20150424-上海证券-固定收益研究晨报_资金充裕_短债收益率下行_15页_706kb

债市分析报告总结（2015年4月24日）

核心内容概述

本报告分析了2015年4月23日的债券市场情况，包括流动性、利率债、信用债、市场成交数据、风险提示以及央行动态与市场公告等内容，旨在为投资者提供市场动态和投资参考。

主要观点

1. 流动性分析

• 银行间质押式回购利率：整体小幅波动，1天期利率下行3BP至1.88%，7天期利率下行2BP至2.54%，14天期利率上行2BP至3.19%，21天期利率上行6BP至3.29%。
• 市场整体流动性：市场成交活跃，回购市场资金充裕，推动短债收益率下行，长债收益率上行。

2. 利率债分析

• 国债收益率：1年期国债收益率微幅下行4BP至2.97%，3年期国债收益率上行6BP至3.21%，10年期国债收益率微幅上行1BP至3.41%。
• 政策性金融债：1年期国开债收益率下行1BP至3.31%，3、5年期国开债收益率上行6BP至3.68%和3.90%。
• 整体趋势：短端收益率下行，长端收益率上行，收益率曲线整体波动不大。

3. 信用债市场

• 银行间企业债：1年期AAA级企业债收益率下行11BP至3.99%，3年期AAA级企业债收益率上行2BP至4.37%；AA-级企业债收益率普遍小幅上行，幅度在1-4BP。
• 市场趋势：信用债收益率短端大幅下行，中长端整体上行。

关键信息

一、债市展望

• 流动性：市场流动性维持在较高水平，短债收益率受资金充裕影响继续下行。
• 利率债：短端收益率下行，长端收益率上行，收益率曲线整体波动不大。
• 信用债：收益率短端下行，中长端上行，市场整体趋势保持稳定。

二、债市回顾

1. 银行间本币市场成交概览

• 成交笔数：4月23日全国银行间市场同业拆借共成交392笔，总计2366.27亿元。
• 质押式回购：共成交3841笔，总计15031.64亿元。
• 买断式回购：共成交1065笔，总计967.95亿元。
• 现券买卖市场：共成交3916笔，总计3306.33亿元。
• 加权利率：质押式回购加权利率为1.9805%。

2. 银行间债券成交概览

• 总成交金额：16760.89亿元，较上日增加1.06%。
• 回购利率：隔夜回购利率下行2.7BP至1.876%，7天回购利率下行2.5BP至2.519%，21天回购利率下行7.3BP至3.256%。
• 利率债表现：国债收益率上行3-5BP，政策性金融债收益率上行2-6BP。
• 非国开金融债：收益率整体上行。

3. 交易所债券成交概览

• 上交所：当日债券成交共计921,502.91亿元，其中现券成交14,529.54亿元，回购交易规模为906,973.37亿元。
• 深交所：当日债券成交金额72,764.47亿元，其中现券成交2,028.66亿元，回购交易规模为70,735.82亿元。

风险提示

1. 高盛调低统一企业中国评级

• 评级调整：高盛将统一企业中国评级由“买入”调降至“中性”，目标价由6元上调至6.3元。
• 原因：公司股价自去年2月纳入买入名单以来，累计下跌10%，远低于MSCI中国的涨幅40%。
• 预测市盈率：按2016年预测市盈率27倍，短期上升空间有限。

2. 民生银行不良贷款暴露

• 不良贷款余额：Q1末不良贷款余额为230.36亿元，环比增加20亿元。
• 不良贷款率：1.22%，环比增加5BP。
• 拨备覆盖率：180.58%，略降2个百分点。
• 信用成本：Q1信用成本为1.41%，高于不良生成水平。

央行动态

• 人民银行逆回购操作：4月16日进行7天期逆回购操作，招标利率为3.35%，交易量为100亿元。

市场公告

• 无市场公告。

今日发行

1. 近期待发行债券