20170102-安信证券-食品饮料行业周报_旺季启动_茅台批价上1100_坚定优先看好高端和次高端_14页_605kb

报告摘要

食品饮料行业周报总结（2017年01月02日）

核心内容概述

本周食品饮料板块整体表现优于大盘，涨幅达1.61%，在申万28个子行业中排名首位。白酒板块表现尤为突出，涨幅为2.76%，主要受益于春节旺季来临，高端白酒价格持续上涨，市场对2017年白酒行业量价增长预期增强。分析师苏铖指出，高端白酒复苏趋势明确，次高端白酒成长空间进一步打开，投资窗口良好。同时，奶酪、烘焙等细分行业也展现出增长潜力，成为消费新亮点。

主要观点与关键信息

市场表现

上证综指：本周下跌0.21%
深证成指：本周下跌0.22%
食品饮料板块：本周上涨1.61%，涨幅居首
白酒板块：本周上涨2.76%，涨幅最大

核心组合表现

核心组合涨幅：3.25%，跑赢上证综指
重点个股表现：
- 贵州茅台：4.41%
- 泸州老窖：1.88%
- 五粮液：0.17%
- 山西汾酒：8.83%
- 安琪酵母：2.41%

策略建议

白酒投资：优先布局高端和次高端，次高端迎来最佳时间窗口
奶酪行业：维持“黑马”判断，广泽股份为奶酪业务占比最大的A股乳品公司，具备高成长性
跨年组合：推荐白酒+伊利股份+好想你+广泽股份+安琪酵母+中炬高新

高端白酒价格趋势

茅台：批价上涨至1100元/瓶，较12月上旬上涨超过50元/瓶
五粮液：批价站稳730元/瓶，目标价799元，一批价格将上浮至739元以上

次高端白酒展望

山西汾酒：已形成全国性品牌，2016年省内恢复较快，2017年具有较高业绩弹性
沱牌舍得：已完成改制，新品逐步上市，2016年收入增速超60%，终端价格趋于稳定
水井坊：2017年将继续推行六大举措，推动业绩持续增长

奶酪与烘焙行业

广泽股份：奶酪业务增长迅速，拟通过定增扩大产能，大股东持股成本约11元/股
安琪酵母：受益于烘焙产业景气度提升，上游成本下降，具备投资价值

行业要闻

白酒行业

五粮液：坚持普五“优质投放、增量溢价、违规减量”原则，一批价格将上涨至739元以上，目标价799元
泸州老窖：发布首批中式鸡尾酒配方，拓展产品线
郎酒：正式独立运营，2018年销售额目标100亿，利润率保持20%以上
汾酒：2016年营业额预计达167亿元，同比增长8.5%，2017年将推进“六大回归”系统建设

重点数据跟踪

乳制品

国内原奶价格：平均价格3.52元/千克，同比下降0.60%
进口奶粉：11月进口数量4.26万吨，金额1.11亿美元，单价2604.41美元/吨，同比下降3.51%
终端价格：进口婴幼儿奶粉均价215.93元/千克，国产奶粉均价166.96元/千克，同比分别增长2.0%和1.3%
牛奶零售价：11.32元/升，酸奶14.08元/升，同比分别上升0.70%和下跌0.1%

肉制品

生猪价格：17.42元/千克，环比上涨0.9%
仔猪价格：42.21元/千克，环比上涨2.8%
猪粮比价：9.73:1

植物蛋白

杏仁价格：11月苦杏仁价格17.00元/千克，同比下降13%
马口铁原材料：镀锡薄板价格7100元/吨，同比上涨29.8%

啤酒行业

进口大麦价格：11月单价201美元/吨，同比下降18.6%
玻璃价格：12月30日指数1,078.70，同比上涨25%，环比下跌0.2%

调味品

大豆价格：12月30日黄大豆1号价格4,361元/吨，同比上涨13.5%
食糖价格：3月22日价格5377元/吨，同比上涨8.4%
食盐价格：从2014年6月每公斤1.96元升至2016年12月每公斤4.36元
可可价格：从2012年初每吨2308美元升至2016年11月每吨2500美元

风险提示

系统性风险：市场整体波动可能影响投资回报
估值切换不确定性：白酒销售增长和大众品需求回暖可能不达预期

投资评级

行业评级：领先大市-A，未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上
个股评级：根据未来6个月投资收益率波动情况分为A和B等级
- A：正常风险，波动小于等于沪深300指数
- B：较高风险，波动大于沪深300指数

重点公司估值表

板块	证券代码	证券简称	本周股价	EPS 2015A	EPS 2016E	EPS 2017E	PE 2015A	PE 2016E	PE 2017E	评级
白酒	600519.SH	贵州茅台	334.15	12.34	14.21	16.20	26	24	21	买入-A
白酒	000858.SZ	五粮液	34.48	1.63	1.87	2.16	22	18	16	增持-A
白酒	000568.SZ	泸州老窖	33.00	1.05	1.23	1.57	32	27	21	买入-A
白酒	600809.SH	山西汾酒	25.02	0.02	0.33	0.57	1173	68	40	买入-B
白酒	600779.SH	水井坊	19.11	0.18	0.37	0.56	98	52	34	买入-A
白酒	600882.SH	广泽股份	10.74	0.85	1.28	1.70	20	14	10	买入-A
白酒	600887.SH	伊利股份	17.60	0.76	0.90	1.02	25	20	17	买入-A
白酒	600298.SH	安琪酵母	17.82	0.85	1.28	1.70	20	14	10	买入-A

重点公司公告

科迪乳业：非公开发行股票2944.62万股，价格13.20元/股
光明乳业：收购上海鼎牛饲料有限公司、上海奶牛研究所有限公司和上海乳品培训研究中心有限公司100%股权
维维股份：出售房地产业务子公司股权，转让总价19,860.04万元
伊利股份：通过第三期员工持股计划，授予股票期权4500万份，限制性股票1500万股
西王食品：拟在香港设立全资子公司“西王香港”，投资总额200万美元

下周重要事项

代码	名称	事件日期	事件类型
000752.SZ	西藏发展	2017/01/03	股东大会召开
002820.SZ	桂发祥	2017/01/05	股东大会召开
300106.SZ	西部牧业	2017/01/06	股东大会召开

结论

2017年食品饮料行业整体表现强劲，尤其是白酒板块。高端白酒价格持续上涨，市场对2017年白酒行业增长预期积极。次高端白酒成长空间显著，水井坊、山西汾酒、沱牌舍得等公司表现突出。奶酪和烘焙行业作为新兴消费趋势，具备高增长潜力。分析师建议继续重点布局白酒，尤其是高端和次高端品种，同时关注乳业和大众品细分领域。

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