有色金属行业报告：数据月报-20211107-迈科期货-42页_2mb

有色金属行业报告总结

核心内容概览

2021年10月，有色金属价格波动加剧，铝价出现大幅调整。全球铜矿供应从疫情中恢复，新增产能释放，对市场形成支撑。同时，国内终端消费领域同比增速有所放缓，受到限产限电、疫情反弹、金融信用政策收紧及房地产调控等多重因素影响。美联储开始缩减量化宽松（QE）规模，速度基本符合市场预期，但高通胀仍是市场关注的焦点。

主要观点与关键信息

一、铜金属

• 铜精矿供应恢复：2021-2022年全球铜矿主要新投产和扩产项目陆续释放，合计贡献约84万吨增量。
• 加工费平稳：近期铜精矿加工费保持平稳，铜矿供应相对宽松。
• 限电影响较小：限电对国内外精铜生产影响相对较小。
• 库存去化：社会库存继续去化，保税区库存维持下降趋势。
• LME库存下降：LME铜库存大幅下降，注销仓单大增，Cash/3M升水快速走强。
• 贸易升水高位：欧美铜贸易升水保持高位，铜投资基金净多持仓回升。
• 国内消费：国内铜终端消费主要集中在电力和家电领域。

二、铝金属

• 铝价大幅调整：发改委调整煤价，导致铝价大幅调整。
• 限电影响产量：受限电、能耗双控影响，铝企产量下降，主要集中在内蒙古、云南、广西等地。
• 行业利润下滑：电解铝行业平均利润已出现明显亏损，但预期后期冶炼成本将下降。
• 库存变化：铝锭市场明显累库，铝棒去库，加工费上涨。
• 贸易升水变化：欧美地区铝贸易升水有所下滑，关注欧洲电力紧张对铝冶炼的影响。
• 出口关税影响：俄罗斯铝出口关税可能调整，对铝市场影响需关注。

三、锌铅金属

• 锌矿加工费下调：锌矿加工费稍有下调，处于偏低水平。
• 国内限电影响：国内限电影响仍在，2021年精炼锌产量不及预期。
• LME锌升水：LME锌Cash-3M转为升水，欧美地区贸易升水上升。
• 海外冶炼减产：海外冶炼减产持续，但实际减量仍需验证。
• 铅市场表现：限电、检修导致铅厂减产，铅锭库存下降。
• 沪伦比值下滑：沪伦比值持续下滑，三季度国内铅锭出口上升。
• 终端消费好转：铅蓄电池市场终端消费略有好转，限电影响相对缓和。

四、国内终端消费

• 铜终端消费：电力和家电为主要领域，同比增速有所放缓。
• 铝终端消费：建筑、交通及机电设备为主要领域，同比增速有所放缓。
• 锌终端消费：集中在房地产、基建、汽车和合金领域。
• 铅终端消费：主要为铅酸蓄电池需求较大的汽车等领域。
• 消费指标变化：
  • 固定资产投资完成额：增长但低于往年
  • 房地产开发投资完成额：增长但低于往年
  • 制造业：增长且高于往年
  • 基础设施建设投资：增长但低于往年
  • 电源基础设施投资：增长但低于往年
  • 电网基本建设投资：负增长
  • 水利、环境和公共设施投资：增长但低于往年
  • 铁路建设投资：负增长
  • 道路运输业：增长但低于往年
  • 房屋施工面积：增长且高于往年
  • 房屋新开工面积：负增长
  • 房屋竣工面积：增长且高于往年
  • 商品房销售面积：增长且高于往年
  • 商品房待售面积：增长但低于往年

总结

10月有色金属市场整体呈现波动加剧的态势，其中铝价大幅调整，铜价波动剧烈。全球铜矿供应恢复，新增产能释放，对市场形成支撑。国内终端消费同比增速有所放缓，受到限产限电、疫情反弹、金融信用政策收紧及房地产调控等多重因素影响。美联储开始缩减QE规模，但高通胀仍是市场关注的焦点。LME铜库存下降，Cash/3M升水走强，欧美铜贸易升水保持高位。铝行业利润下滑，但预期后期成本将下降，关注欧洲电力紧张对铝冶炼的影响。锌铅市场受限电影响，库存下降，贸易升水变化明显。新能源汽车市场产销继续保持增长，但部分行业如电网建设、铁路运输等出现负增长。整体来看，有色金属市场在供应端有所恢复，但需求端受到多种因素制约，市场走势需关注政策变化及全球经济形势。