上交所-PPP资产证券化培培训材料-第一讲_ppp市场概览及财金（2017）55号政策解读-20177-11页_11mb

PPP市场概览及财金55号解读总结

核心内容

财政部于2017年7月发布《关于规范开展PPP项目资产证券化有关事项的通知》（财金〔2017〕55号），旨在规范PPP项目资产证券化工作，推动其健康发展。该通知从市场概览、资产证券化意义、常见误区、以及具体政策内容等方面进行了系统阐述。

主要观点

一、PPP市场概览

• PPP改革进展显著：三年来，财政部联合相关部门推动PPP改革，取得积极成效。
• 项目数量与投资规模：截至报告发布时，全国入库PPP项目共13,554个，计划投资额达16.3万亿元，覆盖全国31个省（自治区、直辖市）及新疆兵团，涉及19个行业领域。
• 项目落地情况：已签约落地项目2,021个，投资额3.3万亿元，落地率为34.2%，较上月略有提升。
• 绿色低碳项目：绿色低碳项目占比显著，6月入库绿色低碳项目7,826个，投资额6.4万亿元，占入库项目总数的57.7%。
• 国家示范项目：前三批国家示范项目共700个，累计投资额1.7万亿元，其中495个已落地，落地率71.0%。

二、PPP项目资产证券化的意义

• 创新融资方式：资产证券化作为独立于项目公司及其股东的金融工具，有利于创新PPP项目融资方式。
• 盘活存量资产：通过资产证券化，社会资本方可将前期投资固化为项目资产，实现现金流的提前变现，提高资产流动性。
• 促进市场与PPP共赢：资产证券化有助于推动PPP项目与资本市场对接，提升项目实施质量，丰富资产证券化市场产品类别。

关键信息

三、PPP项目资产证券化存在的认识误区

1. “退出”误区：

   • 误区：认为资产证券化是社会资本方退出PPP项目的渠道。
   • 正解：资产证券化应作为项目再融资和提高资产流动性的手段，不能导致项目专业化运营主体缺位。

2. “刚性兑付”误区：

   • 误区：强调主体信用对本息偿付的担保，违背资产证券化“用脚投票”的本质。
   • 正解：应避免将偿付责任向政府延伸，政府付费项目仅按合同约定支付，不承担连带责任。

3. 建设期不能开展证券化误区：

   • 误区：认为资产证券化应在项目建成运营后进行。
   • 正解：建设期也可开展资产证券化，以未来收益权为基础，实现项目再融资，降低融资成本。

四、《通知》主要内容

（一）分类稳妥地推动PPP项目资产证券化

• 项目公司：可基于收益权、合同债权开展资产证券化，用于项目再融资，降低总体融资成本。
• 项目公司股东：可基于股权开展证券化，用于盘活存量资产，但需实施比例控制，避免社会资本提前退出。
• 项目公司债权人：可基于合同债权、收益权开展证券化，用于多渠道筹集资金支持项目建设。

（二）严格筛选开展资产证券化的PPP项目

• 一般要求：项目需运作规范、权属清晰，实施方案科学、合同体系完备、运作模式成熟。
• 特殊要求：发起人需满足信用稳健、无重大违约或虚假信息披露等条件，且项目需成功运营2年以上。

（三）完善PPP项目资产证券化工作程序

• 自主申请：发起人可自主提出资产证券化申请，政府部门不再增加额外审批。
• 择优推荐：优先支持水务、环保、交通等市场化程度高、现金流可预测的行业。
• 优化审核流程：建立绿色通道，专人专岗负责，提高审核效率。

（四）加强PPP项目资产证券化监督管理

• 风险隔离：坚持真实出售、破产隔离原则，不得改变控股股东对项目公司的实际控制权。
• 成本收益分担：发行成本不得转嫁给政府或社会资本方，可通过多种方式进行增信。
• 防范刚性兑付：资产证券化产品偿付责任由SPV承担，不得转嫁给政府或公众。
• 信息披露：要求充分披露项目实施信息、年度管理报告、收益分配报告等。
• 营造良好环境：加强政策宣传培训，建立协同管理机制，推动多元化、可持续的资金保障。

总结

《通知》从分类实施、严格筛选、完善程序、加强监管等方面对PPP项目资产证券化进行了系统规范，旨在推动其健康发展，避免误区，提升市场效率与项目质量。