20231218-国海证券-2023年煤价复盘_2024年煤炭行业供需平衡表测算_15页_2mb

煤炭行业2023年复盘与2024年展望

核心观点与评级

• 行业表现：2023年动力煤价格先抑后扬，波动收窄，均价967元/吨；炼焦煤呈V字型，均价2255元/吨。
• 2024年展望：供需趋紧，动力煤价格中枢为900-1000元/吨，焦煤价格中枢看涨至2500元/吨以上。
• 行业评级：推荐（维持），基于煤炭在能源转型中的稳定定位和“五高”特征（高盈利、高现金流、高壁垒、高分红、高安全边际）。

重点关注数据

公司盈利预测

核心提要

1. ● 煤价波动：动力煤Q3强势；炼焦煤受宏观、政策、事故影响大。
2. ● 供需预测：2024年动力煤窄幅波动，焦煤中枢上移；供给约束持续，行业库存高企。
3. ● 投资建议：推荐高分红（中国神华、陕西煤业等）、冶金煤（潞安环能等）、动力煤稳健股（中国神华等）、转型弹性股（兖矿能源、华阳股份等）。

风险提示

1. 经济增速不及预期。
2. 政策调控超预期。
3. 可再生能源替代加速。
4. 煤炭进口增加。
5. 公司经营不及预期。