20220818-浙商证券-中兵红箭-000519.SZ-中兵红箭公司点评报告_中报业绩大增115_略超预期_中南钻石净利率43_盈利能力持续提升_7页_1mb

中兵红箭公司2022年中报总结

核心内容

中兵红箭（000519）发布2022年半年报，营业收入同比增长11%，归母净利润同比增长115%，扣非归母净利润同比增长120%。公司2022年第二季度收入同比增长20%，归母净利润同比增长83%，环比增长49%。其中，中南钻石子公司在2022年上半年实现营业收入16亿元，同比增长18%，净利润6.8亿元，同比增长99%，净利率高达43%，显著高于2021年的27%。这表明中南钻石业务结构持续优化，培育钻石高附加值产品放量，推动公司盈利能力提升。

主要观点

1. 培育钻石业务增长显著

• 培育钻石是少数受疫情影响较小的“免疫型”成长赛道，需求受“低价格、真钻石、环保性、新消费”等因素驱动。
• 全球培育钻石原石需求预计从2022年的143亿元增长至2025年的313亿元，复合增速达35%。
• 2021年培育钻石进出口渗透率接近10%拐点，有望复制新能源汽车的高成长性。
• 2025年全球培育钻石销售额渗透率预计达16%，美国渗透率将达23%。

2. 中南钻石表现亮眼

• 中南钻石是公司主要利润来源，2022H1净利润6.8亿元，同比增长99%。
• 公司净利率持续提升，2022H1达43%，反映培育钻石业务占比增加。
• 公司具备较强的抗风险能力，国企背景、现金充足、负债少、技术先进。
• 在建工程和固定资产等资产结构显示公司具备良好的产能扩展基础。

3. 多元化业务结构带来长期增长潜力

• 公司“三箭齐发”战略包括培育钻石、工业金刚石、特种装备，分别受益于不同市场增长。
• 培育钻石和工业金刚石短期受益于光伏、高端制造，长期受益于半导体材料、军工等。
• 特种装备业务盈利能力改善，推动公司业绩长期高增长。

关键信息

财务数据

• 2022H1总收入：32亿元，同比增长11%。
• 2022H1归母净利润：7.02亿元，同比增长115%。
• 2022H1扣非归母净利润：6.79亿元，同比增长120%。
• 2022Q2收入：18亿元，同比增长20%。
• 2022Q2归母净利润：4.2亿元，同比增长83%，环比增长49%。
• 2022H1中南钻石收入：16亿元，同比增长18%。
• 2022H1中南钻石净利润：6.8亿元，同比增长99%。
• 净利率：2022H1达43%，显著高于2021年的27%。
• 毛利率：2022Q2达36%，比2021Q2增长7个百分点。
• 销售净利率：2022Q2达23%，比2021Q2增长8个百分点。
• EPS（最新摊薄）：2022E为0.91元，2023E为1.28元，2024E为1.72元。
• P/E（2022E）：40倍，2023E为29倍，2024E为21倍。

投资建议

• 投资评级：买入（维持）。
• 预计2022-2024年净利润：12.7/17.8/24亿元，同比增长161%/40%/35%。
• 年均复合增速：70%。
• 未来增长驱动：培育钻石、工业金刚石、特种装备三大业务板块协同发力。

风险提示

• 培育钻石市场竞争格局和盈利变化。
• 新技术迭代可能影响行业格局。
• 军品业务不及预期。

财务比率

股票走势图

• 股票走势图见附图，显示公司股价及市场表现。

相关报告

1. 《【浙商机械国防】中兵红箭：兵器集团董事长调研豫西集团，中兵红箭军民品双驱动》（2022.07.17）
2. 《【中兵红箭】深度PPT：三箭齐发》（2022.07.03）
3. 《【浙商机械国防】中兵红箭：中报业绩大增 103%-119% 超预期，培育钻石龙头业绩持续高增长》（2022.07.01）

行业对比

• 中兵红箭：预计2022-2024年净利润分别为12.7/17.8/24亿元，同比增长161%/40%/35%。
• 力量钻石：预计2022-2024年净利润分别为5.4/9.5/14亿元，同比增长41%/61%/99%。
• 黄河旋风：预计2022-2024年净利润分别为4.1/6.2/8.6亿元，同比增长160%/61%/40%。
• 国机精工：预计2022-2024年净利润分别为2.6/3.4/4.4亿元，同比增长160%/41%/29%。
• 四方达：预计2022-2024年净利润分别为1.7/2.4/3.1亿元，同比增长160%/41%/29%。
• 沃尔德：预计2022-2024年净利润分别为0.9/1.4/2.1亿元，同比增长160%/41%/29%。
• 惠丰钻石：预计2022-2024年净利润分别为0.9/1.3/1.6亿元，同比增长160%/41%/29%。

投资建议说明

• 投资评级为“买入”，基于公司业绩增长潜力和行业前景。
• 投资建议需结合个人投资目标和风险承受能力，不应仅依赖投资评级。

法律声明

• 本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，不构成投资建议。
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• 报告观点和判断可能随市场变化而调整，投资者应独立评估。