20150206-上海证券-固定收益研究晨报_受降准利好_债券收益率明显下行_14页_680kb

报告摘要

债券市场分析报告总结（2015年02月06日）

核心内容概述

本报告总结了2015年2月5日中国及全球债券市场的情况，分析了流动性、利率债、信用债、市场动态及风险提示等内容。整体来看，降准政策的出台对市场产生了积极影响，债券收益率普遍下行，市场情绪有所提振。

主要观点

1. 流动性分析

2月5日，银行间质押式回购利率全面回落，1天期下行10BP至2.87%，7天期下行15BP至4.44%，14天期下行14BP至4.88%。
降准和央行逆回购操作缓解了资金紧张局面，流动性有所改善。
随着春节临近，央行可能继续通过逆回购投放资金，以保持春节流动性平稳。

2. 利率债分析

利率债收益率普遍下行，尤其是中短端。
1年期国债收益率下行1BP至3.08%，3年期国债收益率微幅下行8BP至3.09%，10年期国债收益率微幅下行5BP至3.40%。
政策性金融债收益率也明显下行，如1年期国开行金融债收益率下行9BP至3.66%，3年期国开行金融债收益率下行10BP至3.65%。
利率债收益率在利好兑现后将逐渐企稳。

3. 信用债市场

信用债收益率小幅下行，短端收益率下行幅度较大，中长端下行幅度有限。
高等级和低等级品种收益率下行幅度相当，信用利差保持平稳。
企业债方面，1年期AAA级企业债收益率下行10BP，3年期AAA级企业债收益率下行2BP至4.45%，10年期AAA级企业债收益率下行2BP至4.78%。
AA-级企业债收益率小幅下行，幅度在2-10BP之间。
铁道债收益率整体涨跌互现。

关键信息

一、债市回顾

1. 银行间本币市场成交概览

2月5日，银行间市场同业拆借成交391笔，总计2057.49亿元，较昨日增加367.43亿元。
质押式回购成交3136笔，总计10317.82亿元，较昨日减少500.21亿元。
加权利率为3.1555%。
买断式回购成交698笔，总计621.05亿元，较昨日减少110.13亿元。
现券买卖市场成交3009笔，总计2299.80亿元，较昨日减少4.40亿元。

2. 银行间债券成交概览

全天结算总量为11294.64亿元，较上日减少7.8%。
回购利率全面下行，隔夜回购利率下行10.3BP至2.856%，7天回购利率下行15.6BP至4.426%。
央行开展了28天期逆回购操作，中标利率为4.80%。

3. 交易所债券成交概览

上交所当日债券成交金额为4022.20亿元，其中现券成交92.60亿元，回购交易规模为3929.61亿元。
深交所当日债券成交金额为320.11亿元，其中现券成交5.13亿元，回购交易规模为314.98亿元。

风险提示

1. 房企融资内外受困

房企海外融资明显锐减，1月仅有7家企业融资，合计158亿元，较2014年1月的600亿元下降73%。
房企面临资金压力，陷入“钱荒”窘境。

2. 联想净利首次下滑

联想财报显示，净利润为2.53亿美元，同比下滑5%，这是自2009年以来首次出现净利润下滑。
联想在2014年10月收购摩托罗拉移动及IBM x86服务器业务后，净利润首次下滑。

