有色行业中报总结暨9月投资策略：中报兑现高增长，有色全面牛市有望延续-20210906-国信证券-26页_2mb

有色行业2021年中报总结及9月投资策略

核心内容

2021年上半年，有色行业整体业绩表现强劲，板块149家公司实现总营收约1.4万亿元，同比增长42.44%；归母净利润661.4亿元，同比增长233.03%。其中，87.25%的企业实现正增长或扭亏为盈。行业整体呈现全面牛市态势，尤其是新能源金属如锂、钴、镍和稀土板块表现突出。

主要观点

1. 有色行业整体表现

• 业绩高增长：上半年行业营收和利润均实现大幅增长，主要得益于去年低基数、全球流动性宽松和下游需求回暖。
• 板块走势：有色板块8月至今涨幅达8.07%，大幅跑赢沪深300指数（0.66%）。
• 投资评级：维持“超配”评级，重点推荐锂、稀土、铝等板块。

2. 工业金属

• 铜：价格维持高位震荡，精废价差收窄，国内铜库存显著下降，废铜供应紧张，下游积极补库。
• 铝：铝价创2006年以来新高，云南、广西等地限电导致供给扰动，出口成为拉动需求的重要因素。
• 锌：锌价受抛储影响较大，国内锌库存处于历年低位，市场对锌价持乐观态度。

3. 新能源金属

• 锂：锂价上涨超预期，国产电池级碳酸锂价格突破12万元/吨，氢氧化锂价格保持上涨趋势。新能源汽车和电动自行车需求强劲，带动正极材料企业开工率提升。
• 钴：价格维持上涨趋势，需求端受益于新能源行业的发展。
• 镍：价格表现强劲，受益于全球流动性宽松和新能源产业链需求。

4. 稀土

• 价格高位震荡：稀土价格在6月至8月持续上涨，进入新能源金属周期。
• 下游需求：新能源汽车、变频空调和风电等需求领域推动高端稀土磁材需求增长，价格有望保持强势。

关键信息

1. 有色板块数据概览

• 总营收：1.4万亿元，同比增长42.44%
• 总归母净利润：661.4亿元，同比增长233.03%
• 高增长企业：62家净利润增长超100%，27家增长50-100%，19家实现扭亏为盈

2. 重点品种表现

• 铜：LME和SHFE铜价分别上涨65.22%和39.26%，国内电解铜产量稳定增长。
• 铝：LME铝价上涨39.64%，国内电解铝产量同比增长7.65%，出口拉动消费。
• 锌：国内锌库存处于低位，锌价有望受抛储影响出现波动。
• 锂：国产电池级碳酸锂价格涨至12万元/吨，氢氧化锂价格持续上涨，行业景气度持续提升。

3. 供需分析

• 铜：全球显性库存下降，国内精铜库存显著下滑，废铜供应紧张。
• 铝：云南等地限电导致产量减少，铝价上涨，出口表现亮眼。
• 锌：抛储对锌影响最大，库存处于低位，供需格局偏紧。
• 锂：供需持续紧张，锂精矿供应紧张推升锂盐价格，国内锂资源开发受重视。

4. 政策与市场因素

• 限电限产政策：云南、广西、内蒙古等地限电影响电解铝产量，导致铝价上涨。
• 全球流动性宽松：美联储政策偏鸽派，推动大宗商品价格上涨。
• 新能源汽车电动化：成为锂消费的核心驱动力，带动正极材料需求。

5. 推荐标的

• 买入：赣锋锂业、永兴材料、北方稀土、金力永磁、神火股份、怡球资源、盛屯矿业、金诚信

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响下游需求。
• 中美关系恶化：可能对商品价格产生较大影响。
• 供给增加超预期：可能缓解价格压力。

投资建议

• 关注锂资源布局企业：如赣锋锂业、永兴材料、盛新锂能、中矿资源。
• 重视稀土板块：高端稀土磁材需求增长，价格有望保持强势。
• 铝出口表现：成为推动铝价上涨的重要因素，关注铝价上涨趋势。
• 铜价格震荡：受政策和市场因素影响，短期波动较大，但长期维持高位。

图表与数据支持

• 图1：南华工业品指数
• 图2：有色板块2020年年初至今涨跌幅
• 图3：有色板块2021年8月涨跌幅
• 图4：申万一级行业2021年8月涨跌幅排名
• 图5：工业金属2020年初至今涨跌幅
• 图6：工业金属8月涨跌幅
• 图7：黄金2020年初至今涨跌幅
• 图8：黄金8月涨跌幅
• 图9：稀有金属2020年初至今涨跌幅
• 图10：稀有金属8月涨跌幅
• 图11：金属非金属新材料20年初至今涨跌幅
• 图12：金属非金属新材料8月涨跌幅
• 图13：基本金属价格反弹
• 图14：铜精矿现货加工费
• 图15：中国粗铜加工费
• 图16：电解铜-1#光亮铜价差
• 图17：全球铜显性库存
• 图18：中国铜金属产量
• 图19：未锻铜及铜材进口量
• 图20：中国精炼铜进口
• 图21：中国锌精矿月产量及增速
• 图22：中国精炼锌月产量及增速
• 图23：中国锌消费季节图
• 图24：中国锌月度消费
• 图25：国内碳酸锂和氢氧化锂产量
• 图26：国内碳酸锂和氢氧化锂库存
• 图27：国内核心区域碳酸锂产量
• 图28：国内核心区域氢氧化锂产量变化
• 图29：中国新能源汽车销量
• 图30：特斯拉产销量数据
• 图31：全球锂资源供应
• 图32：锂精矿价格
• 图33：西澳锂矿实现产能出清
• 图34：西澳及海外主要锂精矿的包销情况

结论

有色行业在2021年上半年呈现全面牛市，尤其是锂、稀土和铝板块表现强劲。市场对新能源汽车和电动化趋势的预期推动锂价持续上涨，稀土价格维持高位震荡，铝价受限电影响进一步走高。建议投资者关注具有优质锂资源布局的企业，以及受益于新能源金属逻辑的标的，同时警惕宏观经济和政策变化带来的风险。