电子行业周报：贸易战波折不改行业复苏核心逻辑，继续看好5G产业趋势-20190929-华创证券-17页_1mb

报告摘要

电子行业周报总结（20190923-20190929）

核心内容

本周电子行业整体表现疲软，板块涨幅为 -4.22%，跑输沪深300指数 2.11个百分点，在所有一级行业中排名 24/29。尽管中美贸易战存在波折，但市场悲观情绪边际缓和，行业复苏逻辑仍以 5G推动的内生需求 为核心，预计 H2为传统电子旺季，Q4将迎来第一波5G换机潮，推动板块估值中枢逐步抬升。

主要观点

5G产业趋势明确：5G换机潮将在2020年大规模启动，电子行业将受益于5G通信设备、终端及内容创新的产业链升级。
行业出清加速：由于去杠杆和贸易战影响，产业洗牌加剧，仅有少数龙头企业具备资本开支能力，预计恢复顺序为 立讯精密->东山精密->欣旺达/水晶光电/信维通信。
估值修复与盈利提升：电子行业估值在2019年初跌至 20倍以下，板块整体估值为 36.12倍，较2012年以来历史最低点 20.76倍 高出 5.36倍，市场风险偏好提升推动估值修复行情。
市场情绪与配置机会：在市场恐慌中，电子板块出现底部巨量换手，部分龙头公司已率先受益，中报或成为个股分水岭，业绩增长与估值匹配的个股有望跑出阿尔法。
行业复苏预期增强：预计电子行业在2019年H2环比H1复苏，5G换机潮将加速行业复苏趋势。

关键信息

行业表现

电子板块涨跌幅：-4.22%
沪深300涨跌幅：-2.11%
电子板块相对表现：-2.11个百分点
子行业表现：
- 最大涨幅：光学元件（7.10%）
- 最大跌幅：分立器件（-7.70%）

个股表现

涨幅前五：睿能科技（22.54%）、硕贝德（19.70%）、坚瑞沃能（13.61%）、激智科技（13.37%）、水晶光电（8.70%）
跌幅前五：惠伦晶体（-19.48%）、宜安科技（-19.04%）、*ST普林（-17.30%）、泰晶科技（-16.99%）、晓程科技（-16.14%）
换手率前五：茂硕电源（112.67%）、睿能科技（111.60%）、富满电子（92.47%）、硕贝德（85.66%）、泰晶科技（80.16%）
估值后五：东旭B（8.99倍）、粤照明B（13.34倍）、阳光照明（14.38倍）、利亚德（15.51倍）、风华高科（15.55倍）

行业估值

电子行业市盈率（PE-TTM）：36.12倍
沪深300市盈率：11.86倍
电子行业相对估值：较2012年最低点高出 5.36倍，较历史最高点 100.63倍 下跌 64.51倍

全球市场表现

A股：SW电子指数自2019年初累计涨幅 56.67%，跑赢沪深300指数 26.94%
美股：费城半导体指数累计涨幅 32.40%，跑赢道琼斯指数 17.52%
台股：台湾电子指数累计涨幅 19.84%，跑赢台湾加权指数 6.49%

重要资讯

芯片

高通、ARM宣布支持华为，芯片供应不中断。
阿里发布首颗AI芯片“含光800”，打破AI芯片性能记录。
小米发布Amlogic联合研发智能电视芯片Amlogic T972。

5G

中国广电启动首批5G测试基站部署。
华为发布业界首个全容器化5G核心网。
上海发布5G产业发展三年行动计划，目标到2021年实现“三个千亿”产值。
中国移动与华为完成5G话音功能测试。
阿里发布“家庭大脑”计划，布局5G智慧家庭。

