20240826-中邮证券-食品饮料行业报告_啤酒H2有望环比改善_大众品积极加大分红力度_22页_1mb

食品饮料行业2024年8月26日周报总结

1. 行业概况

• 市场表现：本周证券食品饮料行业指数（申万801120SL）下跌2.81%，跑输沪深300指数2.26个百分点，板块估值PE为19.22倍，处于历史偏低水平。子板块中，肉制品跌幅最小（-0.76%），零食（-1.54%）也表现相对稳健，而白酒、啤酒等其他子板块普遍下跌。
• 个股分化：板块内个股表现分化显著，约114只股票下跌，7只股票上涨。涨幅前十中非ST公司主导，跌幅前十则以白酒、酒业个股为主，舍得酒业、海南椰岛等出现暴跌。

2. 重点公司半年报分析

• 华润啤酒：收入符合预期，啤酒销量下滑33.9%（高基数、局部降雨影响），但次高档及喜力等产品增长显著，白酒业务快速扩张，毛利率提升带动利润增长，下半年销量和吨成本环比有望改善。

• 燕京啤酒：业绩符合预告，量价齐升，二季度均价同比加速提升，中高档产品营收增长显著，但普通产品下滑。

• 舍得酒业：Q2业绩大幅下滑（同比-226.1%），主要因经销商回款意愿弱及高基数，现金流承压，毛利率因产品结构下移及促销下滑。

• 安井食品：消费疲软下主业增长亮眼，锁鲜装和小厨渠道表现突出，小龙虾业务承压，但成本红利延续，中期分红积极。

• 劲仔食品：核心品类增长稳健，新品发力，Q2扣非净利润增速强劲，毛利率提升明显，半年度分红比例创历史新高。

3. 风险提示

• 需求复苏不及预期、行业竞争加剧、食品安全风险及成本波动是主要风险。行业整体需求弱复苏，竞争加剧可能影响盈利，原材料价格波动亦增加不确定性。

4. 投资建议

• 公司层面：关注华润啤酒、燕京啤酒、安井食品等具有结构优化和分红潜力的标的。
• 行业层面：短期波动需谨慎，行业估值偏低，长期看好消费升级与产品升级趋势，但需关注需求恢复节奏和竞争态势。

综上，板块经历调整后的估值较低，优质公司基本面改善值得期待，但短期市场波动风险犹存。