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长江期货白糖纸浆周报总结

一、白糖市场分析

核心内容

白糖市场近期呈现低位反弹趋势，受原油市场强势上涨影响，全球食糖市场受到提振。国内方面，12月进口数据同比和环比均下降，产量预期减少，叠加国际糖价反弹，市场氛围有所改善，白糖价格有望继续震荡反弹。

主要观点

• 国际糖价：受巴西中南部天气改善及中国产糖量减少影响，国际糖价强势反弹。
• 国内现货：本周国内现货糖价略有走强，期货市场震荡向上。
• 供需关系：全球糖市供应短缺预期增强，预计2021/22年度供应短缺为190万吨。
• 进口数据：12月我国进口食糖40万吨，同比减少51.29万吨，环比减少22.74万吨；全年累计进口567.01万吨，同比增加7.54%。
• 产销进度：截至12月底，全国累计产糖278.55万吨，销糖128.69万吨，销糖率46.2%。

关键信息

• 巴西天气：12月降雨量高于预期，但土壤水分仍低于理想水平，对甘蔗产量影响有限。
• 泰国出口：2021年12月出口食糖36.94万吨，全年累计出口116.42万吨。
• 印度产量：12月印度糖厂产量同比增加6.04%，部分地区如马邦、北方邦、卡纳塔克邦产量增长明显。
• 内外价差：配额外进口利润维持合理位置，内外价差支撑减弱。

策略建议

• 逢低买入，关注市场底部确认后的反弹机会。

风险因素

• 巴西天气变化
• 宏观经济环境变动
• 原油市场波动

二、纸浆市场分析

核心内容

纸浆市场呈现强势上行态势，供应端持续紧张，外盘报价上涨，全球库存下降支撑价格。但国内下游需求疲软，对纸浆价格形成一定制约，短期内纸浆价格难跌，需关注下游配合情况。

主要观点

• 供应端：供应中断持续，外盘报价上涨。
• 库存端：全球库存持续下滑，对价格形成支撑。
• 下游需求：国内纸品价格走弱，内卷严重，对纸浆价格形成压制。
• 价格走势：进口木浆价格高位震荡，157g铜版纸价格环比持平，70g木浆双胶纸价格略有上涨，生活用纸价格微降。

关键信息

• 进口数据：2022年1月第2周国内主要港口及地区纸浆库存较上周增加3.6%，港口出货速度平稳。
• 开工负荷：双胶纸、白卡纸等开工负荷率整体回落，纸品利润新低。
• 进口利润：银星现货周均价毛利率为15.98%，较上周略有下降，但进口木浆价格维持高位。
• 外盘报价：俄罗斯、美国、巴西、智利等主要出口国均上调纸浆价格，其中智利Arauco针叶浆、阔叶浆、本色浆价格分别上调70美元/吨、50美元/吨、20美元/吨。

策略建议

• 多单持有，关注价格反弹机会。

风险因素

• 宏观经济恢复不及预期
• 需求旺季不及预期
• 供应端风险解除

三、其他信息

机构观点

• StoneX：预计2021/22年度全球糖市供应短缺190万吨，高于11月预估的180万吨。
• Unica：巴西中南部1-3月甘蔗压榨量预计下降50%，但12月和1月降雨良好，对下一季作物有利。

期货持仓

• CFTC净多持仓：截至1月11日当周，对冲基金及大型投机客原糖净多持仓回落至122925手。
• 国内仓单：国内期货仓单合计28529张。

风险提示

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
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