食品饮料行业报告：苏皖白酒业绩略超预期，大众品H2展望积极-240818-中邮证券-21页_1mb

食品饮料行业周报总结（2024年8月19日）

行业整体表现

本周食品饮料板块表现疲软，申万食品饮料指数周内下跌18.82%，跑输沪深300指数23个百分点。二级市场个股分化明显，12只个股上涨，109只个股下跌；涨幅前五为仙乐健康、日辰股份、盐津铺子等；跌幅前五为绝味食品、黑芝麻、立高食品等。当前行业动态PE处于历史偏低水平，估值吸引力有待观察。

公司重点复盘

1. 今世缘

• 业绩概要：上半年营收同比增长2236%，但4季度利润增速出现下滑，毛利率略有下降，销售费用控制良好。
• 主要驱动因素：产品结构进一步高端化，苏中及省外市场增长显著，对开产品增速优于四开，V3系列表现稳健。

2. 迎驾贡酒

• 业绩概要：上半年营收同比大增2044%，净利润增长3265%，毛利率提升0.26个百分点，费用率为疫情后最低水平。
• 主要驱动因素：中高端产品（洞6/洞9）增长强劲，直销渠道占比提升，海外扩张稳步推进。

3. 仙乐健康

• 业绩概要：各品类增长分化明显，软胶囊维持高增长，软糖业务转正，Q2利润受一次性费用影响。
• 主要驱动因素：全球CDMO业务深化，北美市场高增长带动收入，下半年成本控制能力持续优化。

4. 重庆啤酒

• 业绩概要：Q2收入符合预期，但利润增速不及预期，毛利率承压因基数异常及消费偏弱。
• 区域表现：西北、南区增长较好，中区受天气影响，Q3费用投入带动下半年改善预期。

5. 卫龙美味

• 业 绩概要：总收入同比增长26.3%，毛利率提升至49.8%；特色产品榨菜重回增长，蔬菜制品增速超50%。
• 主要驱动因素：全渠道布局提速，毛利率提升主要来自原料成本下降及渠道优化。

风险提示

1. 需求复苏不确定性：消费场景复苏迟缓，终端需求不足。
2. 行业竞争加剧：部分企业可能采取降价促销策略，挤压利润空间。
3. 成本波动风险：原材料价格波动及供应链调整影响盈利能力。
4. 食品安全隐患：行业食品安全问题可能提升监管风险，影响消费信心。

产业链数据追踪

• 原料价格：玉米、大豆、白砂糖等价格持续下探；白条鸡、生鲜乳价格短期反弹。
• 酒类批价：茅台批价同比下降但环比改善；五粮液普5价格略有回调。