20220428-西部证券-英维克-002837.SZ-英维克2021年报及2022年一季报点评_营收持续提升_机房业务订单饱满_6页_372kb
报告摘要
英维克2021年报及2022年一季报总结
核心内容
英维克在2021年及2022年一季度实现了营收与归母净利润的稳定增长，同时在费用控制方面表现突出。尽管面临原材料价格上涨、出口物流等因素带来的毛利率压力，公司仍通过有效的费用管理保持了良好的盈利水平。公司积极拓展市场，尤其在机房温控和储能业务领域取得了显著进展，显示出强劲的增长潜力。
主要观点
- 盈利增长：2021年公司实现营收22.28亿元，同比增长30.82%；归母净利润2.05亿元，同比增长12.86%。
- 毛利率下降：2021年毛利率为29.35%，同比下降3.08个百分点，主要由于原材料和物流成本上升。
- 费用率下降：2021年期间费用率为12.94%，同比下降1.49个百分点，显示公司在销售和管理费用上的有效控制。
- 净利率变化：2021年归母净利率为9.2%，同比下降1.49个百分点。
- 2022年一季度表现：营收持续上升，但受疫情和原材料成本影响，毛利短期承压，归母净利润同比下降59.26%。
- 未来展望：随着运营能力提升、新产品突破及原材料价格趋于稳定，公司盈利有望改善。
关键信息
营收与净利润预测（单位：亿元）
| 年份 | 营收预测 | 归母净利润预测 | EPS预测 |
|---|---|---|---|
| 2022E | 29.07 | 2.54 | 0.76 |
| 2023E | 37.69 | 3.69 | 1.10 |
| 2024E | 48.68 | 5.26 | 1.57 |
毛利率与费用率趋势
| 指标 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 32.4% | 29.4% | 29.6% | 30.1% | 31.1% |
| 期间费用率 | - | 12.94% | 12.94% | 12.94% | 12.94% |
财务指标变化
| 指标 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| ROE | 13.7% | 12.6% | 13.0% | 16.5% | 19.9% |
| 营业利润率 | 11.9% | 9.8% | 9.6% | 10.7% | 11.7% |
| 营业收入增长率 | 27.3% | 30.8% | 30.5% | 29.7% | 29.1% |
| 归母净利润增长率 | 10.3% | 12.9% | 24.1% | 44.9% | 42.8% |
估值指标
| 指标 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| P/E | 37.4 | 33.1 | 26.6 | 18.4 | 12.8 |
| P/B | 4.7 | 3.7 | 3.3 | 2.8 | 2.3 |
| P/S | 4.0 | 3.0 | 2.3 | 1.8 | 1.4 |
业务亮点
机房业务
- 增长显著：2021年机房温控产品营收达11.98亿元，同比增长38.16%。
- 订单饱满：公司中标三大运营商及阿里、腾讯等重要项目，显示在该领域的强大竞争力。
- 技术成熟：间接风冷、水冷等技术已成熟，为公司持续增长奠定基础。
储能业务
- 增速显著：2021年储能业务收入约为3.37亿元，约为上年度的3.5倍。
- 行业领先地位：公司是国内最早涉足电化学储能系统温控的厂商，长期处于行业领先地位。
- 产品拓展：随着液冷产品的导入，储能业务收入有望进一步提升。
风险提示
- 市场竞争加剧
- 原材料价格波动
- 新业务拓展存在不确定性
投资建议
公司评级为增持，股票代码为002837，当前价格为20.23元。分析师认为公司未来增长潜力大，盈利情况有望改善。
联系方式
- 分析师：雏雅梅
- 邮箱：luoyamei@research.xbmail.com.cn
- 联系人：傅鸣非
- 电话：13003309666
- 邮箱：fumingfei@research.xbmail.com.cn
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