20211107-中泰证券-有色金属行业周报_美联储开启Taper_锂精矿_稀土价格加速上涨_47页_5mb

有色金属行业分析总结

核心内容

行业概况

• 行业上市公司数量为131家，总市值达32,360.46亿元，流通市值为30,389.43亿元。
• 美联储宣布从11月起启动Taper购债缩减，不急于加息，对市场产生一定影响。
• 本周锂精矿、钴价、稀土价格均出现显著上涨，显示行业景气度持续上升。

主要观点

本周行情回顾

• 股市行情：美股整体回升，A股整体回落，申万有色金属指数环比下跌2.70%。
• 贵金属：受美联储与英央行的鸽派决定影响，黄金与白银价格有所回升。
• 基本金属：整体价格下跌，LME铝、铜等主要品种表现不佳。
• 小金属：锂、钴等价格上涨，稀土价格显著上升，其他小金属涨跌不一。

宏观“三因素”分析

• 中国因素：经济指标持续降温，制造业与非制造业PMI均回落，外汇储备略有下降。
• 美国因素：经济延续回落，美联储宣布启动Taper购债，维持利率不变，通胀预期上升。
• 欧洲因素：货币政策保持宽松，疫情数据降温，欧央行承诺温和放缓购债计划。

上游锂电原材料

• 锂：碳酸锂价格创历史新高，锂精矿短缺导致价格上涨，库存下降。
• 钴：原料紧张，钴价继续上涨，MB钴价格环比上涨3.6%。
• 稀土：氧化镨钕、氧化镝等价格上涨，市场供应紧张，需求回暖。
• 镍：原料供应紧张，价格维持强势。

新能源金属

• 锂电正负极集流体：铜箔和铝箔行业维持高景气周期，加工费易涨难跌。
• 锑：原料紧张局面未改，锑精矿与锑锭价格下跌。

关键信息

投资建议

• 行业评级为“增持”，认为新能源上游原材料及基本金属具备布局机会。
• 核心标的：
  • 新能源汽车产业链：赣锋锂业、华友钴业、北方稀土等。
  • 基本金属：云铝股份、神火股份、索通发展等。
  • 贵金属：山东黄金、盛达资源等。

风险提示

• 宏观经济波动
• 进口及环保政策波动
• 黄金价格波动
• 新能源汽车销量不及预期
• 行业供需测算假设偏差

行业趋势

流动性与供需错配

• 美联储Taper预期升温，但流动性仍较充裕。
• 疫情对供需两端影响不同，导致全球范围内“多需求少供给”局面。

碳中和与双控政策

• 碳达峰、碳中和政策推动铜、铝等基本金属需求上升。
• 各地限电政策导致电解铝产能受限，价格维持强势。

铝行业

• 煤价受政策调控回落，电解铝成本压力缓解。
• 各地限电政策进一步压缩产能，影响供给端。

铜行业

• 国内产量受限电、冷料紧缺等因素影响，跌破80万吨。
• LME铜价下跌，但国内库存下降，价格走势复杂。

锌行业

• 锌精矿加工费下调，锌锭库存有所回落。
• 内蒙限电加剧锌矿供应紧张，影响价格走势。

总结

有色金属行业在美联储Taper预期、新能源产业景气度上升等多重因素影响下，呈现出供需双紧、价格上行的态势。锂、钴、稀土等上游原材料价格持续上涨，而基本金属如铝、铜、锌则因供给受限和需求变化出现不同走势。投资建议维持“增持”评级，重点关注新能源产业链及基本金属龙头企业，同时警惕宏观经济波动、政策变化及市场供需变动带来的风险。