20190708-华创证券-电子行业周报：5G推动行业进入复苏周期，Q3看好消费电子龙头_16页_1mb

电子行业周报总结（20190701-20190705）

核心内容

电子行业在2019年第二季度末逐步进入复苏周期，主要受5G技术推动和贸易战情绪缓和的影响。Q3被视为传统电子旺季，预计第一波5G换机潮将在Q4末启动，行业估值中枢有望逐步抬升。

主要观点

• 行业复苏：电子行业受贸易战影响较大，但随着5G技术的推进和市场情绪的改善，行业开始出现复苏迹象。
• 手机行业复苏：4月和5月国内手机出货量同比增长，结束了连续5个月的下滑，验证了行业复苏的预判。5G换机潮预计在Q4末到来，将推动行业整体复苏。
• 产业出清：电子行业经历了产能出清的阶段，市场集中度提升，头部企业受益明显，小公司面临客户流失和资本开支能力不足的双重压力。
• 龙头布局：预计只有少数具备较强资本开支能力和技术储备的龙头公司能有效布局5G相关产业，如可穿戴、通信和汽车领域。
• 估值修复：电子板块在2019年初跌至四年来的低点，但随着市场风险偏好提升，部分龙头公司已出现估值修复行情，有望迎来“戴维斯双击”。
• 中报展望：中报数据将成为个股分水岭，业绩增长和估值匹配的个股有望跑出阿尔法。

关键信息

• 手机市场：4月和5月手机出货量分别同比增长6.7%和1.2%，结束下滑趋势。
• 5G换机潮：预计Q4末启动，Q3为产业复苏的起点。
• 行业估值：截至本周，电子行业PE-TTM为28.34，高于2012年以来的历史最低点20.76。
• 市场表现：电子板块本周涨幅2.95%，跑输沪深300指数1.18个百分点。
• 子行业表现：光学元件涨幅最大（6.20%），分立器件跌幅最大（-2.99%）。
• 个股表现：涨幅前五的个股包括久之洋（52.98%）、华映科技（17.46%）、火炬电子（12.26%）、华正新材（11.70%）、弘信电子（10.75%）；跌幅前五的个股包括泰晶科技（-19.64%）、捷捷微电（-13.13%）、飞乐音响（-10.81%）、金安国纪（-9.81%）、光莆股份（-7.72%）。
• 海外科技股表现：美股科技股本周整体表现优于市场，涨幅前五包括FUELCELL ENERGY（353.51%）、NEONODE（29.98%）、勒莫国航（24.41%）、SCORPIO BULKERS（23.70%）、SAFE BULKERS（21.79%）；跌幅前五包括LENDINGCLUB（-6.40%）、ALC（-35.69%）、CYBE（-23.91%）、CETX（-22.96%）、DPW（-22.67%）。
• 港股科技股表现：涨幅前五包括辰罡科技（24.47%）、飞毛腿（23.33%）、俊知集团（18.25%）、年年卡（17.86%）、看通集团（17.65%）；跌幅前五包括汇思太平洋（-51.67%）、奕达（-36.07%）、慧聪网（-24.14%）、华建控股（-23.08%）、金达集团国际（-22.95%）。
• 台股科技股表现：涨幅前五包括精材（23.44%）、F-铠胜（18.54%）、互亿（15.71%）、F-东科（15.56%）、网家（14.60%）；跌幅前五包括益通（-22.02%）、远升科研（-5.76%）、创见（-5.31%）、荣昌（-4.00%）、鑫龙腾（-3.95%）。

风险提示

1. 宏观经济增速不及预期
2. 贸易战加剧
3. 市场竞争日趋激烈

推荐与展望

• 推荐：电子行业在Q3有望迎来复苏，龙头公司受益明显，估值修复与盈利提升将推动行业迎来“戴维斯双击”行情。
• 预期：5G换机潮将在Q4末启动，行业创新红利有望被龙头公司充分攫取。

行业数据概览

行业表现对比

投资评级体系

团队介绍

• 首席分析师：耿琛（美国新墨西哥大学计算机硕士）
• 高级研究员：蒋高振（山东大学经济学硕士）
• 研究员：杨青海、张弛（南开大学经济学硕士）
• 助理研究员：丁超凡、张弛（南开大学经济学硕士）
• 助理研究员：张弛（南京大学理学硕士）

联系信息