可折叠屏将占16%。

重点推荐投资标的

风险提示

• 下游需求复苏不达预期
• 外部环境迅速变化带来的政策风险
• 主流趋势如5G等推进不达预期
• 原材料价格波动
• PCB产能过剩、价格下滑
• 面板价格波动
• 客户认证进度不达预期
• 汇率波动风险