20200805-财信证券-食品饮料行业月度报告_白酒业绩分化_大众品确定性较强_7页_686kb

食品饮料行业月度报告总结（2020年8月5日）

核心内容

本报告为2020年8月5日发布的食品饮料行业月度分析，重点分析了行业整体表现、估值情况及投资建议。报告维持对食品饮料板块“领先大市”的评级，认为板块整体确定性强，疫情受损标的恢复态势明显，板块景气度有望持续回升。

主要观点

板块表现

• 行业涨幅：食品饮料板块在2020年7月总市值加权平均涨幅为17.35%，高于沪深300指数（11.99%）5.4个百分点，在申万28个一级子行业中排名第9。
• 子板块表现：白酒板块涨幅最高，为18.41%；乳品、调味发酵品和肉制品板块涨幅均在15%以上；啤酒和黄酒板块涨幅在5%至10%之间；葡萄酒板块涨幅最低，仅为1.73%。
• 个股表现：涨幅前五的股票为ST加加、华宝股份、科拓生物、古井贡酒和海欣食品；跌幅前五的股票为ST科迪、通葡股份、日辰股份、ST椰岛和三只松鼠。

行业估值

• 整体估值：当前食品饮料板块PE（历史TTM_整体法）为47倍，高于历史平均值（28倍），但仅为全部A股的3倍。
• 子板块估值：软饮料板块PE最低（19倍），低于历史均值；葡萄酒、黄酒、其他酒类板块PE高于历史均值；白酒、乳品、啤酒、食品综合板块PE均高于历史均值，其中啤酒板块PE为66倍，为最高。

投资建议

白酒板块

• 高端白酒：贵州茅台、五粮液、泸州老窖表现稳健，茅台终端价已攀升至2600元/瓶左右，五粮液批价稳定在960元/瓶左右，需求旺盛，推荐关注。
• 次高端白酒：受疫情影响较大，业绩表现不佳，但随着终端需求恢复，酒企经营将逐步改善，推荐关注古井贡酒（渠道力强的区域性酒企）。

大众品板块

• 疫情受益标的：建议关注三全食品（速冻食品龙头）、洽洽食品（休闲零食龙头）和双汇发展（肉制品龙头）。二者在商超渠道地位稳固，三全食品后期发力餐饮渠道，洽洽食品依靠强势单品保持稳增。
• 业绩反转标的：伊利股份（乳品龙头）、青岛啤酒（啤酒龙头）、汤臣倍健（保健品龙头）有望迎来业绩反转。伊利股份动销恢复，常温产品实现两位数增长；青岛啤酒夏季动销提速，产业升级趋势明显；汤臣倍健受益于大单品获批文和新渠道成长。

风险提示

• 食品安全风险：食品行业存在食品安全问题，可能影响企业声誉和业绩。
• 宏观经济下行风险：经济环境变化可能对消费能力产生负面影响。
• 市场风格变化风险：市场风格变化可能导致行业表现不及预期。

投资评级系统说明

• 股票投资评级：推荐（投资收益率超越沪深300指数15%以上）、谨慎推荐（5%～15%）、中性（-10%～5%）、回避（落后10%以上）。
• 行业投资评级：领先大市（行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上）、同步大市（-5%～5%）、落后大市（落后5%以上）。

关键信息

• 评级维持：维持对食品饮料板块“领先大市”的评级。
• 业绩兑现期：8月仍是业绩兑现期，板块整体确定性强。
• 重点股票：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、三全食品、洽洽食品、双汇发展、伊利股份、青岛啤酒、汤臣倍健被重点推荐。
• 行业趋势：高端白酒消费韧性强劲，次高端白酒逐步恢复，大众品业绩稳定，疫情受益标的持续释放红利，部分企业有望迎来业绩反转。

附录

• 相关报告：

  1. 《食品饮料：食品饮料2020年6月行业跟踪：进入中报业绩期，关注确定性验证》（2020-07-08）
  2. 《食品饮料：疫情后的食品饮料投资机会：重压方显真金本色，关注龙头改善机会》（2020-06-09）
  3. 《食品饮料：食品饮料2020年5月行业跟踪：白酒业绩风险递延，静待头部品种突围》（2020-06-08）

• 分析师信息：

  • 杨甫，执业证书编号：S0530517110001，电话：0731-84403245，邮箱：yangfu@cfzq.com
  • 张昕奕，邮箱：zhangxy@cfzq.com，电话：0731-84403358

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