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中国交建（601800）公司点评总结

核心内容概述

中国交建在2021年半年度报告中展现了强劲的财务表现，公司整体业绩超预期，被上调至“买入”评级。主要得益于基建建设业务的持续增长及新签订单的大幅增加，同时公司在成本控制方面表现出色，即使在原材料涨价的背景下，毛利波动也相对较小。

主要观点

• 业绩表现亮眼：2021年H1公司实现营业收入3406.27亿元，同比增长38.21%；归母净利润97.71亿元，同比增长90.75%；扣非后归母净利润88.03亿元，同比增长95.37%。
• 季度增长显著：2021年Q2营业收入1887亿元，环比增长24.2%；归母净利润54.45亿元，环比增长25.9%；扣非后归母净利润45.99亿元，环比增长9.4%。
• 主营业务增长强劲：基建建设、基建设计、疏浚业务及其他业务分别同比增长38.83%、53.34%、43.82%和34.63%。
• 新签订单大幅增长：2021年H1新签订单总额达6851.31亿元，同比增长28.52%。其中，基建建设业务新签订单合同额为6012.52亿元，同比增长25.77%；城市建设业务新签订单合同额为3155.82亿元，同比增长41.94%。
• 行业景气度提升：上半年我国基础设施固定资产投资同比增长7.8%，两年平均增长2.4%。下半年专项债发行高峰将助推基建市场投资增长，公司作为行业龙头，有望进一步受益。
• 盈利预测与估值：预计2021-2023年EPS分别为1.22元、1.36元、1.50元，对应PE分别为6.60倍、5.91倍、5.35倍，显示公司估值持续走低，但盈利预期稳步提升。
• 财务健康度良好：公司资产总计预计在2023年达到16,017亿元，流动比率和速动比率稳定，显示良好的短期偿债能力。资产负债率维持在72.6%-72.9%之间，显示公司财务结构稳健。

关键信息

财务数据亮点

• 营业收入：2021年H1为3406.27亿元，预计2021-2023年分别为6988亿元、7847亿元、8743亿元。
• 归母净利润：2021年H1为97.71亿元，预计2021-2023年分别为197亿元、220亿元、242亿元。
• 每股收益：预计2021-2023年分别为1.22元、1.36元、1.50元。
• 市盈率：预计2021-2023年分别为6.60倍、5.91倍、5.35倍。
• 市净率：预计2021-2023年分别为0.49倍、0.45倍、0.41倍。
• 净资产收益率：预计2021-2023年分别为7.41%、7.59%、7.67%。

订单与业务增长

• 新签订单总额：2021年H1为6851.31亿元，同比增长28.52%。
• 基建建设业务订单：同比增长25.77%，其中港口建设、道路与桥梁、铁路建设分别增长46.16%、29.34%、864.52%。
• 城市建设业务订单：同比增长41.94%，显示公司在城市建设项目上的竞争力。

风险提示

• 订单回款不及预期
• 估值与盈利预测不及预期

分析师信息

• 分析师：王小勇
• 执业证书编号：S0550519100002
• 背景：重庆大学技术经济及管理硕士，四川大学水利水电建筑工程本科，现任东北证券建筑建材行业首席分析师，具有13年证券研究从业经验。

总结

中国交建在2021年上半年展现出强劲的业绩表现，尤其在Q2季度，其营收和净利润均实现显著增长。公司主营业务增长良好，新签订单大幅增加，显示其在基建市场中的竞争力和市场地位。公司成本控制能力优秀，即使在原材料价格上涨的情况下，毛利波动也较小。随着专项债发行高峰的到来，公司未来业绩增长趋势有望进一步增强。分析师王小勇上调公司评级至“买入”，认为其未来表现优于市场基准。