20191104-兴业证券-公用_煤炭：高载能行业用电增速继续承压，煤炭港口库存继续积累_21页_1mb

文档总结

核心内容概述

本报告为兴业证券2019年10月发布的电力与煤炭行业月报，分析了9月及1-9月的电力消费、煤炭供需及煤价走势，同时对行业未来趋势进行了预测。报告指出，电力需求整体增长放缓，煤炭库存持续积累，短期煤价受冬储需求支撑，但中长期面临下行压力。

主要观点

电力行业

• 全社会用电量：1-9月全社会用电量累计5.34万亿千瓦时，同比+4.4%，增速同比下滑4.5个百分点，环比下滑0.05个百分点。
• 二产用电：9月第二产业用电量同比+3.6%，增速环比下滑0.7个百分点；居民用电量同比+3.3%，增速环比提升5.1个百分点。
• 区域用电：广东用电增速回升至+10.2%，山东、江苏用电增速转正；湖南用电增速显著提升至+17.1%。
• 高载能行业：9月四大高载能行业用电增速环比下滑1.4个百分点，主要受地产行业景气度影响，预计未来仍将承压。
• 火电利用小时：1-9月火电利用小时同比-1.7%，增速环比回升0.3个百分点；水电利用小时同比+6.9%，增速环比下滑1.7个百分点。
• 发电量：火电发电量同比+0.5%，核电发电量同比+21.1%，风电同比+5.1%，太阳能同比+15.5%。
• 装机容量：全国累计装机容量同比+5.7%，火电同比+4.4%，水电同比+1.2%，核电同比+24.1%，风电同比+12.5%，太阳能同比+17.4%。

煤炭行业

• 煤炭产量：1-9月原煤产量累计27.4亿吨，同比+4.5%，增速环比持平；9月原煤产量同比+4.4%，增速环比下滑0.6个百分点。
• 煤炭进口：1-9月煤炭进口量累计2.5亿吨，同比+9.5%，增速环比回升1.4个百分点；9月煤炭进口量同比+20.5%，增速环比提升5.6个百分点。
• 港口库存：10月CCTD主流港口库存6446万吨，同比+19%；北方港口库存同比+25%，增速环比+19个百分点；南方港口库存同比+15%，增速环比-7个百分点。
• 煤价判断：短期因冬储需求提前，煤价可获季节性支撑；中长期因“房住不炒”政策及地产融资监管收紧，煤价存在下行压力。
• 地产影响：房地产开发投资完成额与动力煤价格和煤炭产量存在正相关关系，地产下行将对煤炭需求形成拖累。

关键信息

电力需求分析

• 9月全社会用电量同比+4.4%，增速环比提升0.82个百分点。
• 9月制造业用电增速环比下滑0.1个百分点，四大高载能行业用电增速环比-1.4个百分点。
• 9月广东用电增速回升至+10.2%，山东、江苏用电增速转正。
• 居民用电增速转正，显示居民用电需求增长。

煤炭供需分析

• 10月六大发电集团日均耗煤量同比+19.3%，增速环比+14.07个百分点。
• 重点电厂9月耗煤总量同比+0.28%，增速环比+0.53个百分点。
• 9月原煤产量同比+4.4%，进口量同比+20.5%。
• 10月港口库存继续积累，北方港口库存同比+25%，增速环比+19个百分点。

煤价预测

• 短期支撑：冬储煤需求提前，预计12月初补库，短期支撑煤价。
• 中长期压力：地产融资监管收紧及“房住不炒”政策将压制煤炭需求，煤价趋势向下。
• 历史数据：地产投资与煤价存在正相关，地产下行将导致煤炭需求减少。

风险提示

• 电价下调风险
• 火电利用小时下降风险
• 煤炭价格及需求风险
• 安全风险

行业评级

• 推荐：电力与煤炭行业整体表现优于市场，建议关注。
• 中性：部分区域及行业表现与市场持平。
• 回避：部分行业或地区表现弱于市场。

图表说明

报告中包含多个图表，展示用电量、发电量、装机容量、煤炭库存及煤价走势等数据，有助于直观理解行业变化趋势。

表格数据摘要

• 用电量：第二产业用电增长贡献率下降，居民用电贡献率上升。
• 发电量：火电增速转正，核电保持高增长。
• 装机容量：火电、核电、风电及太阳能装机容量均保持增长。
• 煤炭产量：9月原煤产量增速回落，进口量增速回升。
• 煤炭库存：重点电厂及全国煤炭企业库存同比上升，港口库存继续积累。

分析师信息

• 分析师：蔡屹、龚里、汪洋
• 研究助理：王锟、苗蒙
• 联系方式：分析师邮箱及编号详见文档。

投资建议

• 投资评级：报告中建议对电力与煤炭行业保持“推荐”评级。
• 评级标准：基于报告发布日后12个月内公司股价或行业指数相对基准指数的涨跌幅。
• 股票评级：买入、审慎增持、中性、减持、无评级。
• 行业评级：推荐、中性、回避。

法律声明

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