20181017-申万宏源-第36批新股申购策略报告_本批建议持续关注宇信科技_11页_729kb

2018年10月17日新股申购策略报告总结

核心内容概述

本报告为申万宏源研究发布的第36批新股申购策略报告，重点分析了宇信科技与新疆交建两只新股的发行情况、配售方案及投资价值。报告从发行价预期、申购策略、配售方案、配售比例与收益预期、公司基本面及主要风险等方面进行了深入剖析，旨在为投资者提供参考。

主要观点与关键信息

1. IPO发行节奏与市场动态

• IPO常态化节奏仍稳定：尽管本周因监管层调研暂停IPO审核，但发行批文仍保持每周一次的节奏，表明发行市场未受影响。
• 新疆交建发行价与PE分析：新疆交建发行价为7.18元，对应的发行PE为21.99倍，超过E48行业PE，初步预期可能延期发行，建议投资者优先申报。
• 中国人保集团尚未启动招股：第35批新股中国人保集团尚未启动招股，可能在等待更佳时机。

2. 配售方案与申购建议

• A类市值门槛降低：继迈瑞医疗后，宇信科技再现A类1000万元市值门槛，而其他类型为6000万元，显示对机构投资者的倾斜。
• 新疆交建市值门槛为5000万元：为今年以来第7只该市值门槛新股，显示其市场关注度较高。
• 配售对象分类：
  • 宇信科技：分为四类（F类、I类、A类、B类）。
  • 新疆交建：分为三类（A类、B类、C类）。
• 优配比例设置：
  • A类配售对象获配比例不低于50%（含）。
  • 宇信科技B类不低于10%（含），新疆交建B类预设为10%。
• 申购建议：
  • 公募养老金社保类建议优先申购宇信科技。
  • 年金保险类建议优先申购新疆交建。
  • 一般配售对象也建议优先申购新疆交建。

3. 配售比例与收益预期

• 预计配售比例：约为0.0030% - 0.0040%。
• 预计获配资金量：宇信科技约0.70-0.94万元，新疆交建约0.98-1.31万元。
• AHP模型分值排序：宇信科技得分2.04，新疆交建得分1.55，表明宇信科技上市初期涨幅预期更高。

4. 宇信科技基本面分析

• 行业地位：国内银行业IT解决方案市场连续七年市占率第一。
• 客户资源：服务对象涵盖中国人民银行、三大政策性银行、五家大型商业银行、13家股份制银行、十余家外资银行及100多家区域性商业银行和农村信用社。
• 财务表现：
  • 2015年至2017年综合毛利率分别为34.09%、36.91%、38.12%，呈上升趋势。
  • 截至2018年6月30日，公司尚未执行完毕的在手合同金额约13亿元，约为当期营业收入的1.71倍。
• 募集资金用途：用于金融云服务平台建设项目，有助于提升经营规模与市场份额。
• 可比公司：安硕信息、高伟达、长亮科技等。
• 主要风险：偿债能力指标偏低。

5. 新疆交建基本面分析

• 行业地位：新疆本土路桥施工领军企业，资质最全、等级最高。
• 业务范围：涵盖路桥工程施工、材料销售、勘察设计与试验检测等。
• 财务表现：
  • 2015-2017年营业收入与归属净利复合增长率分别为79.06%与123.09%。
  • 2015年至2017年新签订合同金额年复合增长率达324.93%。
• 募集资金用途：拟购置1221台施工设备，补充运营资金，提升业务承接能力。
• 未来展望：依托新疆区位优势，积极拓展疆外及国际市场。
• 可比公司：山东路桥、北新路桥、成都路桥等。
• 主要风险：业务区域和客户较集中。

附录：新股基本面亮点

• 宇信科技：
  • 行业PE为1.76倍，发行PE为21.99倍。
  • 最新一期毛利率为38.19%。
  • 发行后每股净资产为3.7元。
• 新疆交建：
  • 行业PE为0.47倍，发行PE为21.99倍。
  • 最新一期毛利率为9.76%。
  • 发行后每股净资产为3.0元。

投资建议

• 优先申购标的：宇信科技（公募养老金社保类）、新疆交建（年金保险类及一般配售对象）。
• 重点关注：宇信科技在AHP模型中得分较高，预期上市初期涨幅较大；新疆交建虽PE较高，但因其业务增长迅速，仍具投资价值。

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法律声明

• 本报告仅供申万宏源研究客户使用。
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