20150203-上海证券-固定收益研究晨报_现券收益率小幅下行_13页_678kb

债券市场报告总结（2015年02月03日）

核心内容概述

本报告主要分析了2015年2月3日中国及全球债券市场的情况，包括流动性、利率债、信用债、市场回顾、风险提示、财经要闻等方面。报告指出，尽管市场面临一定的压力，但整体趋势保持平稳，流动性有望在春节前后得到改善。

主要观点

1. 流动性分析

• 银行间质押式回购利率：周一银行间质押式回购利率小幅上行，1天期上行7BP至2.93%，7天期上行17BP至4.51%，14天期微幅下行至4.98%。
• IPO影响：春节前将有24家企业的IPO，预计会增加资金面压力，但央行流动性释放力度将决定资金紧张局面是否缓解。
• 预期：跨春节的逆回购投放将逐渐加量，春节流动性仍将保持平稳，不会出现大起大落。

2. 利率债分析

• 收益率变动：周一利率债收益率小幅下行，1年期国债收益率下行1BP至3.08%，10年期国债收益率微幅下行3BP至3.47%。
• 金融债：3年期国开行金融债收益率下行3BP至3.78%，5年期国开行金融债收益率下行5BP至3.80%。
• 影响因素：受PMI数据走弱影响，利率债收益率小幅下行。
• 预期：春节前逆回购利率可能下行，利率债收益率仍有望震荡下行。

3. 信用债市场

• 收益率变动：周一银行间信用债收益率小幅上行，AAA级企业债收益率上行2BP，AA-级企业债收益率上行1-3BP。
• 市场交投：信用债交投清淡，曲线收益率整体上行，短端上行幅度大于中长端。

关键信息

1. 债市变化

• 银行间市场：今日缴款17只，金额378.00亿元；上市/流通15只，金额200.47亿元；到期11只，金额717.70亿元。
• 上交所：今日缴款0只，金额0亿元；上市/流通6只，金额64.97亿元；到期0只，金额0亿元。
• 深交所：今日缴款0只，金额0亿元；上市/流通0只，金额0亿元；到期0只，金额0亿元。
• 柜台：今日缴款0只，金额0亿元；上市/流通0只，金额0亿元；到期0只，金额0亿元。

2. 货币市场利率涨跌

• SHIBOR O/N：最新利率2.8890%，较昨日涨7.60BP，本周涨33.00BP。
• SHIBOR 1W：最新利率4.2570%，较昨日涨23.10BP，本周涨105.70BP。
• R001：最新利率2.9330%，较昨日涨6.91BP，本周涨35.46BP。
• R007：最新利率4.5145%，较昨日涨17.07BP，本周涨126.18BP。
• IBO001：最新利率2.9320%，较昨日涨7.27BP，本周涨33.26BP。
• IBO007：最新利率4.6157%，较昨日涨36.46BP，本周涨133.08BP。

3. 债券成交概览

• 全国银行间债券市场：结算总量为11978.99亿元，较上日增加4.44%。质押式回购10187.34亿元，买断式回购506.76亿元，现券交易1236.68亿元，债券借贷48.21亿元。
• 交易所市场：上交所债券成交共计5,277.14亿元，其中现券成交93.95亿元，回购交易规模为5,183.19亿元；深交所债券成交金额418.43亿元，其中现券成交5.75亿元，回购交易规模为412.68亿元。

债市展望

• 流动性：预计春节前央行将加大逆回购投放，流动性保持平稳。
• 利率债：利率债收益率仍有望震荡下行。
• 信用债：信用债收益率整体上行，市场交投清淡。

风险提示

1. PMI萎缩：1月份中国制造业PMI回落至49.8%，两年以来首次低于荣枯线，中国央行加入全球宽松大潮的压力大增。
2. 融创未全面接盘：佳兆业美元债券出现下挫，显示市场对信用风险的关注。

财经要闻

1. 自贸区方案：津闽粤三个自由贸易园区以及上海自贸区扩展区的具体方案有望近期公布。
2. 险资投资：预计今年险资股票投资额将较去年倍增，资产证券化成为偏好的领域。
3. 人民币汇率：人民币兑美元即期汇率创八个月新低，短期内面临贬值压力。
4. 地方两会改革：各省份地方两会竞相亮出改革清单，国企改革、财税金融改革等成为重点。
5. 经济数据：2014年西藏经济增速最高，山西、黑龙江经济增速垫底。
6. 创业板业绩：近七成创业板公司年度业绩报喜，创业板指数表现优于主板。

海外债市

1. 美国债券市场

• 公债价格：周一小涨，30年期公债收益率徘徊在纪录低点附近。
• 收益率走势：10年期公债尾盘升3/32，收益率报1.669%，较上周五跌1个基点。
• 30年期长债：收益率报2.250%，较上周五跌1个基点，触及2.221%的纪录低点。

2. 欧洲市场

• 希腊公债：收益率激升走势停滞，市场分析师认为新债务协议对抗性较低。
• 意大利公债：10年期公债收益率大致持稳在1.62%。
• 德国公债：10年期公债收益率一度追平0.299%的纪录低点，之后小涨，收盘报约0.31%。

3. 日本市场

• 公债收益率：两年期公债0.000% + 0.000%；五年期公债0.050% + 0.505%；10年期公债0.270% - 1.00%；20年期公债1.020% - 1.51%；30年期公债1.255% - 1.51%。

报告作者

• 胡月晓（S0870510120021）
• 李晓娟（S0870514070002）