OLED

三星投资13万亿韩元用于QD-OLED电视生产。

重要公告

富满电子：获得政府补贴1,840.10万元。
顺络电子：袁金钰解除质押股数646股。
士兰微：获得政府补贴3,269万元。
纳斯达：股东解除质押股数5,549,950股。
木林森：孙清焕解除质押股数28,939,999股。
同兴达：收购展宏新材科技51%股权。
三安光电：股东解除质押股数7,600万股。
博敏电子：徐缓解除质押股数5,559,000股。
圣邦股份：北京鸿达永泰等解除质押股数600,000股。
东尼电子：沈新芳解除质押股数3,920,000股。
洲明科技：林洛锋解除质押股数53,501,466股。
韦尔股份：拟授予947名激励对象股票期权，每股94.20元。

海外科技股跟踪

海外明星科技股表现

涨幅最高：AMBARELLA INC（11.9%）
跌幅最高：奈飞公司（-1.22%）

美股科技股

涨幅前五：
- CEL.N（30.81%）
- ARTX.O（30.53%）
- CCRC.O（27.32%）
- BVSN.O（23.19%）
- NNDM.O（18.98%）
跌幅前五：
- IPWR.O（-42.98%）
- SPWR.O（-22.11%）
- MTSL.O（-20.70%）
- GTT.N（-20.49%）
- SCOR.O（-19.48%）

港股科技股

涨幅前五：
- 大同集团（37.04%）
- 大丰港（32.39%）
- 宁波万豪（29.27%）
- 辉煌科技（27.50%）
- 瑞鑫国际集团（26.98%）
跌幅前五：
- 麒麟集团控股（-70.39%）
- 金达集团国际（-43.23%）
- 五龙电动车（-38.67%）
- 宏霸数码（-21.71%）
- 中国资源交通（-21.05%）

台股科技股

涨幅前五：
- 慧友（105.72%）
- 闳晖（60.00%）
- 群富通（35.33%）
- 凌网（27.42%）
- 擎亚科（23.44%）
跌幅前五：
- 东贝（-18.58%）
- 清惠（-17.22%）
- 金居开发（-16.46%）
- 汉平（-14.30%）
- 撼讯（-10.88%）

风险提示

宏观经济增速不及预期
贸易战加剧
市场竞争趋于激烈

投资评级

行业评级：推荐（预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过基准指数5%以上）
公司评级：
- 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上
- 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%
- 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间
- 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间

分析师信息

耿琛：TMT大组组长、首席电子分析师，美国新墨西哥大学计算机硕士。
蒋高振：高级研究员，山东大学经济学硕士。
丁超凡：助理研究员，南开大学经济学硕士。
张弛：助理研究员，南京大学理学硕士。

联系方式

北京机构销售部：
- 张昱洁：010-66500809 / zhangyujie@hcyjs.com
- 杜博雅：010-66500827 / duboya@hcyjs.com
- 张菲菲：010-66500817 / zhangfeifei@hcyjs.com
- 侯春钰：010-63214670 / houchunyu@hcyjs.com
- 侯斌：010-63214683 / houbin@hcyjs.com
- 过云龙：010-63214683 / guoyunlong@hcyjs.com
- 刘懿：010-66500867 / liuyi@hcyjs.com
广深机构销售部：
- 张娟：0755-82828570 / zhangjuan@hcyjs.com
- 王栋：0755-88283039 / wangdong@hcyjs.com
- 汪丽燕：0755-83715428 / wangliyan@hcyjs.com
- 罗颖茵：0755-83479862 / luoyingyin@hcyjs.com
- 段佳音：0755-82756805 / duanjiayin@hcyjs.com
- 朱研：0755-83024576 / zhuyan@hcyjs.com
- 花洁：0755-82871425 / huajie@hcyjs.com
- 包青青：0755-82756805 / baoqingqing@hcyjs.com
上海机构销售部：
- 石露：021-20572588 / shilu@hcyjs.com
- 张佳妮：021-20572585 / zhangjiani@hcyjs.com
- 潘亚琪：021-20572559 / panyaqi@hcyjs.com
- 沈颖：021-20572581 / shenying@hcyjs.com
- 汪子阳：021-20572559 / wangziyang@hcyjs.com
- 柯任：021-20572590 / keren@hcyjs.com
- 何逸云：021-20572591 / heyiyun@hcyjs.com
- 蒋瑜：021-20572509 / jiangyu@hcyjs.com