深度报告-20211107-国信证券-有色行业三季报总结暨11月投资策略_基本面稳健_后市有望企稳反弹_29页_3mb

有色行业三季报总结及11月投资策略

核心内容概览

• 行业整体表现：2021年前三季度，有色板块实现营收2.09万亿元，同比增长37.19%；归母净利润达960.20亿元，同比增长185.07%。整体业绩稳健，锂板块表现尤为突出。
• 市场回顾：10月至今，有色板块整体下跌2.61%，跑输沪深300指数2.55个百分点。工业金属价格波动加剧，新能源金属价格稳中有升，稀土价格快速上涨。
• 投资策略：维持有色行业“超配”评级，预计后市有望企稳反弹，重点关注锂、稀土等板块。

主要观点

有色板块基本面稳健

• 2021年前三季度有色板块营收和归母净利润均实现大幅增长，主要得益于去年低基数、全球流动性宽松及下游需求强劲。
• 2021年第三季度营收同比增长28.05%，环比增长-0.64%；归母净利润同比增长132.85%，环比增长9.96%。
• 锂板块表现突出，Q3净利润环比正增长的企业达86家，占比58.50%。

工业金属价格波动

• 铜：受低库存支撑，价格回调幅度较小，但受9月经济数据影响，市场对需求前景担忧。
• 铝：受煤炭价格大跌影响，成本下降，但限电政策抑制了下游需求，铝价冲高回落。
• 锌：冶炼厂减产提振价格，但随后价格回落，受抛储影响最大。

新能源金属前景乐观

• 锂：国产电池级碳酸锂和氢氧化锂价格持续上涨，分别达到19.45万元/吨和18.25万元/吨。锂矿价格快速拉涨，预计年底及明年年初供需紧张局面将持续。
• 稀土：氧化镨钕、氧化铽、氧化镝等价格快速上涨，尤其氧化铽和氧化镝涨幅显著，显示供需矛盾加剧。

关键信息

市场表现

• 有色板块10月至今跌幅为2.61%，沪深300指数微涨0.05%。
• 三季报显示，锂、铝等板块表现强劲，但部分工业金属价格出现回调。

重点企业表现

行业趋势与展望

• 铜：全球显性库存处于低位，国内铜库存显著下降，受限电和高成本影响，预计价格仍将高位震荡。
• 铝：受能耗双控政策影响，产量受限，但成本下降，冶炼利润仍处于较高水平，长期看好。
• 锌：因冶炼厂减产和抛储影响，价格一度冲高后回落，但预计未来仍具上涨潜力。
• 锂：行业景气度持续提升，预计年底及明年年初锂矿供需紧张局面难以缓解，锂价仍有上涨空间。

风险提示

• 疫情反复导致经济复苏不及预期。
• 国外主要央行货币政策正常化拐点快于市场预期。
• 供给增加超预期。

投资建议

• 推荐标的：赣锋锂业、永兴材料、北方稀土、金力永磁、盛屯矿业、金诚信。
• 关注重点：锂资源开发、稀土磁材需求、电解铝利润表现。