20200506-天风证券-建筑装饰行业专题研究_从美日澳基建REITs发展看我国REITs未来发展方向_42页_3mb

报告摘要

建筑装饰行业REITs发展分析总结

核心内容

本报告分析了美国、日本和澳大利亚在基建及泛基建REITs方面的经验，旨在为中国基础设施REITs的发展提供借鉴。报告指出，美国基建REITs市场成熟，日本和澳大利亚则处于发展初期。报告还探讨了REITs对投资者的吸引力，以及中国在REITs发展过程中可能面临的挑战与机遇。

主要观点

美国基建REITs市场成熟
- 美国REITs市场总市值达9931亿美元，其中基建REITs市值占比18.96%，泛基建领域（工业物流、数据中心、自助仓储、医疗保健等）市值占比达54.02%。
- 基建REITs的收益率普遍优于FTSE全美REITs指数，尤其是无线通信设施和数据中心。
- 美国电塔（AMT.N）是美国最大的基础设施REITs，其转型为REITs后，市值和回报率显著提升。
- 由于税收优惠和资本支出形象，美国电塔在2011年转型为REITs，成为市场领导者。
- 自助仓储和医疗保健REITs虽然收益率表现不一，但分红稳定，资产负债率健康。
日本基建REITs市场起步晚，规模小
- 日本于2015年设立基础设施REITs，目前仅有7只产品，主要集中在太阳能发电领域，占J-REIT市场市值不足0.5%。
- 基建REITs分红收益率高于J-REIT平均水平，且在物流和医疗保健领域发展较快。
- 日本基础设施REITs在政策推动下逐步发展，但尚未形成大规模市场。
澳大利亚基建REITs市场结构清晰
- 澳大利亚共有49只A-REIT，其中8只属于基础设施基金，市值达727.4亿美元。
- Transurban Group是澳大利亚著名的公路运营商，运营18条收费高速公路，近5年年化回报率接近11%，股利回报率5.1%。
- 澳大利亚的工业REITs占A-REIT市值的30.18%，显示其在泛基建领域的重要性。
REITs对投资者的吸引力
- 基建REITs平均收益率普遍优于股票，且分红收益率较高，具有较强的吸引力。
- REITs的税收优惠（如免税或低税）有助于提升净利润和现金流，吸引资本市场关注。
- 中国REITs尚未在税务上提供减免政策，未来若出台将增强其吸引力。

关键信息

美国电塔（AMT.N）：转型REITs后市值增长显著，年化回报率20.60%，股利收益率1.86%。主要客户包括全球主要电信运营商，如AT&T、Verizon Wireless等。
大众仓储（PSA.N）：作为自助仓储REITs的代表，市值达34661.80百万美元，近五年年化回报率3.74%，股利收益率4.03%。
数据中心REITs：如Equinix（EQIX.O），市值53262.60百万美元，年化回报率25.37%，股利收益率1.7%。
工业物流REITs：如Prologis（PLD.N），市值59174.80百万美元，年化回报率16.64%，股利收益率2.89%。
日本基础设施REITs：主要集中在太阳能发电领域，分红收益率高于J-REIT平均水平，但规模较小。
澳大利亚Transurban Group：运营18条收费高速公路，近五年年化回报率接近11%，股利回报率5.1%。