煤炭行业投资月度报告：10月高载能行业用电增速继续承压，短期供给因素支撑煤价兴业证券-21页_1mb

公用&煤炭行业分析总结

核心内容

本报告分析了2019年10月电力与煤炭行业运行情况，包括用电量、发电量、装机容量及煤炭供需等数据，同时探讨了煤价走势及影响因素。报告指出，电力行业用电增速整体承压，但第三产业用电增速显著回升，而煤炭行业在季节性因素和政策影响下短期煤价有所支撑，但中长期存在下行压力。

主要观点

电力行业

• 用电增速：2019年1-10月全社会累计用电量5.92万亿千瓦时，同比增长4.4%，增速同比下滑4.3个百分点，环比回升0.04个百分点。10月全社会用电量5790亿千瓦时，同比增长5.0%，增速环比提升0.6个百分点。
• 分产业用电：10月第二产业用电量同比增长3.4%，增速环比下滑0.2个百分点；第三产业用电量同比增长14.5%，增速环比提升6.0个百分点。城乡居民生活用电量同比增长2.7%，增速环比下滑0.5个百分点。
• 高载能行业用电：10月四大高载能行业用电增速环比下滑1.4个百分点，其中化学原料制品、非金属矿物制品用电增速分别下降4.2个百分点和5.8个百分点，黑色金属冶炼和有色金属冶炼用电增速小幅提升。
• 地产影响：由于“房住不炒”政策及地产融资监管收紧，四大高载能行业用电增速仍将承压，建议关注地产新开工数据。

煤炭行业

• 库存情况：10月六大发电集团日均耗煤量为61.49万吨，同比增长19.3%，增速环比提升14.07个百分点；重点电厂10月耗煤总量为10168万吨，同比增长1.86%，增速环比提升1.58个百分点。港口库存季节性小幅回落，北方港口库存同比增长25%，南方港口库存同比增长15%。
• 产量与进口：1-10月原煤产量累计30.6亿吨，同比增长4.5%；煤炭进口量累计2.8亿吨，同比增长9.6%。10月原煤产量同比增长4.4%，煤炭进口量同比增长11.3%，增速环比略有下降。
• 煤价判断：短期煤价受到季节性和政策性因素支撑，但中长期来看，受地产行业下行影响，煤价趋势可能向下。

关键信息

用电数据

• 10月用电增速：

  • 第二产业：+3.4%（环比-0.2pct）
  • 第三产业：+14.5%（环比+6.0pct）
  • 城乡居民生活：+2.7%（环比-0.5pct）

• 高载能行业用电增速：

  • 化学原料制品：+0.1%（环比-4.2pct）
  • 非金属矿物制品：+0.1%（环比-5.8pct）
  • 黑色金属冶炼：+0.1%（环比+0.3pct）
  • 有色金属冶炼：+0.1%（环比+0.1pct）

发电量与装机容量

• 发电量：

  • 全国：+3.1%（同比）
  • 水电：+6.5%（同比）
  • 火电：+1.1%（同比）
  • 核电：+19.3%（同比）
  • 风电：+5.7%（同比）
  • 太阳能：+14.4%（同比）

• 装机容量：

  • 全国：+5.8%（同比）
  • 火电：+4.8%（同比）
  • 水电：+1.3%（同比）
  • 核电：+20.3%（同比）
  • 风电：+20.0%（同比）
  • 太阳能：+17.4%（同比）

煤炭供需

• 港口库存：10月CCTD主流港口库存6446万吨，同比增长19%。北方港口库存增长25%，南方港口库存增长15%。
• 产量与进口：1-10月原煤产量增长4.5%，进口量增长9.6%。10月原煤产量增长4.4%，进口量增长11.3%。
• 产能释放：煤炭产能向优质产地集中，优质产地产能释放有助于稳定煤价，但中长期来看，地产行业下行将影响煤炭需求，导致煤价趋势向下。

风险提示

• 电价下调风险
• 利用小时下降风险
• 煤炭价格与需求波动风险
• 煤矿安全风险

图表与数据

• 图1至图5：展示全社会、第一、第二、第三产业及城乡居民用电量及累计同比增速
• 图6至图10：展示各省市用电量及发电设备利用小时数据
• 图11至图14：展示各类型发电量及累计同比增速
• 图15至图26：展示全国及各省市发电设备装机容量及同比增速
• 图27至图39：展示煤炭库存、产量、进口及固定资产投资完成额数据

结论

电力行业用电增速整体承压，但第三产业表现较好。煤炭行业短期煤价受到季节性及政策性因素支撑，但中长期来看，地产行业影响将导致煤价下行。建议投资者关注地产新开工数据及煤炭产能释放节奏，同时注意煤价波动及安全风险。