20191127-兴业证券-煤炭行业投资月度报告：10月高载能行业用电增速继续承压，短期供给因素支撑煤价_21页_1mb

报告摘要

本报告分析了2019年10月电力与煤炭行业的运行情况，包括用电量、发电量、装机容量、煤炭产量与库存变化等数据，并对煤价趋势进行了预测。报告指出，电力行业用电增速整体承压，但第三产业用电增速有所回升；煤炭行业库存季节性回落，短期内煤价受到供给和需求因素支撑，但中长期来看，煤价趋势可能下行。

全社会用电量增长
- 1-10月全社会累计用电量为5.92万亿千瓦时，同比+4.4%，增速同比下滑4.3pct，环比回升0.04pct。
- 10月全社会用电量为5790亿千瓦时，同比+5.0%，增速环比提升0.6pct。
三产用电增速回升，二产增速放缓
- 10月第三产业用电增速回升6.0pct至+14.5%，而第二产业用电增速下滑0.2pct至+3.4%。
- 制造业用电增速环比下滑0.6pct至+1.6%，四大高载能行业用电增速环比下降1.4pct至+0.1%。
区域用电差异显著
- 广东用电增速进一步提升至+13.9%，江西用电增速大幅提升至+15.6%。
- 山东、浙江、江苏等用电大省增速仍低于全国平均，而广东增速已高于全国平均。
火电利用小时回升，水电下降
- 1-10月全国火电利用小时增速环比+0.3pct，水电利用小时增速环比-1.7pct。
- 火电发电量同比+1.1%，核电发电量同比+19.3%，持续高增长。
装机容量增长放缓
- 全国累计装机容量同比+5.8%，增速环比+0.1pct。
- 火电、水电、核电等主要发电类型装机容量增速均有不同程度的波动。

煤炭库存季节性回落
- 10月重点电厂煤炭库存同比+5.0%，可用天数增加至29天。
- 全国煤炭企业库存同比+12.28%，港口库存同比+19%，其中北方港口库存增长显著。
原煤产量与进口量
- 1-10月原煤产量累计30.6亿吨，同比+4.5%，增速环比基本持平。
- 煤炭进口量累计2.8亿吨，同比+9.6%，增速环比提升0.1pct。
- 10月原煤产量同比+4.4%，进口量同比+11.3%。
煤价短期支撑，中长期承压
- 煤价因季节性补库和安全监察趋严而获得短期支撑。
- 中长期来看，地产行业“房住不炒”政策及融资监管收紧将对高载能行业用电形成压力，从而影响煤价走势。