20240818-中邮证券-食品饮料行业报告_苏皖白酒业绩略超预期_大众品H2展望积极_21页_1mb

以下是中邮证券关于食品饮料行业的周报核心内容总结：

一、行业整体表现

• 板块表现持续偏弱，申万食品饮料指数本周下跌18.88%，跑输沪深300指数23个百分点。子板块中，软饮料和乳品跌幅最大（-2.6%和-9.3%），调味发酵品、肉制品和超市渠道表现相对较强。
• 个股分化严重，12只个股上涨，109只个股下跌，绝味食品、黑芝麻等跌幅超90%。
• 行业当前动态PE为19.62倍，处于历史偏低位置，但量价扰动和盈利能力波动因素仍需关注。

二、重点公司业绩分析

1. 今世缘：上半年收入/归母净利润同比增速分别为2246%/2008%，Q2利润增长超预期，结构升级（V3系列稳健增长）和苏皖区域高增长驱动。
2. 迎驾贡酒：中高端产品高增，毛利率提升5-6个百分点，当前费用率控制出色，省外渠道成为新增长点。
3. 仙乐健康：海外业务高增，软糖项目商业化推进，预计下半年扭亏，全球CDMO布局提供长期竞争力。
4. 重庆啤酒：Q2单季盈利环比承压，旅游复苏带动高档产品增长，但高基数效应叠加渠道调整影响利润表现。
5. 卫龙美味：调味面制品恢复正增长，蔬菜制品增速超50%，全渠道策略成效显著。

三、行业动态与风险提示

• 潜在风险：消费复苏偏弱、行业内卷导致竞争加剧、食品安全及成本上涨压力。
• 政策分化：酱香型白酒国标修订强化传统酿造工艺要求，部分品牌宣布暂停接单以提振高端形象（如国台）。
• 生产端变化：叠加成本增加与需求疲软，部分企业利润增长显分化趋势；成本敏感阶段数据需密切跟踪。

💎 中邮证券评级：维持行业“强于大市”评级，针对不同个股推荐策略整体持平或略调整，建议阶段性聚焦现金流和盈利改善确定性强的标的，配置重点下沉至大众品与海外布局公司