20230411-华安证券-英维克-002837.SZ-业绩超预期_数据中心温控和储能温控双保险_4页_423kb

报告摘要

公司业绩总结

核心内容

本报告分析了一家在精密温控领域表现突出的公司，其2022年业绩超预期，主要得益于数据中心温控和储能温控业务的双轮驱动。公司作为国内领先的温控设备供应商，积极布局“新基建”和“碳中和”背景下的数据中心与储能市场，展现出强劲的增长潜力和行业领导地位。

主要观点

业绩表现强劲：2022年公司实现营业收入29.23亿元，同比增长31.19%；归母净利润2.80亿元，同比增长36.7%；扣非后归母净利润为2.55亿元，同比增长37.34%。
分红政策稳定：公司拟每10股派发现金1.90元，同时以资本公积金每10股转增3股，体现出对股东回报的重视。
市场布局广泛：公司产品直接或通过系统集成商供应给腾讯、阿里巴巴、秦淮数据、万国数据、数据港、中国移动、中国电信、中国联通等大型数据中心用户。
储能温控业务快速增长：公司是国内最早涉足电化学储能温控的厂商之一，2022年储能温控行业收入约8.5亿元，约为上年度的2.5倍。
技术升级与产品创新：公司于2022年11月推出BattCool储能全链条液冷解决方案2.0，提升产品性能与运维效率，增强市场竞争力。
盈利预测乐观：2023-2025年公司预计实现营业收入41.60/58.02/79.86亿元，归母净利润分别为4.03/5.70/8.06亿元，EPS分别为0.93/1.31/1.85元。
估值逐步下降：公司当前PE为38倍，预计2023-2025年PE分别为37.60/26.57/18.79倍，显示市场对其未来增长的预期。
财务稳健，成长性良好：公司毛利率稳步提升，从29.81%增长至31.73%，ROE持续增长，从14.11%提升至25.12%。资产负债率逐步上升，但公司仍保持较强的偿债能力。

关键信息

财务指标概览

指标	2022	2023E	2024E	2025E
营业收入（亿元）	29.23	41.60	58.02	79.86
归母净利润（亿元）	2.80	4.03	5.70	8.06
毛利率(%)	29.81	31.17	31.49	31.73
ROE(%)	14.11	17.68	21.39	25.12
EPS（元）	0.64	0.93	1.31	1.85
P/E	54.02	37.60	26.57	18.79
P/B	7.15	6.21	5.24	4.29
EV/EBITDA	42.62	32.34	23.23	17.51

资产负债表概览

项目	2022	2023E	2024E	2025E
流动资产（亿元）	328.6	506.8	640.4	877.8
现金（亿元）	66.6	124.8	145.1	175.7
应收账款（亿元）	159.6	230.6	297.7	429.5
存货（亿元）	43.9	70.1	88.2	128.9
资产总计（亿元）	404.2	599.4	767.8	1080.6
流动负债（亿元）	179.2	342.7	466.6	716.5
负债合计（亿元）	193.4	356.9	480.9	730.7
股东权益（亿元）	211.7	243.8	288.9	352.8

现金流量表概览

项目	2022	2023E	2024E	2025E
经营活动现金流（亿元）	19.2	-29.0	22.6	-89.0
投资活动现金流（亿元）	2.3	-23.4	-41.3	-81.7
筹资活动现金流（亿元）	-12.8	84.5	39.0	121.3
现金净增加额（亿元）	8.7	58.2	20.3	30.6

投资建议

分析师张帆维持“买入”投资评级，认为公司长期发展潜力大，业绩表现和市场布局均显示出强劲的增长动力。

风险提示

技术研发突破不及预期
下游需求不及预期
核心技术人员流失
原材料成本大幅波动影响毛利率
市场竞争加剧影响毛利率

估值与成长能力

指标	2022	2023E	2024E	2025E
营业收入增长率(%)	31.19	42.30	39.48	37.63
营业利润增长率(%)	46.06	44.36	41.49	41.43
归属母公司净利润增长率(%)	36.69	43.68	41.49	41.43
总资产周转率	0.78	0.83	0.85	0.86
应收账款周转率	2.01	2.13	2.20	2.20
应付账款周转率	2.29	2.16	2.09	2.09

总结

公司凭借在数据中心和储能温控领域的双重布局，2022年实现业绩超预期，显示出在精密温控行业的领先地位。随着“新基建”和“双碳”政策的推进，公司未来增长前景乐观。财务表现稳健，盈利预测持续向好，估值逐步下降，反映出市场对其未来发展的信心。分析师张帆维持“买入”评级，建议投资者关注公司长期发展机会。然而，公司也面临技术研发、市场竞争、原材料成本波动等潜在风险，需持续关注其应对策略。

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