20190925-兴业证券-公用_煤炭行业投资月度报告：高载能行业用电增速承压，短期供给因素支持煤价_22页_1mb

文档总结

核心内容

本报告分析了2019年8月电力与煤炭行业的运行情况，重点围绕用电量、发电设备利用小时、煤炭产量与进口量、煤价走势等方面展开。报告指出，电力行业用电量增速有所回升，但实际增长并不乐观；煤炭行业库存继续积累，短期内煤价受供给扰动支撑，中长期存在下行压力。此外，报告还提及房地产行业对高载能行业用电的影响，以及电力市场交易情况。

主要观点

电力行业用电情况

• 全社会用电量：2019年1-8月累计用电量4.74万亿千瓦时，同比增长4.4%，增速同比下滑4.6个百分点，环比下滑0.2个百分点。8月全社会用电量6,770亿千瓦时，同比增长3.6%，增速环比提升0.9个百分点。
• 二产用电：8月第二产业用电量同比增长4.3%，增速环比提升3.1个百分点，用电增长贡献率75.0%。但拆分来看，采矿业、制造业、建筑业用电增速均环比下滑，表明用电增长可能受统计线损影响。
• 高载能行业用电：8月四大高载能行业用电量同比增长3.0%，增速环比下滑2.7个百分点，其中化学原料制品、非金属矿物制品、黑色金属冶炼用电增速显著下滑，有色金属冶炼略有回升。
• 地区差异：广东用电增速回升至7.8%，云南用电增速大幅提升至27.9%，而山东、江苏等沿海地区用电增速下滑。云南的高增速主要源于其高载能行业用电增长。

发电量与装机容量

• 全国发电设备平均利用小时：1-8月为2542小时，同比减少1.9%，环比减少0.1%。其中，水电利用小时同比增加8.6%，火电同比减少3.6%，核电同比增加0.5%。
• 发电量：全国发电量同比增长2.8%，水电、核电保持高增长，火电、风电、太阳能则出现不同程度的增速下滑。
• 装机容量：全国累计装机容量同比增长5.6%，火电、水电、风电、核电、太阳能装机容量增速均有变化，其中核电增速显著。

煤炭行业供需与价格

• 煤炭产量：2019年1-8月累计产量24.1亿吨，同比增长4.5%，8月当月产量3.16亿吨，同比增长5%。产量增速回落至正常水平，受神木矿难影响的异常波动已结束。
• 煤炭进口：1-8月累计进口量2.2亿吨，同比增长8.1%。8月当月进口量3295万吨，同比增长14.9%。
• 电厂库存：8月重点电厂库存可用天数为20天，较去年同期增加4天。全国重点电厂库存同比上涨22.7%，北方港口库存同比增加13%，南方港口库存同比增加27%。
• 煤价判断：短期内由于环保和安全检查导致供给收缩，煤价有所支撑；中长期来看，受房地产行业调控政策影响，煤价预计下行。

关键信息

用电量数据

• 二产用电：8月用电量4,370亿千瓦时，同比增长4.3%，增速环比提升3.1个百分点。
• 居民用电：8月同比下降1.8%，增速环比下滑6.4个百分点。
• 高载能行业用电：8月同比增速3.0%，环比下滑2.7个百分点，其中化学原料制品、非金属矿物制品、黑色金属冶炼用电增速显著下滑。

煤炭数据

• 产量：8月原煤产量3.16亿吨，同比增长5%；1-8月累计产量24.1亿吨，同比增长4.5%。
• 进口：8月煤炭进口量3295万吨，同比增长14.9%；1-8月累计进口2.2亿吨，同比增长8.1%。
• 库存：重点电厂库存同比上涨22.7%，北方港口库存同比增加13%，南方港口库存同比增加27%。
• 煤价：短期受供给收缩支撑，中长期存在下行压力。

房地产对煤炭行业的影响

• 房地产行业与煤炭行业存在正相关关系，房地产开发投资完成额与动力煤价格、煤炭产量均呈正相关。
• 在“房住不炒”政策及地产融资监管收紧背景下，四大高载能行业用电增速承压，需关注地产新开工数据。

风险提示

• 电价下调风险
• 利用小时下降风险
• 煤炭价格与需求波动风险
• 安全风险

投资要点

• 电力行业用电增速回升，但实际增长不乐观。
• 高载能行业用电增速受地产调控影响承压。
• 煤炭行业库存继续积累，煤价短期受供给扰动支撑，中长期存在下行压力。
• 建议关注地产新开工数据及煤价走势。

图表与数据

• 图表包括全社会用电量、分产业用电量、各省市用电量、发电设备利用小时、发电量、装机容量、煤炭库存及进口量等。
• 表格涵盖历年用电量、发电量、装机容量、煤炭产量及进口量等数据，用于分析趋势与变化。