20160503-国金证券-农林牧渔行业周报：季报披露，养殖机会仍在路上_1mb

农牧渔行业周报总结

核心内容

本报告为国金证券发布的农牧渔行业研究周报，主要分析了行业整体表现、主要板块走势、公司动态及市场前景。报告指出，畜禽养殖板块表现抢眼，禽链投资主线依然清晰，猪价在8月前有望创新高。同时，玉米价格因临储政策退出而有望回落，将推动养殖行业成本下降，提升盈利空间。

主要观点

行业表现

• 畜禽养殖板块：一季度营收同比增长5.42%，扣非净利润同比增加535.03%，毛利率和净利率显著改善。
• 猪价趋势：3月能繁母猪存栏量企稳，生猪存栏小幅下降，猪价上涨通道持续确认，预计8月左右将创历史新高。
• 禽价趋势：父母代鸡苗价格继续上涨，引种量减少，禽链投资主线不改，短期益生股份、民和股份受益明显。

市场动态

• 玉米价格：预计回落至1400-1500元/吨，国内库存高企，库存消费比居高不下，玉米价格反弹动力不足。
• 大豆价格：全球大豆库存高企，价格长期维持下跌走势。
• 糖价：受巴西产量增加影响，糖价上涨空间有限，但美元指数筑顶可能带动糖价反弹。

投资建议

• 推荐配置：白羽四金刚（益生股份、民和股份、圣农发展、仙坛股份）、温氏股份、牧原股份、正邦科技、天邦股份、雏鹰农牧、新五丰、中牧股份、生物股份、新希望、海大集团、唐人神。
• 后周期板块：饲料、动保板块受益于养殖行业景气度提升，推荐关注。

关键信息

市场数据

• 行业优化平均市盈率：42.85
• 市场优化平均市盈率：15.98
• 国金农牧渔指数：7480.38
• 沪深300指数：3156.75
• 上证指数：2938.32
• 深证成指：10141.54
• 中小板综指：10990.35

一季报表现

• 畜禽养殖板块：营收和净利大幅改善。
• 种业公司：大型种业公司收入和利润快速增长，行业集中度提升。
• 部分公司盈利下滑：如圣农发展、益生股份等，但行业整体趋势向好。

行业政策

• 玉米临储政策退出：将导致玉米价格回落。
• 农业部《全国种植业结构调整规划（2016-2020年）》：提出调减玉米面积，扩大青贮玉米、大豆、饲草等作物种植，提高生产效率和质量。

公司动态

• 圣农发展：全产业链经营，受益于祖代鸡苗价格上升。
• 益生股份：一季度营收增长显著，但净利润下滑。
• 北大荒：农业现代化生产管理提升，与三聚环保合作开发生物质能源。
• 温氏股份：猪周期延长，公司配套体系完善，信息化建设提升管理效率。

重点数据

• 生猪价格：20.41元/kg
• 行业平均自繁自养头均盈利：716.33元
• 毛鸡价格：7.81元/kg
• 毛鸡盈利：-0.93元/羽
• 糖价：5545元/吨
• 海参价格：90元/kg

图表目录

• 图表1：各板块涨跌幅
• 图表2：畜禽养殖板块营业收入
• 图表3：扣非净利润增速
• 图表4：各板块毛利率
• 图表5：各板块销售净利率
• 图表6：各板块存货周转次数
• 图表7：各板块应收账款周转次数
• 图表8：中国农业展望报告（2016-2025）
• 图表9：品种结构调整重点
• 图表10：区域布局调整重点
• 图表11：年报一览
• 图表12：一季报一览
• 图表13：股东质押/解质押一览
• 图表14：产品批发价格指数
• 图表15：猪价未来4个月内有望创新高
• 图表16：母猪存栏量继续下滑
• 图表17：猪肉进口数量逐月上升
• 图表18：进口猪肉到岸价远低于国内价格
• 图表19：鸡肉/猪肉比率仍处低位
• 图表20：鸡、鸭苗价格上涨空间极大
• 图表21：糖价（元/吨，美分/磅）
• 图表22：美元指数筑顶、大宗商品有望反弹
• 图表23：农业部关于“镰刀弯”地区玉米结构调整的指导意见
• 图表24：玉米产量、库存高企
• 图表25：国内玉米价格比美国高出接近100%
• 图表26：全球玉米库存消费比处于高位
• 图表27：全球豆粕库存高企
• 图表28：豆粕、玉米价格长期维持下跌走势
• 图表29：水产价格一览

投资评级说明

• 公司投资评级：
  • 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在20%以上
  • 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-20%
  • 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%
  • 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以下
• 行业投资评级：
  • 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%以上
  • 持有：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%至5%
  • 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘在5%以上

特别声明

本报告由国金证券发布，仅供其机构客户使用，未经授权不得用于其他用途。报告内容基于公开资料和实地调研，不构成投资建议，不承担法律责任。