上交所-PPP资产证券化培培训材料-第二讲_ppp项目资产证券化政策解读-20177-20页_9mb

报告摘要

PPP项目资产证券化政策解读、思路及后续落实措施总结

核心内容

本文件由中国证券监督管理委员会公司债券监管部杨蓓于2017年7月25日发布，内容主要围绕PPP项目资产证券化的政策解读、发展现状、重要意义、政策起草背景、主要内容及后续工作计划展开。

主要观点

PPP项目资产证券化是重要的融资方式和退出渠道，有助于吸引社会资本参与PPP项目，提升资金效率和资产流动性。
PPP项目具备稳定现金流，适合进行资产证券化，尤其适用于污水处理、供热、公路等基础设施领域。
政策支持：发改委和证监会联合发文，明确PPP项目资产证券化的优先支持和绿色通道机制。
风险防控和信息披露：强调对PPP项目的基础资产质量、现金流管理、信息披露及合规风控体系的重视。
市场培育与投资者引进：推动多元化投资者参与，如证券投资基金、不动产基金、产业投资基金等，以完善PPP资产证券化市场的资金支持体系。

关键信息

一、资产证券化业务发展概况

发行规模快速增长：
- 2015年：2092亿元
- 2016年：4956亿元（同比增长137%）
- 2017年1-5月：2541亿元（同比增长166%）
基础资产类型：
- 债权类：5463亿元，占比82%
- 收益权类：973亿元，占比15%
- 权益类：229亿元，占比3%
原始权益人行业分布：
- 金融业：3530亿元，占比53%
- 租赁和商业服务业：1526亿元，占比23%
- 房地产业：523亿元，占比8%
- 电力、热力、燃气及水生产和供应业：255亿元，占比4%
- 其他行业：831亿元，占比12%
与其他融资方式对比：
- 融资条件：以基础资产现金流为核心，实现破产隔离。
- 募集资金用途：灵活，不受限制。
- 对财务报表的影响：可出表或不出表，根据项目情况决定。
- 发行方式：目前为私募。

二、PPP项目资产证券化的重要意义

PPP模式优势：
- 提升经济效率，实现物有所值。
- 增加基础设施项目投资来源。
- 改善基础设施和服务品质。
PPP项目资产证券化的意义：
- 提供融资渠道和退出路径。
- 有助于吸引社会资本，提升市场参与度。
- 推动PPP项目与资本市场的对接，增强透明度和监管。

三、《PPP通知》的起草背景

自2015年起，证监会已开展大量调研，并在2016年提出《资产证券化监管问答》，明确PPP项目中收费权类资产证券化的可操作性。
通知强调了“使用者付费、收支两条线管理”模式下的PPP项目资产证券化可行性。

四、《PPP通知》的主要内容

项目范围：
- 优先支持纳入财政部、发改委PPP项目库的项目。
- 明确项目需完成审批、核准、备案及实施方案审查。
审核程序优化：
- 交易所和基金业协会设立绿色通道，提高审核效率。
- 实行即报即审，专人专岗负责。
合规风控体系建设：
- 推动市场主体建立合规风控体系。
- 强调信息披露和存续期管理。
投资者培育：
- 引进多元化投资者，如证券投资基金、不动产基金等。
- 推动REITs等产品的发展。

五、目前工作进展及后续工作计划

工作进展：
- 截至2017年2月22日，各地区共上报41单PPP资产证券化项目。
- 首批共4单产品成功发行，总规模26.56亿元，主要集中在公用事业和基础设施领域。
后续工作计划：
- 交易所：
  - 明确审核标准和信息披露要求。
  - 加强市场推广与培训。
  - 培育多元化投资者。
  - 建立完善沟通协作机制。
- 债券部：
  - 统筹协调审核标准、信息披露和存续期管理。
  - 推动建立日常监管、风险监测和违约处置机制。
- 基金业协会：
  - 研究境外基础设施REITs发展情况。
  - 引进机构投资者。
  - 加强市场推广与培训。
- 地方派出机构：
  - 建立信息共享和违约处置的联席工作机制。
  - 加强对PPP项目的市场调研和现场检查。

总结

PPP项目资产证券化作为推动基础设施建设与资本市场对接的重要方式，具备显著的政策支持和市场潜力。其核心在于通过稳定现金流和真实销售实现融资与资产盘活，同时为社会资本提供退出渠道。目前，PPP资产证券化业务已进入实质性发展阶段，首批项目成功发行，后续将通过优化审核流程、加强合规风控、培育多元化投资者等措施，推动其健康发展。

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