20211112-东吴证券-英维克-002837.SZ-第一名中标移动机房空调集采_产品力持续提升_3页_475kb

报告摘要

英维克于2021年11月12日中标中国移动2021年至2022年风冷型机房专用空调产品集采项目，分别以27.78%和40.00%的份额中标定频和变频空调标包，两个标包均位列第一。此次中标标志着英维克在环境温控领域的技术实力和产品竞争力获得运营商认可，进一步推动其在机房温控业务的发展。

中标事件意义重大：英维克在此次集采中获得大份额中标，体现了其在温控节能领域的领先地位。此前，公司已多次中标大型运营商和互联网企业项目，包括阿里巴巴、腾讯、中国电信等，表明其在数据中心、储能、基站等多个下游行业的平台化发展能力。
产品力持续提升：公司从机房、机柜专用空调起步，逐步向液冷解决方案拓展，形成了完整的温控产品体系。凭借在储能行业的品牌和技术积累，英维克正向更多下游市场渗透，提升整体竞争力。
盈利预测与估值：公司2021年至2023年的EPS预测分别为0.74元、1.00元和1.24元，对应PE估值分别为59.96倍、44.23倍和35.64倍。当前市值对应的PE估值为60倍，公司未来增长潜力被看好，维持“买入”评级。
财务表现稳健：2020年公司营业收入为17.03亿元，归母净利润为18.2亿元，2021年预计增长至23.33亿元，净利润增长至24.7亿元。公司毛利率保持在32%左右，销售净利率维持在10.5%-10.7%区间，财务费用显著下降，显示公司运营效率和盈利能力持续提升。
现金流改善：2021年经营活动现金流大幅增加至11.62亿元，显示公司主营业务现金流状况良好，同时投资和筹资活动现金流也保持稳定，有助于公司进一步扩张。

年度	营业收入（百万元）	同比增长率(%)	归母净利润（百万元）	同比增长率(%)	EPS（元/股）	P/E（倍）
2020A	1,703	27.3%	182	13.5%	0.54	81.37
2021E	2,333	37.0%	247	35.7%	0.74	59.96
2022E	3,055	30.9%	334	35.6%	1.00	44.23
2023E	3,957	29.5%	415	24.1%	1.24	35.64

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
每股收益（元）	0.54	0.74	1.00	1.24
每股净资产（元）	4.20	5.69	6.53	7.59
ROIC（%）	13.5	36.7	21.0	38.1
ROE（%）	12.9	13.0	15.2	16.2
P/E（倍）	81.37	59.96	44.23	35.64
P/B（倍）	10.53	7.77	6.77	5.82
EV/EBITDA（倍）	60.27	44.54	35.67	27.05

英维克凭借在温控领域的技术积累和产品力提升，持续获得大型运营商和互联网企业的认可。此次中标中国移动风冷型机房空调集采项目，进一步巩固其在环境温控市场的地位。随着平台化战略的推进和储能等新兴市场的拓展，公司有望实现业绩的持续增长，未来发展前景良好。

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