20170102-兴业证券-食品饮料行业周报_茅台批价上涨超预期_高端白酒高度景气_12页_1mb

文档总结

核心内容

本报告发布于2017年1月2日，对食品饮料行业进行了全面分析，重点讨论了高端白酒价格持续上涨、奶粉行业受注册制影响、来伊份产品与渠道策略等，并对相关公司进行了投资评级和推荐。

主要观点

1. 高端白酒景气度提升：

   • 本周飞天茅台批价中枢上行至1120元，五粮液普五批价稳定在730元。
   • 高端白酒批价上涨主要由供需矛盾导致，供给端难以增加，而需求端强劲。
   • 需求端增长因素包括元旦春节消费旺季、食品安全加强、渠道利润增厚。
   • 虽然动销未明显增强，但部分消费者提前购买，以及团购和终端价上涨后转向其他品牌。
   • 预计春节旺季高端白酒批价将继续坚挺，甚至上行。

2. 奶粉行业受注册制影响：

   • 贝拉米因未通过配方注册面临业绩下滑，显示注册制对海外品牌冲击显著。
   • 预计2017年婴幼儿奶粉行业将出现供需结构改善，迎来拐点。
   • 推荐贝因美作为A股唯一纯奶粉标的，以及伊利股份作为奶粉业务恢复增长的受益者。

3. 来伊份产品与渠道策略：

   • 来伊份产品优势明显，通过调整品类和管理供应商保持品质。
   • 渠道策略包括直营门店升级和加盟拓展，同时推进店长制以提升盈利能力。

4. 行业评级与投资建议：

   • 维持食品饮料行业“推荐”评级。
   • 推荐组合：贝因美、天润乳业、五粮液、古井贡酒。

关键信息

重点公司行情

行业数据

• 食品饮料指数：12月第五周上涨1.61%，跑赢大盘1.53%。
• 子行业表现：白酒下跌2.8%，其他子行业多数上涨。
• 生鲜乳价格：截至12月21日，主产省（区）生鲜乳平均价格为3.52元/公斤，同比下跌0.56%，环比持平。
• 婴幼儿奶粉价格：12月23日国产品牌婴幼儿奶粉零售价为166.96元/公斤，同比上涨0.88%，环比上涨0.28%。
• 猪肉价格：12月30日猪肉价格25.30元/公斤，环比上涨0.24%。
• 猪粮比：12月30日猪粮比为9.73。

基金配置

• 16Q3基金重仓股中食品饮料行业占比上升，达到4.74%，较二季度上升2.08%。
• 白酒板块占比2.93%，非白酒板块占比1.81%。

投资评级

• 买入：贵州茅台、伊利股份
• 增持：贝因美、天润乳业、五粮液、古井贡酒、泸州老窖、洋河股份、光明乳业、张裕A、青岛啤酒、燕京啤酒、海天味业、中炬高新、恒顺醋业、加加食品

风险提示

• 经济增速放缓
• 消费持续下滑

重点事项提醒

• 下周重点事项包括股东大会股权登记和召开，涉及公司包括西部牧业、科迪乳业、桃李面包、西藏发展、同济堂等。

图表信息

• 图1：食品饮料指数上涨1.61%，跑赢大盘
• 图2：各子行业市场表现
• 图3：重点公司涨跌幅
• 图4、图5：食品饮料板块相对和绝对估值水平
• 图6：基金重仓股持仓占比
• 图7、图8、图9、图10：重点价格数据及指标

公告与新闻

• 光明乳业：收购子公司股权，整合乳业产业链。
• 汤臣倍健：转让上海凡迪部分股权，补充流动资金。
• 名酒调价信息：茅台、五粮液、泸州老窖、汾酒等均有调价动作。
• USDA报告：2017年全球牛奶产量预计增长1%，澳大利亚减产6%。

结论

整体来看，食品饮料行业表现优于大盘，高端白酒价格持续上涨，奶粉行业迎来结构性改善，来伊份产品与渠道策略积极，建议继续配置高端白酒及受益于行业改善的公司。