市场公告与发行信息

1. 今日发行

银行间市场：
- 15光大CD017（同业存单，0.5年，金额10亿元，利率固定）
- 15工元1A1（资产支持证券，2.71年，金额80亿元，利率浮动）
- 15工元1C（资产支持证券，3.96年，金额8.40亿元，利率固定）
- 15南京银行CD009（同业存单，0.75年，金额10亿元，利率固定）
- 15上海银行CD040（同业存单，0.24年，金额10亿元，利率固定）
- 15兴业CD036（同业存单，0.24年，金额5亿元，利率固定）
- 15水电七局SCP001（短期融资券，0.74年，金额3亿元，利率固定）
- 15臻骋1C（资产支持证券，2.71年，金额2.20亿元，利率固定）
- 15平安CD026（同业存单，0.24年，金额5亿元，利率固定）
- 15臻骋1A（资产支持证券，1.96年，金额7.80亿元，利率浮动）
- 15苏交通SCP002（短期融资券，0.49年，金额20亿元，利率固定）
- 15浦发CD045（同业存单，0.24年，金额18亿元，利率固定）
- 15云能投SCP002（短期融资券，0.74年，金额10亿元，利率固定）
- 15神火CP001（短期融资券，1年，金额10亿元，利率固定）
- 15金华银行CD003（同业存单，0.50年，金额3.10亿元，利率固定）
- 15吉首华泰债（企业债，7年，金额8亿元，利率固定）
- 15亚邦CP001（短期融资券，1年，金额2亿元，利率固定）
- 15宁波银行CD012（同业存单，0.50年，金额10亿元，利率固定）
- 15浙商CD014（同业存单，0.50年，金额20亿元，利率固定）
- 15蒙高路CP001（短期融资券，1年，金额10亿元，利率固定）
- 15宁波银行CD010（同业存单，1年，金额20亿元，利率固定）
- 15浦发CD046（同业存单，0.75年，金额8亿元，利率固定）
- 15一创证券CP001（金融债，0.25年，金额5亿元，利率固定）
- 15鄞州银行CD002（同业存单，0.50年，金额10亿元，利率固定）
- 15宁波银行CD011（同业存单，0.75年，金额10亿元，利率固定）
- 15工元1A2（资产支持证券，2.96年，金额25.13亿元，利率浮动）
- 15同方SCP001（短期融资券，0.08年，金额20亿元，利率固定）
- 15咸宁荣盛债（企业债，7年，金额14亿元，利率固定）
- 15农发02(增2)（金融债，5年，金额60亿元，利率固定）
- 15民泰商行二级（金融债，10年，金额5亿元，利率固定）
- 15南电MTN001（中期票据，3年，金额50亿元，利率固定）
- 15顾家CP001（短期融资券，1年，金额2.50亿元，利率固定）
- 15淮北矿CP001（短期融资券，1年，金额15亿元，利率固定）
- 15恒泰证券CP001（金融债，0.25年，金额5亿元，利率固定）
- 15农发01(增2)（金融债，3年，金额60亿元，利率固定）
- 15京纺控CP001（短期融资券，0.49年，金额7亿元，利率固定）
- 15电网CP001（短期融资券，1年，金额15亿元，利率固定）
- 15丰城投债（企业债，7年，金额10亿元，利率固定）
- 15华数MTN001（中期票据，3年，金额10亿元，利率固定）
- 15云煤化MTN001（中期票据，2年，金额12亿元，利率固定）
- 15陕有色CP001（短期融资券，1年，金额20亿元，利率固定）
- 15农发03（金融债，1年，金额50亿元，利率固定）
- 15华泰证券CP002（金融债，0.24年，金额30亿元，利率固定）
- 15农发04（金融债，7年，金额50亿元，利率固定）
- 15农发05（金融债，10年，金额50亿元，利率固定）
- 15招商CP002（金融债，0.25年，金额18亿元，利率固定）
- 15襄矿债（企业债，7年，金额8亿元，利率固定）
- 15平银1C（资产支持证券，2.45年，金额4.75亿元，利率固定）
- 15国开05(增发)（金融债，10年，金额80亿元，利率固定）
- 15平银1A2（资产支持证券，1.45年，金额13亿元，利率浮动）
- 15国开01(增5)（金融债，3年，金额60亿元，利率固定）
- 15国信证券CP002（金融债，0.25年，金额20亿元，利率固定）
- 15国开03(增发)（金融债，5年，金额60亿元，利率固定）
- 15平银1A1（资产支持证券，0.45年，金额12亿元，利率固定）
- 15国开02(增发)（金融债，1年，金额40亿元，利率固定）
- 15福元1A（资产支持证券，1.87年，金额25.54亿元，利率浮动）
- 15澳安MTN001（中期票据，5年，金额10亿元，利率固定）
- 15福元1C（资产支持证券，2.37年，金额3.98亿元，利率固定）
- 15平银1B（资产支持证券，1.45年，金额2.62亿元，利率浮动）
- 15法尔胜CP001（短期融资券，1年，金额4亿元，利率固定）
- 15国开04(增发)（金融债，5年，金额50亿元，利率固定）
- 15国开05(增发)（金融债，10年，金额80亿元，利率固定）
- 15平银1A1（资产支持证券，0.45年，金额12亿元，利率固定）
- 15国开02(增发)（金融债，1年，金额40亿元，利率固定）
- 15国开03(增发)（金融债，5年，金额60亿元，利率固定）
- 15平银1A2（资产支持证券，1.45年，金额13亿元，利率浮动）
- 15国开01(增5)（金融债，3年，金额60亿元，利率固定）
- 15国开03(增发)（金融债，5年，金额60亿元，利率固定）
- 15平银1B（资产支持证券，1.45年，金额2.62亿元，利率浮动）
- 15神火MTN001（中期票据，5年，金额4亿元，利率累进）

