20191215-广发证券-电子行业年投资策略：5G风来，终端花开，产业链有望全面复苏_45页_2mb

电子行业2020年投资策略总结

核心内容

2020年电子行业投资策略主要围绕5G商用带来的终端创新和产业链复苏，以及半导体自主可控与国产替代两大主线展开。同时，周期品板块如面板和LED也有望迎来反转机会。

主要观点

1. 5G换机周期开启：随着5G商用的推进，全球智能手机出货量连续8个季度下滑的趋势有望逆转。预计2020年5G手机出货量将超过2亿部，带动行业景气修复。同时，5G将推动终端硬件泛智能化，如TWS耳机、智能手表等非手机终端市场成长空间广阔。

2. 半导体国产替代加速：受华为事件影响，半导体自主可控成为全社会共识，国产替代进程由政府推动转向产业链自发驱动。国内IC设计、制造、封测、设备和材料企业迎来历史性发展机遇，具备替代空间和短期业绩弹性。

3. 面板和LED板块反转：大尺寸LCD面板价格在2019年第四季度企稳，预计2020年第一季度将出现上涨。LED行业逐步触底，Mini LED带来新需求，景气度有望复苏。

关键信息

消费电子板块

• 5G换机潮：预计2020年5G手机出货量将超过2亿部，带动行业复苏。
• 光学升级：三摄、四摄成为高端机型标配，带动光学镜头需求增长。
• 天线和无线充电：5G时代天线数量增加，无线充电推动无孔化设计，提升用户体验。
• 机身非金属化：双面玻璃和陶瓷机壳成为趋势，提升手机外观和功能。
• 非手机终端：TWS耳机和智能手表成为重点，预计2020年TWS耳机市场规模将达110亿美元，智能手表市场也将持续扩大。

半导体板块

• 自主可控：华为事件后，国内半导体企业迎来替代机遇，尤其在IC设计、制造、封测等领域。
• 存储IC复苏：2019年存储IC行业景气度大幅下滑，但2020年有望全面复苏，价格上涨可期。
• 国产设备和材料：国内半导体设备企业技术差距逐渐缩小，迎来发展良机。

周期品板块

• 面板：大尺寸LCD面板价格有望在2020年Q1反弹，OLED行业保持高增长。
• LED：行业底部确认，Mini LED带来新需求，推动景气复苏。

投资建议

消费电子板块

• 重点公司：立讯精密、歌尔股份、信维通信、东山精密、大族激光、领益智造、鹏鼎控股、欣旺达、蓝思科技、水晶光电、长信科技、欧菲光、联创电子等。
• 主线一：关注5G换机潮带来的光学和天线、无线充电、精密功能件等升级环节。
• 主线二：关注TWS耳机和智能手表等非手机终端市场。

半导体板块

• 重点公司：卓胜微、兆易创新、韦尔股份、汇顶科技、澜起科技、北方华创、圣邦股份、长电科技、精测电子、中微公司、北京君正、闻泰科技、华天科技、通富微电、晶方科技、万业科技等。
• 投资方向：重点关注国产替代进程中的IC设计、制造、封测、设备和材料企业。

周期品板块

• 重点公司：京东方A、三安光电、TCL集团、聚飞光电、国星光电、华灿光电、瑞丰光电、维信诺、深天马A、三利谱、弘信电子等。
• 投资机会：关注面板和LED板块在2020年的反转机会。

风险提示

• 行业创新不及预期
• 新机型销量不达预期
• 关键技术突破不及预期
• 手机品牌厂商和供应链企业竞争加剧

行业评级

• 前次评级：买入
• 报告日期：2019-12-15

总结

2020年电子行业面临5G商用带来的换机周期和终端创新，以及半导体国产替代的加速。消费电子板块在5G换机潮和非手机终端（如TWS耳机和智能手表）的推动下，有望迎来全面复苏。半导体板块在自主可控和国产替代的驱动下，迎来历史性发展机遇。周期品板块中的面板和LED则有望在2020年迎来反转机会。整体来看，电子行业在5G和国产替代的双重驱动下，具备较强的业绩增长潜力。