20161218-兴业证券-食品饮料行业周报_五粮液调整现成效_继续推荐高端白酒_12页_676kb

文档总结

核心内容

本报告为兴业证券食品饮料行业分析，发布于2016年12月18日，主要分析了12月第三周食品饮料行业的市场表现，并对重点公司、行业趋势、估值与配置、重点数据、公告新闻及下周重点事项进行了详细解读。报告整体对食品饮料行业持“推荐”评级，认为其具备良好的投资价值。

主要观点

1. 白酒行业表现

   • 五粮液经过近三年的调整和提价，渠道信心逐渐恢复，出厂价已恢复至739元，批价上行至710元，实际成本在640-650元之间。
   • 高端白酒需求稳健，茅台、五粮液和泸州老窖均实现量价齐升，渠道盈利状况良好，社会库存较低，渠道进入良性循环。
   • 五粮液通过减量提价优化产品结构，提升品牌力，对经销商结构进行梳理，明年渠道价格有望继续上行。
   • 继续推荐高端白酒，推荐顺序为：贵州茅台 > 五粮液 > 泸州老窖 > 古井贡酒。

2. 奶粉行业展望

   • 奶粉行业预计在2017年二、三季度迎来拐点，未来三年需求扩容30%。
   • 全面二胎政策及配方注册政策将为行业带来利好，贝因美作为A股唯一纯奶粉标的，基本面已处于底部，业绩弹性巨大。
   • 建议积极配置贝因美，未来1-2年收入有望恢复至40-50亿元，净利恢复至4-5亿元。

3. 行业整体表现

   • 12月第三周食品饮料指数下跌2.72%，跑赢大盘1.53个百分点。
   • 子行业中，其他酒类跌幅最大（-5.1%），白酒、啤酒、调味发酵品等也出现下跌，但黄酒和葡萄酒表现相对较好。
   • 本周重点公司中，贝因美涨幅最大（4.14%），天润乳业、西部牧业、古井贡酒则有所下跌。

4. 估值与配置

   • 行业估值调整，相对市盈率与市净率较上周均下降。
   • 基金对食品饮料行业持仓比例有所上升，16Q3占比为4.74%，同比上升3.07%，环比上升2.08%。
   • 白酒板块持仓占比为2.93%，非白酒板块为1.81%，显示市场对白酒板块的关注度较高。

关键信息

• 重点数据

  • 生鲜乳价格环比上涨0.29%，婴幼儿奶粉价格同比上涨0.70%。
  • 猪肉价格环比上涨0.67%，猪粮比为9.44，显示猪价上涨趋势。
  • 12月第三周食品饮料指数下跌2.72%，但相对沪深300指数仍跑赢大盘。

• 重点公告与新闻

  • 合生元以3.11亿澳元收购Swisse剩余股权，实现全资控股。
  • 河套酒业战略新品“淡雅河套”首单回款突破7000万元，市场反响良好。
  • 美国农业部预测2017年中国液态奶进口将增长38%，奶粉行业有望迎来复苏。

• 下周重点事项提醒

  • 多家食品饮料上市公司将召开股东大会或进行限售股份上市流通，包括中葡股份、好想你、金字火腿、广泽股份、维维股份、桃李面包、燕塘乳业、白云山等。

行业评级

• 行业评级：推荐（行业股票指数相对表现优于市场）。
• 公司评级：维持对重点公司的“增持”或“买入”评级，包括贵州茅台、五粮液、泸州老窖、贝因美、天润乳业、西部牧业、古井贡酒等。

风险提示

• 风险提示：经济增速继续放缓，消费持续下滑。

结构清晰

• 行情回顾：分析了行业和重点公司的市场表现。
• 本周观点：强调了五粮液调整成效及高端白酒的稳健需求，同时看好奶粉行业复苏。
• 估值与配置：讨论了行业整体估值水平及基金持仓变化。
• 重点数据：提供了生鲜乳、婴幼儿奶粉、猪肉价格等关键数据。
• 重点公告新闻：汇总了近期重要公告和市场动态。
• 下周重点事项提醒：列出了下周值得关注的上市公司事项。

总结

本报告全面分析了食品饮料行业在12月第三周的表现，重点指出五粮液调整成效显著，高端白酒需求稳健，白酒板块具备持续增长潜力。同时，奶粉行业因全面二胎政策及配方注册政策利好，有望迎来拐点，贝因美作为唯一纯奶粉标的，业绩弹性巨大。整体行业估值有所下降，但基金持仓比例上升，显示市场对其看好。报告建议继续买入高端白酒，并积极配置奶粉行业龙头，维持行业“推荐”评级。