2. 近期上市

银行间市场：
- 15浦发CD042（同业存单，0.75年，金额5.60亿元）
- 15宁波银行CD008（同业存单，1年，金额5亿元）
- 15南京银行CD007（同业存单，0.50年，金额8亿元）
- 15平安CD025（同业存单，0.50年，金额0.50亿元）
- 15平安CD024（同业存单，0.24年，金额0.50亿元）
- 15光大CD015（同业存单，0.50年，金额10亿元）
- 15宁波银行CD007（同业存单，1年，金额5亿元）
- 15北京银行CD016（同业存单，1年，金额10亿元）
- 15上海农商银行CD013（同业存单，0.24年，金额6.50亿元）
- 15上海银行CD037（同业存单，0.50年，金额5亿元）
- 15上海银行CD038（同业存单，1年，金额5亿元）
- 15浦发CD041（同业存单，0.24年，金额5.10亿元）
- 15凤凰SCP002（短期融资券，0.74年，金额5亿元）
- 15华联股MTN001（中期票据，3年，金额13亿元）
- 15天山电力CP001（短期融资券，1年，金额4亿元）
- 15西王CP001（短期融资券，1年，金额10亿元）
- 15森工集MTN001（中期票据，2年，金额10亿元）
- 15京外贸MTN001（中期票据，2年，金额2亿元）
- 15天宁债（企业债，7年，金额12亿元）
- 15天业MTN001（中期票据，5年，金额8亿元）

3. 今日缴款、到期

今日缴款：
- 15荣盛SCP001（超短期融资债券，0.74年，金额13亿元）
- 15中建材SCP002（超短期融资债券，0.74年，金额50亿元）
- 15中铝业SCP002（超短期融资债券，0.74年，金额30亿元）
- 15中油股SCP001（超短期融资债券，0.49年，金额150亿元）
- 15胜通CP001（一般短期融资券，1年，金额4亿元）
- 15中兴通讯MTN002（一般中期票据，3年，金额15亿元）
- 15横店CP001（一般短期融资券，1年，金额19亿元）
- 15郑煤SCP001（超短期融资债券，0.25年，金额30亿元）
- 15皖交投SCP001（超短期融资债券，0.74年，金额10亿元）
- 15富通SCP001（超短期融资债券，0.74年，金额5亿元）
- 15鲁方CP001（一般短期融资券，1年，金额2亿元）
- 15奇瑞CP001（一般短期融资券，1年，金额14亿元）
- 15晋乡煤MTN001（一般中期票据，3年，金额6亿元）
- 15天瑞集团债02（一般企业债，6年，金额10亿元）
- 15新沂交投债（一般企业债，7年，金额13亿元）
- 15神火MTN001（一般中期票据，5年，金额4亿元）
今日到期：
- 14 上海银行 CD042（同业存单，0.75年，金额5亿元）
- 14 平安 CD060（同业存单，0.75年，金额5亿元）
- 14 兴业 CD098（同业存单，1年，金额10亿元）
- 14 光大 CD016（同业存单，1年，金额10亿元）
- 14 江苏银行 CD009（同业存单，1年，金额10亿元）
- 14 华商银行 CD002（同业存单，0.75年，金额5亿元）
- 14 浙江新昌农商行 CD001（同业存单，0.75年，金额3亿元）
- 14 工行 CD004（同业存单，1年，金额20亿元）
- 09 方正债（企业债，7年，金额9.70亿元）
- 14 东亚银行 CD002（同业存单，1年，金额10亿元）

国内财经要闻

上市券商1月净利环比增幅近10%：
- 16家上市券商1月合计实现营收137亿元，净利润64.6亿元，同比分别增长140%和211%，但环比增长9.3%。
- 经历调整后，部分券商再次进入投资者配置视野。
降准暖预期 A股渐升温：
- 降准打破A股存量博弈，稳定了货币宽松预期。
- 尽管市场反应不强烈，但资金布局热情逐步提升。
公开市场本周净投放900亿元：
- 央行通过公开市场操作净投放资金900亿元，创近8个月最大规模。
商务部五举措力促铁路企业“走出去”：
- 商务部将采取五方面措施，促进我国铁路装备出口和铁路企业“走出去”。
中央巡视组反馈中国联通等六单位问题：
- 巡视反馈分为两个阶段，首先是对单位负责人，然后是领导班子。
央行研究局局长陆磊：全面降准不是强刺激的开始：
- 央行降准是因时制宜的政策操作，未来货币政策将根据经济运行指标进行松紧适度调整。
全透明监管向注册制进发：
- 注册制改革推进，信息披露制度基本能适应注册制的到来。
信息消费成新增长点：
- 信息消费规模预计达到3.2万亿元，信息通信技术广泛应用将释放更多红利。
新三板国企板块迅速崛起：
- 国企在新三板挂牌，成为改革的资本平台。