20220811-中国银河-英维克-002837.SZ-新技术储备蓄力业绩新增量_未来业绩有望边际改善_4页_771kb

英维克公司总结

核心内容

英维克（002837）是一家在通信行业具有重要地位的公司，其业务涵盖数据中心温控、储能温控、轨道交通空调维护等多个领域。尽管2022年第二季度受到疫情影响，导致业绩下滑，但公司预计随着物流和生产恢复，全年业绩有望边际改善。

主要观点

• 业绩波动与恢复预期：2022Q2公司营收同比下降26.11%，归母净利润下降47.68%，主要受疫情影响。但公司积压订单将逐步交付，下半年业绩有望改善。
• 毛利率回升：虽然一季度毛利率因原材料价格上涨下降至27.25%，但二季度有所回升至30.23%，显示公司成本控制能力增强。
• 储能业务增长显著：储能业务在上半年表现突出，海外收入占比高，增长约68%，成为公司新增长点。
• 技术储备与市场拓展：公司掌握多种温控技术，包括传统风冷、冷板液冷、浸没式液冷等，拥有丰富的机房温控产品线，未来有望通过技术优势提升市场份额。
• 长期增长前景：随着国家“双碳”和“东数西算”战略的推进，公司所处行业面临升级需求，业绩恢复增长的确定性较强。

关键信息

财务表现

• 2022H1营收与利润：实现营收8.73亿元，同比下降11.06%；归母净利润0.52亿元，同比下降51.05%；扣非归母净利润0.40亿元，同比下降57.93%。
• 收入结构：
  • 机房温控节能产品：营收3.7亿元，占比42.41%，同比下降30%。
  • 机柜温控产品：营收3.8亿元，占比43.44%，同比增长30%。
  • 轨道交通业务：营收约5000万元，同比下降53.97%。
  • 客车空调及其他业务：合计营收接近5000万元，增长平稳。

业务布局

• 温控产品：覆盖房间级、列间级和集装箱式机房温控，液冷技术占比提升。
• 储能业务：主要面向无线通信基站、储能电站、配电站、充电桩等场景，海外收入占比高，增长显著。
• 轨道交通业务：服务于上海、深圳、广州等地的地铁公司，是国内最大的轨交空调维护平台之一。

财务预测

• 2022-2024年归母净利润预测：分别为2.52亿元、3.16亿元、4.09亿元，对应EPS分别为0.58元、0.73元、0.94元。
• PE预测：2022E为55.46倍，2023E为44.33倍，2024E为34.23倍。
• 财务指标趋势：净利润率、ROE、ROIC等指标呈上升趋势，显示公司盈利能力逐步增强。

风险提示

• 疫情与政策风险：全球疫情持续影响物流与生产，国外政策不确定性可能对业务造成冲击。
• 汇率波动：公司有海外业务，汇率波动可能影响利润。
• 原材料价格波动：原材料价格变化可能影响毛利率。
• 新业务拓展风险：新业务发展可能面临市场接受度和竞争压力。
• 市场竞争加剧：可能导致毛利率下降，影响盈利能力。

评级信息

• 公司评级：推荐（维持）
• 分析师：赵良毕，通信行业首席分析师，拥有丰富的行业研究经验。
• 评级标准：推荐表示公司股价有望超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。

联系信息

• 分析师：赵良毕
  联系电话：010-80927619
  邮箱：zhaoliangbi_yj@chinastock.com.cn
  登记编码：S0130522030003

• 公司信息：中国银河证券股份有限公司研究院
  地址：深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
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