有色行业三季报总结暨11月投资策略：基本面稳健，后市有望企稳反弹-20211107-国信证券-29页_2mb

有色行业三季报总结及11月投资策略

核心内容概述

2021年前三季度，有色金属行业实现营收2.09万亿元，同比增长37.19%；归母净利润960.20亿元，同比增长185.07%。21Q3单季营收7362.23亿元，同比增长28.05%；归母净利润384.26亿元，同比增长132.85%，环比增长9.96%。行业整体表现平稳，锂板块表现突出。

主要观点

• 行业基本面稳健：有色行业在流动性宽松和终端需求回暖的推动下，整体业绩增长显著，尤其锂板块表现强劲。
• 市场短期波动：10月至今有色板块整体下跌2.61%，跑输沪深300指数。主要受经济数据疲软、政策调控及新能源金属估值回调影响。
• 工业金属价格波动：铜、铝、锌等工业金属受供需变化和政策影响，价格出现较大波动。
• 新能源金属持续走强：锂、钴、镍等新能源金属价格持续上涨，预计未来供需紧张局面将持续。
• 稀土价格快速拉涨：供需矛盾加剧，推动稀土价格快速上涨，市场预期改善。
• 投资建议：维持“超配”评级，重点推荐赣锋锂业、永兴材料、北方稀土、金力永磁、盛屯矿业、金诚信等标的。

关键信息

有色行业业绩表现

• 营收：2021年前三季度实现营收2.09万亿元，同比增长37.19%。
• 净利润：2021年前三季度实现归母净利润960.20亿元，同比增长185.07%。
• Q3单季：营收7362.23亿元，同比增长28.05%；归母净利润384.26亿元，同比增长132.85%，环比增长9.96%。
• 锂板块：表现最为突出，净利润环比增长显著，锂矿价格快速拉涨。

市场回顾

• 10月至今：有色板块整体下跌2.61%，跑输沪深300指数2.55个百分点。
• 经济数据影响：9月份房地产和制造业数据下行，引发市场对工业金属需求的担忧。
• 新能源金属：锂价创历史新高，但估值快速消化；稀土价格因供需矛盾持续上涨。

工业金属分析

铜

• 价格波动：10月下旬铜价回调，但库存降至低位，支撑价格。
• 供应情况：铜精矿供应紧张有所缓解，但废铜短缺仍是主要影响因素。
• 需求端：国内铜产量保持稳定增长，但受限电影响，需求增速放缓。

铝

• 价格回落：10月下旬铝价因煤炭价格回调和需求走弱大幅回落。
• 限电影响：云南等地限电导致铝产量下降，产能复产时间不确定。
• 库存变化：铝锭库存持续累积，但预计未来铝价仍有支撑。

锌

• 价格波动：锌价因冶炼厂减产短暂冲高后回落。
• 供需矛盾：锌精矿供应偏紧，库存处于低位，抛储对锌价影响最大。
• 市场预期：锌价在流动性宽松和基建预期下被低估，持谨慎乐观态度。

新能源金属分析

锂

• 价格走势：国产电池级碳酸锂和氢氧化锂价格持续上涨，分别达19.45万元/吨和18.25万元/吨。
• 供需格局：锂盐价格稳中有升，锂矿价格快速拉涨，预计年底及明年初供需紧张局面难以缓解。
• 行业影响：国内电动车产销量超预期，正极材料产量持续攀升，锂行业进入新周期。

钴、镍

• 钴：价格波动较小，但整体表现稳定。
• 镍：价格持续上涨，但受政策调控影响，价格波动较大。

稀土分析

• 价格走势：氧化镨钕、氧化镝、氧化铽价格大幅上涨，分别达77.50万元/吨、302.5万元/吨、1175万元/吨。
• 供需矛盾：国庆节后供给端受限电和原料供应紧张影响，出货谨慎；需求端补货需求增加，供需矛盾加剧。
• 行业前景：多个终端需求领域爆发，有望拉动对高端稀土磁材的需求，供需格局持续改善。

推荐标的

风险提示

• 疫情反复导致经济复苏不及预期
• 国外主要央行货币政策正常化拐点快于市场预期
• 供给增加超预期

投资建议

• 维持“超配”评级：有色行业基本面稳健，后市有望企稳反弹。
• 关注锂资源布局：锂价持续上涨，重点关注有上游优质锂资源布局的企业。
• 稀土磁材板块：多个终端需求领域爆发，有望拉动对高端稀土磁材需求，供需格局持续改善。