20141111-上海证券-固定收益研究晨报_CPI维持低位_现券收益率普遍下行_14页_706kb

债市分析报告总结（2014年11月11日）

核心内容概述

本报告分析了2014年11月11日中国债市的运行情况，涵盖流动性、利率债、信用债、市场公告、今日发行、财经要闻以及海外债市等内容。报告指出，当前市场环境下，债券收益率普遍下行，流动性保持平稳，经济基本面低迷导致通货紧缩压力加大，同时沪港通即将启动，对A股市场产生积极影响。

主要观点与关键信息

1. 流动性分析

• 银行间市场：质押式回购利率小幅波动，短端下行，长端上行。
• 公开市场操作：预计央行将继续延续零净投放操作，流动性保持平稳。
• 货币市场利率：整体在低位窄幅震荡，短期利率有所下降。

2. 利率债分析

• 收益率下行：利率债收益率全线下行，中长端下行幅度大于短端。
• CPI与PPI影响：10月CPI为1.6%，PPI为-2.2%，反映经济基本面低迷。
• 未来展望：预计年内10年期国债收益率将下降至3.40%。

3. 信用债市场

• 收益率普遍下行：银行间企业债收益率小幅下降，AA-级企业债收益率下降幅度较大。
• 信用利差平稳：信用利差保持稳定，未来将延续平稳波动。
• 配置建议：在流动性充裕的背景下，建议适当增加高低等级信用债的配置。

4. 债市回顾

• 银行间市场：11月10日交易结算总量为8904.21亿元，较上一交易日增加1.29%。
• 利率债表现：国债和国开债收益率继续下行，政策性金融债表现尤为明显。
• 现券市场：现券买卖市场成交2428笔，总计1844.21亿元，较昨日减少225.59亿元。

5. 债券发行与上市

• 今日发行：包括14兵国资CP002、14晋乡煤MTN001等短期融资券与中期票据。
• 昨日上市：包括14神火MTN002、14金鼎债、14鑫宁1B等，其中部分债券出现偏离度。

6. 风险提示

• 油价下跌影响：三桶油受到油价下跌影响，中石油受损最严重。
• 德豪润达事件：吴长江违规担保导致公司面临潜在损失，股票停牌。

7. 财经要闻

• 沪港通即将启动：11月17日开始，推动A股市场融入全球资产配置体系。
• APEC会议成果：通过《北京反腐败宣言》，加强亚太地区金融合作。
• APEC与经济合作：强调亚太地区互联互通与可持续发展。

8. 海外债市分析

• 美国市场：公债价格因获利回吐而下滑，短期国债收益率上升。
• 欧洲市场：西班牙公债收益率下降，其他欧洲国家公债收益率也有小幅下降。
• 日本市场：政府公债价格小幅上升，收益率下降，受美国就业数据影响。

投资建议

• 利率债：在流动性充裕和经济基本面低迷的背景下，现券收益率下行趋势仍将持续。
• 信用债：信用利差保持平稳，建议增加高低等级信用债的配置。
• 市场机遇：沪港通的启动将为A股市场带来新的流动性与投资机会。

投资评级体系

• 债券投资评级：从安全性、收益性、流动性三个角度进行分类。
• 评级类型：
  • 两全级：适用于全序列机构，如银行、保险、基金、券商。
  • 配置级：适用于配置主需求型机构，如银行、保险。
  • 投资级：适用于收益主需求型机构，如基金、券商。
  • 回避级：安全性较低，流动性差，不建议投资。

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报告编制信息

• 分析师：胡月晓、李晓娟
• 联系方式：021-53519888-1983，lixiaojuan@shzq.com
• 报告编号：未提供
• 相关报告：《年内通货紧缩的压力走向前台——2014年10月物价数据点评》